安永：创新板为港交所提供了“亡羊补牢”的机会

安永 日前发布的《全球 IPO 市场调研报告》显示，2017年上半年全球IPO市场迎来近10年以来的最强势开局。全球IPO宗数同比上升70%，至772宗；筹资额上升90%，至834亿美元。大陆和香港证券交易所包揽全球IPO宗数前三，分别发行了246宗和69宗IPO，比去年分别增加303%和82%。

安永审计服务合伙人刘国华表示，2017年上半年恒生指数屡创近年新高，为新股发行打开窗口。 “新兴经济体基本面回升，香港股市低估值，以及沪深港通南下资金等海内外资金的涌入推升香港股市上涨。”

值得一提的是，香港创业板IPO上半年表现尤为抢眼。 今年上半年，创业板IPO宗数占比达51%，自2003年以来首次超过香港主板上市宗数。报告显示，2017年1月，有10家公司在香港创业板上市。2月初，香港证监会收紧创业板上市，创业板月上市宗数此后略有下降。

从行业来看，零售与消费品，科技、传媒与通讯及基建企业占据创业板上市前三位，而86%的创业板上市公司来自香港地区。 刘国华认为，这也导致未来 港交所 提高创业板的上市门槛后，受影响最大的将会是香港本土企业。“毕竟近年八成以上在创业板上市的公司都是香港本土企业。由于市场原因，香港本土企业本来规模就较小。”此外，他提到， 创新板 的推出也有可能会对创业板在未来的发展有略微影响。

对于港交所就设立全新“创新板”进行公众咨询，刘国华续称：“港交所就建立全新‘创新板’进行公众咨询，是就引入同股不同权踏出第一步。”他表示，创新企业选择上市地点时，主要考虑战略动机和目标、估值相关考虑因素、投资者接纳程度和感受、成本、监管及其他偏好，同股不同权是某些具有特别历史沿革企业的一个重要考虑因素。

“设立创新板，为这些之前不可以在港上市的企业提供了一个替代的选择，也为港交所提供‘亡羊补牢’的机会，把一些同股不同权的企业引入香港作第二上市。”刘国华提到，最典型的就是港交所此前因为不接受同股不同权，而错过阿里巴巴的上市。

今年6月16日，港交所公布了创新板框架咨询文件。根据该文件提议，创新板拟分为两个板块：“创新初板”和“创新主板”。其中，创新初板旨在吸引一些初创、未有盈利的新经济公司上市，但不对散户投资者开放。两个板块均允许采纳“不同投票权架构”（同股不同权）的公司上市，同时均设快速除牌机制。

港交所还公布了检讨创业板及修订《创业板规则》及《主板规则》的咨询文件。该文件建议修改《创业板规则》，以回应近期市场及监管机构对创业板申请人及上市发行人的质量及表现的关注。 《主板规则》修订建议也旨在明确区分主板与创业板的定位。

港交所官方表示，其刊行两份文件的目的，是“拓宽香港资本市场上市渠道，让更多类型的发行人能够来港上市，提升联交所旗下市场的质素和巩固香港作为全球金融中心的竞争力。”