科技猎金沙江创投朱啸虎：未来10年中国红利在企业服务
【编者按】在金沙江创投朱啸虎看来，企业服务发展到红利期有三方面原因，人工工资、云端软件、人工智能技术的加入，资本市场正将风向标由to C转向to B的布局，对待to B项目要有更强的耐心，其中更关注项目的获客成本、活跃度、留存率等数据。
本文首发于证券时报，原作者张国锋，经亿欧转载，供行业人士参考。
过去这些年，消费互联网项目在国内大行其道，在缔造了一批“明星项目”的同时，也伴随着更多“死亡”。厌恶了烧钱大战、价格战等竞争手法的投资人，开始将自己的目光转向了相对不容易爆发、但平稳增长的一些领域，这当中也包括“独角兽猎手”、 金沙江创投 董事总经理 朱啸虎 。
在2018金鸡湖创业大赛现场，朱啸虎作为大赛总评委登场亮相，接受媒体采访。采访中他透露了自己“转型”做To B投资的一些心得，并表示自己还关注 小程序 、社区团购、教育等领域。至于“资本冬天”一说，他认为对一线基金影响不大，并且“冬天”很快会过去，明年开始市场会好转。
从To C转入To B
在朱啸虎看来，中国互联网的热点一直在快速转换，每两三年都会转化一次热点，这是一个正常的现象。
他直言，过去十年得益于人口红利的存在，以移动互联网为代表的一些行业得到了迅速发展。如今到了中国互联网的下半场，人口红利已经基本消失，未来十年在他看来最大的红利是在 企业服务 上。
“ 可以看到，过去十年美国的风投从企业服务上赚的钱是超过消费互联网的，但中国风投过去十年没在企业服务上赚到什么钱，基本来自于消费互联网。 ”朱啸虎表示，未来十年这个现象将会改变。在逐渐深入人的生活中，他认为互联网现在要开始为更多传统行业赋能，进行转型升级、提高效率，这当中有很多投资机会。
从过去看C端的项目，到如今“转型”看B端项目，朱啸虎又是如何把控的？他指出，事实上金沙江创投的合伙人自身都是做企业服务出身的，所以一直对企业服务很了解。他观察到，过去一两年，从数据上看，国内的企业服务公司增长势头逐步明显加速，这当中有几个重要的驱动因素。
第一，最近几年一线员工的工资涨得很快 ，人力成本开始显著增加，从而让企业软件开始显示出自己的价值。 第二，今天的软件大多基于云端 ，很难做盗版，所以基于云端的企业服务开始起来了，企业开始购买服务。 第三， 人工智能 赋能的企业软件价值更显著 ，随着人工智能的普遍，可以看到今后能够爆发的企业服务基本上都是以人工智能和大数据赋能的企业服务，这类壁垒会非常高，而且也很难打价格战。
从投资逻辑上看，朱啸虎认为，To C和To B的项目原理是一样的，企业服务也同样有刚需。在投资过程中，朱啸虎指出，他不希望看到创业者用补贴或者免费的方式去打，而是希望看到企业真的愿意为服务买单。“企业互联网跟消费互联网一样，同样看留存率，而且前者对留存率的要求更高。消费互联网可能看半年后留存率有20%就不错了，企业服务可能一年后需要80%愿意付费，收入留存率要超过100%。这就意味着，企业服务指标和消费互联网看的是一样的，但是指标要求更高。”朱啸虎说。
他还强调，对于To B的项目，退出不能想得太早，基金需要更关注市场是不是有这个需求、有没有用户愿意为他的企业服务买单。对于巨头关注To B市场，朱啸虎认为，尽管巨头的态度会影响整个行业，但对于企业自身而言，更重要的还是企业本身的发展。而且相比之下，朱啸虎直言，企业服务软件基本不怎么烧钱，不像消费互联网需要融很多钱，企业服务基本上都在盈亏平衡或者略微亏损、盈利的情况下发展加速，这是风险投资非常喜欢看到的一件事情。
他还关注到，最近很多C端应用转向了To B/To C 或者To G/To C，这意味着通过人口红利去获取C端用户已经非常昂贵，通过B端或者和政府合作来获取C端用户成为当下一个比较好的方式。
投资要强调看数据
朱啸虎曾预测，小程序今年会涌入上百亿的资金。在这次采访中，朱啸虎表示，由于微信拥有9亿的月活用户，这让其中拥有非常多的机会。但他也指出，现在微信获客成本也在快速飞涨，可能不比其他互联网渠道便宜多少。
他认为，对很多不是高频应用场景的项目来说，小程序是更合适的场景。当下让消费者去下载一个新的APP非常困难，因为它的获客成本非常高，小程序可能更简单，到现场看到觉得东西好用直接打开小程序就可以了，不需要再去下载APP。
在细分领域中，朱啸虎表示，目前小程序游戏日活比例非常高，而且跟以前的游戏用户人口特征不太一样——中年女性非常喜欢玩小游戏，而且付费能力也非常强。
他指出，未来小程序会更加普及，一般非高频应用场景都会借助小程序去表现，而且现在除了腾讯外，阿里、头条等都开始做小程序了，未来整个生态会越来越开放。“不管你做什么东西，流量现在基本上都在这几个巨头手上，小程序只是一种形式而已。现在任何创业企业我们都说，你先不用开发APP，先做小程序，小程序做好了再做APP，小程序做不好APP都不用开发了。”朱啸虎说。
朱啸虎表示，自己还比较看好教育赛道，并认为教育一直是常青树。在板块上，他更加关注素质教育，在他看来应试教育跟目前整个环境不是那么匹配。
他还表示，社交领域永远都有机会，任何一个社交平台都会老化，这个领域属于“一将功成万骨枯”的，风险非常大、成功率非常低的领域。但是他也指出，一旦项目成功，这个领域的回报也非常高，所以不断有创业者和风险投资愿意去尝试，他也始终在关注这个领域。“人工智能赋能可能是社交应用的一个机会，不过目前时机还不是特别成熟。”
社区团购在朱啸虎看来，需求点是非常明显的，而且他透露，自己老婆都在用社区团购，并且用了很长时间。从他看到的角度出发，他认为这些创业企业数字相对来说都比较健康，基本上不怎么烧钱，而且复购率、用户粘性都比较高。
朱啸虎表示，社区团购事实上已经做了好几年，通过靠用户的口碑传播渗透，现在已经开始到了爆发期。而相比之下，这类项目在二三线城市发展比较好，而一线城市本身买东西的渠道非常多，商品也更加丰富，所以社区团购在这类城市比较难做。
在判断这些项目是否值得投资的时候，与看To B项目一样，朱啸虎反复强调了一个标准，就是要看数据。在他看来，获客成本、活跃度、留存率等数据都反映了这个项目的好坏，在投资上他们也更加保守一些。
一级市场仍在秋天
谈到资本冬天的问题，朱啸虎表示，资本冬天对一线基金的募资很少有影响，而且这次资本冬天主要是针对人民币基金的，美元基金募资目前在市场上还是非常丰富的。
在他看来，现在市场的问题不是钱的问题，主要还是好项目少的问题。他表示，中国现在每年新成立10000家公司，但真正值得投资的可能就只有一二十家左右。
如何去寻找这些好的资产，朱啸虎表示，需要回归本质，去看数字表现，比如到底有没有用户愿意为你的项目买单。
他表示，当下的资本冬天状态持续时间会很短，事实上中国的互联网周期也都很短，每三年都会看到一个冬天期、泡沫期，他估计这次资本冬天明年就会开始好转了。“今年说实话现在也不是特别冷，也有公司融资750亿美元估值，你说是冬天吗？”朱啸虎笑言。
从投资的角度来说，朱啸虎认为当下受到“资本冬天”的影响，一些项目估值比半年前有所回调，但也不是特别便宜。在他看来，冬天说的是股价跌得比较厉害的公开市场，一级市场其实还在秋天。“（一级市场）会有一些调整的，这也是正常、健康的。”朱啸虎说。
对早期投资来说，朱啸虎表示他们已经看惯了这个周期，因为过去15年中国互联网已经经历了五六个冬天，实际上在稍微冷的天气做资本布局是非常好的。“公开市场可能十年一次冬天，这次表现会比较剧烈和明显。一级市场周期实际上更短，波动也没那么大。”
对于创业者而言，朱啸虎建议，创业者在这个阶段融资期望要相对降低一些，融资速度也要适当加快，以尽快拿到钱为标准，而不要去纠结估值。
在产业不断创新发展、智能融合、技术推动的新形势下，创业者需要一场可以指导各产业发展方向、厘清各产业发展脉络、引导并链接资本风向、有重大影响力和启发性的行业聚会。
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