保险机构“收益赛”，IPO加速器带来的喜与忧

新股上市后连续多天涨停的无风险收益，对谁都很有吸引力。在“打新大战”中，投资风格素来保守稳健的 保险 公司近来频频现身，希望能通过“打新”来提高收益。

同花顺iFinD数据显示，仅从新股发行网下配售这一个途径来看，从年初到10月12日，保险机构参与初步询价的共80348次，与去年同期的28620次相比有明显的提高，侧面印证了 IPO 步伐的加快实际上也刺激了保险机构参与“打新”的积极性。

今年9月份的数据也印证了这一趋势。据媒体报道， 9月共有37只新股发行，从可统计数据来看，保险公司参与了其中33家上市公司的网下新股配售。其中，参与“打新”的保险资金涉及6003亿元，获配资金为7067万元，保险公司申购649亿股，获配731万股。

今年以来，保险资金运用余额呈现出明显的上涨趋势。保监会数据显示，截至8月份，保险资金运用余额14.5万亿元，较年初约增长8%。在“资产荒”时代，如此大体量的资金无疑面临配置难的问题，而“打新”投资由于能获得较高的投资收益，也成为保险机构资产配置中不可或缺的一种方式。

险资“打新”遍地撒网

2017年，不少IPO公司调高了网下配售参与者的市值要求，这使得资本实力雄厚的机构投资者由于满足条件的账户数较多，在“打新”市场上更有优势。因此，诸如 泰康 、安邦、平安这样的大险企“打新”更为活跃。

仅以9月份新上市的公司来看，上述大型保险机构进入了多家上市公司的网下配售名单。其中比较扎眼的是泰康系资本。 据媒体统计的数据，泰康系账户9月份申购新股资金高达3027亿元，获配资金达1144亿元，占了保险机构“打新”资金的一半。 具体来看，泰康人寿保险有限责任公司-万能-团体万能账户进入了东珠景观、光威复材、祥和实业、建研院、天安新材等几十家上市公司的网下配售名单。安邦系资本在打新市场上也比较活跃。仅安邦保险集团股份有限公司传统产品一个账户就获配了金域医学、银都股份、赛隆药业等多只新股。

此外，一些小型险企，如幸福人寿等，也获配了东珠景观等多只股票。公司相关负责人对《投资者报》记者表示，按照目前的新股发行制度，参与网下“打新”的风险较低。从以往公布的网下参与情况来看，具备条件的机构投资者，尤其是保险机构，基本都参与了网下新股申购。

《投资者报》记者据Wind资讯的统计发现，各保险公司在申购新股时并未表现出对特定公司或行业的明显偏好，这或许说明保险机构在“打新”时与大多数投资者一样，选择“遍地撒网”。前述幸福人寿的人士对记者表示，按照目前的新股发行制度，新股发行定价的行业差异很小，而行业差异更多体现在上市之后的涨幅上，所以现阶段基本上采取全部参与的策略，未来再根据新股发行制度的变化而调整参与策略。

“打新”中签回报率诱人

险资之所以热衷“打新”，与“打新”收益率较高不无关系。 浙商证券研报数据显示，近几个月以来，网下“打新”年化收益率一直处于波动上涨的态势。具体来看，按照1.2亿元的底仓测算，8月份，A类、B类、C类投资者参与网下“打新”的年化收益率分别为：15.57%、13.04%和3.98%。 9月份，在同等条件下，A类、B类、C类投资者参与网下“打新”的年化收益率分别涨到21.58%、18.91%和5.08%。

一般而言，险资属于B类投资者，因此以上述数据测算，保险机构“打新”资金的年化收益率一般应该在15%~20%之间，相对于债券、基金等其他投资方式，“打新”收益相当可观。

虽然看上去很美，但这只是在1.2亿元最优底仓情况下取得的，当资金大大偏离这一数值时，整体收益率就明显下降。同花顺iFinD资料显示，以安邦财产保险股份有限公司传统产品这一账户来看，它申购了1500万股科森科技，动用资金2.8亿元，最终获配2500股。该公司股票发行价为18.85元，在上市之后，连续拉出6个涨停板，2月17日收盘价为34.24元/股，安邦财险在这一只“打新”股上浮盈只有约4万元。

“打新”收益贡献有限

不过，虽然“打新”的投资收益率远远高于其他投资，但对于保险公司的整体投资收益的贡献并不显著。因为“打新”收益对于整体收益的大小，主要取决于保险公司权益投资的总规模以及“打新”底仓的收益情况，两者结合才能评估“打新”到底对整体投资产生了多大的贡献。

《投资者报》记者观察到，由于有越来越多的资金热衷参与网下“打新”，与去年同期相比，今年网下申购平均获配比例有所下降。 同花顺iFinD数据显示，截至10月12日，网下申购的平均获配比例为0.14%，而去年同期这一指标为0.93%，同比下降15个百分点，说明网下“打新”的资金利用效率降低了。

具体到保险资金上，今年9月份的数据显示，参与“打新”的保险资金涉及6003亿元，而获配资金仅有7067万元，获配比例仅有0.01%。由此可见，“打新”对保险公司整体收益的贡献率是非常有限的。

“打新”违规将被禁半年

在不少险企忙于享受“打新”的乐趣时，也有多家保险机构在参与“打新”时出现违规行为。

今年以来，中国证券业协会公布了3张打新“黑名单”，其中就包括几家保险公司。例如，安盛天平财产保险股份有限公司-自有资金账户未按时足额缴付认购资金，长城人寿保险股份有限公司-自有资金提供有效报价但未参与申购。此外，百年人寿保险股份有限公司-分红保险产品等账号也被列入黑名单。按照规定，这些账户将在半年内无法参与“打新”，其中安盛天平财险等账户在8月底已经获得解禁。