千亿潜力！屈光手术，你不可忽略的眼科黄金赛道！

近年来，我国近视问题愈发普遍，甚至被定性为我国的“国病”，据2020年数据统计，近视人口将接近7亿。

据美国眼科学会统计和预测，亚太高收入地区和东亚地区的近视率自2000年起始终保持在全球前两位，远高于世界平均近视率，并且在不断上升，预计东亚地区2020年将达到51.60%。

2015年发布的《国民视觉健康报告》显示，2012年我国5岁以上总人口中近视的患病人数在4.37亿至4.87亿之间，高度近视人口在2900万至3040万间；预计到2020年，5岁以上人口的近视发病率将增长到50.86%-51.36%，患病总人口将逾7亿，接近美国总人口的2倍，高度近视人口会达4000万至5155万，而这个数据仍然保持快速增长。

当前更多的投资者将眼科赛道的重心放在防治和延缓屈光不正，而值得注意的是，框架眼镜、角膜塑形镜以及低浓度硫酸阿托品滴眼液只能用于控制及延缓近视的发展，并不能有效恢复视力，只有通过屈光手术才能实现视力的恢复。

一、屈光手术渗透率仍有提升空间

屈光手术适用于18-50岁人群，一般以手术部位作为划分标准，主要分为角膜屈光手术、晶体植入手术和巩膜屈光手术三大类，度数稳定的成年近视患者一般适用于角膜屈光手术和晶体植入手术。

我国近视群体庞大，屈光手术渗透率仍有提升空间。美国激光矫正手术自1996年起进入快速导入期，峰值曾达到140万例/年，受2008年金融危机影响，屈光手术量开始下滑，经过3年调整期，目前美国的屈光手术量稳定在60万例/年。美国眼科协会统计美国5岁以上人群近视发病率约为30%，约有9000万到1亿近视人群，按照60万例/年的手术推算美国年近视人群屈光手术比例在0.6%~0.7%之前。据中国眼科网统计，目前中国公立医院与非公立医院平均每年总激光屈光手术量已达到200万例，按7亿近视人群计算，国内的年屈光手术比例约为0.3%。按渗透率比较，国内屈光手术市场的发展潜力很大。

二、角膜屈光手术仍为当前主流，眼科医院享受红利

晶体植入手术（ICL）价格高达30000元，目前的近视矫正手术仍以角膜屈光手术为主。

目前主流的角膜屈光手术包括半飞秒、全飞秒和全激光准分子。在三种角膜屈光手术中，半飞秒对角膜结构影响最大，术后不适感最强，但视力恢复最快；全激光准分子手术（TPRK）安全性最优，但术后不适感较强，视力恢复最慢。其中，全飞秒因其术后视觉效果及满意度较好而成为目前”单飞秒激光手术“的代表术式。

参照美日韩飞秒激光手术渗透率，我国飞秒激光手术量仍有2.5~6.5倍的长期成长空间。据Statista数据，美国Lasik手术量高峰期可达每年140万例（2007年，金融危机前夕），目前每年仍约60万例，即每百万人口飞秒激光手术量达1857例。

据爱尔眼科集团发布的《角膜屈光手术白皮书》数据，日本每年飞秒激光手术量约60万例，韩国也有16万例（注：日韩均为2016年数据），分别相当于每百万人口飞秒激光手术量4724和3122例。据白皮书统计，2014年我国约有100万近视患者靠飞秒激光手术摘掉眼镜，2014年我国总人口数约为13.68亿，通过计算可得，每百万人口飞秒激光手术量仅为731例，远低于美日韩。参考美日韩的飞秒激光手术渗透率，国内飞秒激光手术量仍有2.5~6.5倍的长期成长空间。

参考美国飞秒激光手术市场发展进行预测：飞秒激光手术市场未来有望成为千亿级的大市场，逻辑如下：

1、美国飞秒激光手术自1996年进入快速导入期，2007年达到峰值140万例/年，2007年美国人口数3.01亿，折合百万人口飞秒激光手术量4648例，从快速导入期到峰值期历时11年。

参考爱尔眼科屈光手术收入，自2014年开始快速增长，因此我们假定2014年我国屈光手术进入快速导入期。考虑到美国为发达国家，因此我们假定2030年我国飞秒激光手术实现峰值：百万人口飞秒激光手术量4648例。

2、飞秒激光手术单价采用2018 年爱尔眼科屈光手术平均单价 15000 元，假定手术单价不发生变化。 

3、据《国家人口发展规划(2016—2030年)》预测，2030年我国总人口数将达到14.5亿。

4、预测未考虑渗透率较低的高端晶体植入手术，未来随着高端晶体植入手术量不断提升，屈光手术市场规模有望进一步扩大。

爱尔眼科作为国内最大的眼科医院连锁首当收益，公司屈光手术业务量价齐升。2018年爱尔眼科的屈光手术收入同比增长45.99%。数量方面：已形成可根据患者的不同适应症及个性化需求匹配的定制型屈光手术系列：ICL晶体植入手术、SMILE近视手术、精雕近视手术、睛逸近视手术、老视矫正手术，五大技术满足患者多层次需求，连续多年近视手术量稳居中国第一，并荣获高度近视手术量、全飞秒SMILE手术量全球双料冠军。价格方面：平均单价15000-16000元，其中普通飞秒几千元-20000元不等，全飞秒20000多元，ICL30000-50000元。目前全飞秒和ICL的占比增大。

三、ICL仍是未来大趋势，静待国产厂商突破植入晶体产品

人工晶体植入手术（ICL）是屈光手术中唯一可逆的手术，即植入的人工晶体在术后仍可取出，也是唯一适合超高度近视患者的近视手术，且其综合效果最好，不良反应最小。

作为激光近视手术未来的“替代品”，从上述爱尔眼科的数据就能看出，细分行业发展迅猛，同时也诞生了一家全球性的ICL巨头——瑞士的STAARSurgical。STAARSurgical占据全球ICL市场绝大多数份额，其ICL销售收入多年保持快速增长，近年来在中国市场打开后，高速成长。2011年，STAARSurgical研发的中央开孔技术大大改进了手术流程，随着该产品ICLV4C在31个国家获批，该产品始终处于稳步放量周期。而中国一直以来都是STAARSurgical的ICL产品收入增长的主要动力，近年来始终保持高速增长。

小编统计了该公司2019年4个季度的季报，2019年公司营收约为10.72亿，净利润为0.92亿，而按最新美股收盘价格来看，公司当前市值为183亿人民币，市场给与了近200倍的市盈率。

当前STAARSurgical在国内ICL行业处于垄断地位，如有国内厂商能在ICL领域首先完成突破，将有非常大的想象空间，但目前进入临床的厂商仍然不多。

而近期因上市大涨备受关注的爱博诺德ICL管线已进入临床阶段，其设计借用了人工晶状体的丙烯酸酯材料、非球面等设计，技术处于国际领先水平，值得密切关注。

结语：国内屈光手术眼科市场较于欧美发达国家更大，起步较晚，未来还有很长的一段路要走。但无可置疑的是，随着时间的推移，屈光手术将成为更多中高近视患者考虑选项，这将进一步的为赛道带来更大的市场增量，这个赛道国内也将会诞生出像STAARSurgical这样的企业。

关于上市公司，非常确定的是，爱尔眼科作为上市民营眼科连锁医院将享受屈光手术市场长期增量的红利，近期有望上市的华厦眼科同样也有机会。在ICL细分，看好爱博诺德突破壁垒，其它专注ICL领域的厂商同样也有机会，毕竟市场很大。

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