1587亿！蚂蚁金服称霸ABS市场，新金融强势崛起

原本由传统金融机构牢牢占据统治地位的中国 ABS 市场，正在面临新金融机构的快速“入侵”。

当看到最新数据时，我还是被惊到了。

短短几年间， 蚂蚁金服 后来居上，成为中国ABS市场的领头羊，其代表的新金融势力，亦在ABS市场上强势崛起。

据厦门国金ABS数据库统计，到目前为止，蚂蚁金服通过重庆市阿里小微小额贷款公司和重庆市 阿里巴巴 小额贷款公司，累计发行分别了897.80亿元、689亿元的企业ABS（专项资产管理计划）产品，合计1586.8亿元。

以发行金额计，在企业ABS市场，蚂蚁金服成为占据绝对优势的最大发行人；即使放在整个ABS市场，蚂蚁金服也是除了国家开发银行之外的第二大发行人。

单看发行数量，蚂蚁金服历年累计发行82只产品，远超国家开发银行的31只，成为全市场最大的发行人。

如果将统计范围锁定在今年上半年，可以看到，上半年蚂蚁金服共发行了34支产品，总金额864亿元，占到同期企业ABS市场的接近1/3。放眼全市场，无论发行数量还是金额，蚂蚁金服都是最大的发行人。

根据厦门国金的数据，上半年，我国ABS市场总共发行了247支产品，发行总额4648亿元，同比增长54%；截止6月末，市场存量达到11935亿元，同比增长62%。

分类来看，信贷ABS发行51支，总金额1910亿元；企业ABS发行185支，总金额2640亿元；资产支持票据（ABN）发行11支，总金额98亿元。

除了蚂蚁金服，京东金融、小米金融、百度金融等新金融机构，也在ABS市场上日益活跃，不过在规模上远远不及蚂蚁金服。

从底层资产来说，新金融机构主要通过个人消费贷款进行资产证券化，这背后则是中国互联网消费金融市场的蓬勃发展。

互联网消费金融有多火？截至到2017年一季度，微众银行旗下产品微粒贷累计放款额突破3000亿元，累计用户数突破了2000万人；体量更庞大的是蚂蚁金服旗下的借呗和花呗，其中借呗早在去年底累计放款就超过了3000亿元。

在需求端，这类消费金融资产具有海量、小额、分散的特点，并且新金融机构的风控能力逐渐被市场所认可，加之收益率要高于持牌金融机构（包括消费金融公司），所以它们不难卖。

需要更多监管吗？

随着新金融机构在ABS市场的日益活跃，也引起了一些质疑。最近，一条据称来自某资深银行人士的评论，被广泛转发：

马云说如果银行不改变，我们就来改变银行。如今的现实是：本来是银行平均1.5%左右的储蓄存款，到余额宝再变成基金同业存款回到银行，银行负债成本由1.5%变成5.0%。如今花呗、借呗、京东白条、微粒贷余额不断上行，替代的是银行15%左右的消费信贷，而这些互联网公司的资产又变成了ABS重新回到银行，利率6%，比银行自己放消费贷低了9个百分点，关键人家发ABS没任何资本约束，也就是意味着杠杆无限。

问题来了：蚂蚁金服们发行ABS，是否存在什么约束？这隐含了两个问题，一个是蚂蚁金服们的信贷业务，是不是可以无限扩张？另一个则是，这些机构的资产证券化行为，是不是同样没有上限？

对于新金融机构的监管，北京大学教授黄益平上周末直截了当地表明了态度，他呼吁成立横跨一行三会的数字金融监管委员会，对数字金融和对传统金融设置统一的监管标准，他还建议对具有系统重要性的新金融机构“做一些压力测试，对资本金、流动性、业务的范围，做一些特殊的监管要求”。黄益平的完整观点，参见《拿什么监管蚂蚁金服们》。

问题的另一面——回到中国ABS市场，在中国债市多头监管的大背景下，也是高度割裂的状态。除了银行间和交易所的分割，银行间还被分为信贷ABS和ABN，各自对应不同的监管部门和发行标准，由此带来了模糊地带和套利空间。

更进一步：现行的一行三会分业监管体系，于过去十多年来基本固化，而近年来新金融势力快速生长、跨界渗透，这样的情形，值得忧虑吗？