回归应用价值，区块链重构ABS生态信任机制

从2018年开始， 区块链 行业进入泡沫加速破裂期，经历一年的“市场出清”之后，区块链技术的真实价值开始慢慢浮现。伴随着蚂蚁金服、京东金融、 金融壹账通 等 金融科技 独角兽在供应链金融、保险、 资产证券化 、数字票据、 跨境支付等领域相继“试水”区块链之后，区块链技术正在回归应用价值。

当前，我国资产证券化发行特别是消费金融ABS呈现出高速增长的趋势。但行业快速发展的同时，底层资产监管透明性和效率亟待提高、资产交易结算效率低下、增信环节成本高昂等问题也逐渐暴露出来。而区块链技术恰好能在多方参与场景下保证信息透明、不可篡改，解决信披不完善、底层资产不透明、投资者信心不足的等问题为在资产证券化领域的应用打开了巨大的想象空间。

“内评法”+“舆情树”，立体化评估 信用风险

资产支持证券（Asset-Backed Securities，ABS）是一种以某类具有较高价值的特定资产的未来现金流作为证券本息兑付来源的有价证券。ABS的发行需经过资产筛选、尽职调查、产品设计、监管备案/审批、销售发行等环节。在产品存续期，还涉及信托收益分配、现金流核算、报告出具等环节。

与其他传统债券融资方式相比，资产证券化是一种结构化融资工具，信用来源发生了变化：资产证券化是基于资产信用，而非发起人的主体信用融资。在这种情况下，判断信用风险尤为重要。

在信用风险管理方面，金融壹账通投资一账通CEO黄绍宇向亿欧介绍，传统的方式基本分两种：外评法和内部专家法，外评法参考外部评级机构的信用风险评估，内部专家法依靠信贷审批人员来进行审核。这两种方式均有不足之处：外评法上，评级机构对于债券或者主体评级之后更新的频度不会太快，内部专家法的模型体系个性化特征明显，检验也不够充分。

对此，金融壹账通提供了“内评法”+“舆情树”两种方式综合评估资产信用风险。 黄绍宇介绍，内评法不替代外部评级，也不替代专家判断，而是在参考外部评级和内部专家判断的基础上，为金融机构提供一套平安集团内部沿用了10多年的方法论。

“通过大量的投资实践检验，我们分了40个行业，每个行业有一套方法论。以房地产行业为例，我们会有一套自己的指标体系，对资产信用风险进行评价，然后给出合作方一个内部的评分和评级，这种评估的颗粒度比较细，每个行业也有不同的阀值。”黄绍宇解释道。

评价和评级最多是判断风险的同步指标，在现实中，往往还是滞后指标，要想做到全方位的风险预警必须构建先行指标。金融壹账通搭建了 “舆情树，把与企业相关的舆情、与企业所在行业相关的舆情以及最顶层的宏观经济金融信息筛选整合在一起，搭建成树状结构。这种方式最直接的好处是对于客户寻找标的相关的有效舆情非常便捷有效。

区块链技术如何赋能ABS？

相较于普通主体证券，ABS具有结构较复杂、涉及相关主体多、产品制作周期较长、操作环节较多等特点。在参与方上，主要包括 原始权益人 、资产服务机构（一般由原始权益人担任）、计划管理人、投资人、托管人、监管银行、评级机构、律师事务所、会计师事务所等。

黄绍宇向亿欧金融介绍，ABS链条上的参与方中，核心的只有三个角色：原始权益人、计划管理人、投资人。

原始权益人是资产的生成方，原始权益人希望把资产卖出去，变成现金进行生产或者做流转；计划管理人将资产做成产品，然后卖给投资人；投资人有资金希望投资某个产品获得投资回报。

这三类核心角色有着不同的的诉求：原始权益人的关注点是如何让投资人买他的产品；计划管理人关注如何做把资产做成产品，缩短产品制作的流程；投资人关注基础资产信息的真实性和公开性。

针对这些差异化的诉求和痛点，金融壹账通研发了ALFA(阿尔法)智能ABS平台。黄绍宇简单解释，“我们做的事情就是把区块链的节点布在ABS体系里的每一个参与方上，包括原始权益人、计划管理人、投资者、评级机构。节点部署之后就意味着信息的传递不是串联的，而是并联的，当原始权益人的系统里的节点信息发生变化之后，投资人能够同步看到变化，不再需要计划管理人通知信息，此外在节点上添加、更改或查看信息也采用授权加密机制，每个节点看到的信息都是可以定义的。”

智能ABS平台解放人力，“人应该做更有价值的事”

区块链技术在ABS领域中的应用能够构建ABS的信任机制，信任机制取可以使参与方及时获得信息，而且信息是不可篡改的，投资人也可以更及时的了解信息。

对于计划管理人而言，智能ABS平台把以前所有的人工流程变成系统流程。黄绍宇举例， 一份ABS发行计划说明书基本在60页到80页左右，过去都是人工处理，两个人差不多要两周的时间才把计划说明书做完，做完还不包括修改，而在ALFA(阿尔法)智能ABS平台上，人工只要把资产包导进去，计划说明书就自动生成了，基本上半个小时之内就可以完成。大大提高了计划管理人的手工操作效率。

智能ABS平台还集成了一些链条上其他业务方的功能应用，为计划管理人的提供附加服务。以往计划管理人设计产品的时候，需要把底层资产的结构用邮件发给评级公司，评级公司在内部评级模板里做评级。现在金融壹账通把评级公司的评级工具嵌入到智能ABS平台上，这使得计划管理人在设计产品的时候他就能知道产品未来的评级进而判断有没有人购买，应该制定什么价格，这对计划管理人非常有用。

对于系统能否取代人工的争议，黄绍宇的观点是：现在人工都在做大量事务性的工作，而不是创造更多的附加值，由系统替代之后这部分基础工作之后，人可以在上层分析层面做更多的工作，可以做更多的能产生高价值的工作。

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