科技猎资本寒冬？看看医疗投资大咖有怎样的投资逻辑
面对资本寒冬，各医疗投资领域的变化有哪些？投资方更倾向哪样的投资项目？9月20-21日，由投中信息主办的第12届中国投资年会有限合伙人峰会在深圳举行。在医疗健康分会场上，分享资本杜涛、华盖资本许小林，长岭资本蒋晓东、道彤资本孙琦、高特佳投资执行合伙人张鹏、远洋资本的阴宏等医疗投资人士就医药、医疗器械、民营医院等话题发表了主题演讲和圆桌讨论。
二三线城市，民营医院投资的切入口
海吉亚医疗是一家由长岭资本投资的民营医院集团，据长岭资本蒋晓东介绍，在过去五年中，医院实现了从最初的1家医院增长到了12家。其中山东省菏泽市单县的海吉亚医院在开业一周年就实现了2.5亿人民币的营收。
众所周知，民营医院的投资回报周期长，一般医院需要3~5年才能实现营收。此外，民营医院之间竞争激烈。据卫健委此前公布的数据显示，2015年，民营医院数量就超过了公立医院，到2018年3月，民营医院的数量更是达到了19139个。
海吉亚医院是如何在短期内实现迅速成长并获得盈利的？蒋晓东介绍了他投资这家医院的逻辑。一方面，医院选址设置在二三线城市，这里的优质医疗资源较少，同行竞争小。同时，小城市的投资性价比高，地价、人员薪资等方面都相对较低。此外，从反向来看，医疗非高低端之分，而是有效和无效之分，因此，他认为在大城市投资高端医院并不一定会取得好的收益。
另一方面，医院在投资建设前，采用的是“热启动”，即在医院开始建设前，已经具备一批医疗团队。在目前的发展阶段，医生是限制民营医院的发展的最重要一环，很多医院缺乏优质医生，而海吉亚医院在这方面有一定优势。
此外，蒋晓东也对未来几年民营医疗的发展趋势做了判断。他认为，未来两到三年，民营医疗会迎来至暗时刻。但这并非资本寒冬造就，而是随着医保控费力度不断加大，民营医院必然产生较大压力，其中，小而散的民营医院会由于利润空间下降而倒下。此外，未来几年，较为强大的民营医院在获得融资后，有可能会得到更好的发展，民营医院的格局将产生新的变动。
医疗器械进口代替红利仍在，但还有新的投资逻辑
2010年至2016年，国内医疗器械市场规模由2010年的1260亿元增长至2016年的3700亿元，年复合增长率达到19.67%。市场规模地不断扩大，加上医疗支付改革，医保控费成为新常态，近十年来，医疗器械进口替代出现了新一波的浪潮。
会上，投资人普遍认为，医疗器械进口替代的红利仍在，但同时市场也给医疗器械进口替代企业提出了新要求。高端市场，要求企业能满足更高的品质需求；中端市场，要求企业不断拓展进口替代品种的广度、深度；而基层则希望医疗器械产品有更高的性价比。
但市场能否满足需求还存疑。“目前医疗器械公司过于饱和，医疗器械产品同质化严重。”高特佳投资执行合伙人张鹏说。未来几年，医疗器械公司将会有一轮新的淘汰，只有核心竞争力的企业才能存活。
在这一点上，道彤资本创始管理合伙人孙琦也提出了他们投资医疗器械企业的逻辑。道彤资本主要关注早期投资，因此在医疗器械企业的投资上，他们更加关注医疗器械公司自身的研发能力，从长远角度来看，未来其产品能够在全球范围内具备核心竞争力。
除了自主研发能力，在远洋资本的阴宏看来，他在医疗器械投资上会更加注重企业的产品能力、渠道能力和资源整合能力。比如，在产品能力上，他认为，企业应当有价格优势，能够满足基层医疗的高性价比需求；在渠道上，企业不仅要铺设至大型三甲医院的能力，同时也要有铺设至基层医院的能力。
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编辑：郭铭梓
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