各家之论：众信旅游终止收购华远国旅

众信旅游 2月2日晚间公告，公司原拟26亿元 收购 华远国旅 100%股权，虽然本次交易已通过证监会审核，但由于关于海外上市公司 回归A股 上市相关政策尚未明确，加之本次交易已经耗时太长，继续推进本次交易不确定性大，公司决定终止收购华远国旅并撤回申请文件。

此外，公司部分董事、高级管理人员计划在未来9个月内增持公司股份，增持金额为5000万元。

过程回顾

品橙旅游曾在2016年3月间，刊发《众信+华远+ 携程 旅游桃园三结义》一文，对该收购方案进行了介绍，原方案为①公司拟以35.82元/股的价格发行（90.3846%）约6560.58万股+现金（9.6154%）收购华远国旅全部股权，作价26亿元。②以42.01元/股的底价向不超过10名投资者发行股份不超过约6189万股，募资不超过26亿元，用于打造出境综合服务平台项目。

按当时约定，交易考虑配融后，携程（5.07%）、华远国旅多名高管等均实现持股，锁定期12-36个月不等，双方将实现利益共赢。

2016年5月，众信旅游收购华远方案即获证监会审批通过，但此后一直未获批文，引发了市场诸多猜测。此次，公告发出，有业内人士认为即短期利空出尽，也从一定侧面有助于公司后续其他布局的推进。

多方解读

此次众信旅游终止增发收购华远，原因是涉及携程VIE架构，而海外上市公司回归A股上市相关政策尚未明确所致。公司承诺自本公告披露之日起1个月内不再筹划重大资产重组事项。

在2016年，受海外地缘政治、货币汇率波动等影响，出境行业整体相比2015年高增长有所放缓。但中国出境行业黄金增长周期大方向不变，国人出境旅游的需求依然潜力巨大：中国目前持有护照人口为1.2亿，占总人口比例仅8.5%，远低于美国 39%和日本24%的护照渗透率。从出境旅游出行方式来看，2016年全国旅行社组织的出境旅游人数预计超过5000万人次，在出境游人数总数中占比约40%。

中信社服方面认为 ，中国出境旅游行业高成长同期大方向未变，中国居民消费能力、消费意愿的不断增强带来的 消费升级 内在需求将驱动出境旅游消费释放。众信作为出境服务提供商的龙头企业之一，致力于“一纵一横”发展战略，围绕出境游业务这一核心，积极在目的地资源、产品设计与服务、线上线下营销渠道三方面进行产业链一体化纵向扩张，同时横向扩展“旅游+”业务。众信其全方位出境综合服务平台的战略非常清晰，此次暂且放弃华远国旅收购，中信社服认为对公司的既定战略不会构成影响。

国信社服方面认为 ，众信旅游本次终止收购华远，其布局出境综合服务平台的发展目标仍然不变。预计公司后续围绕出境综合服务平台，在既有出境旅游(包括批发、零售及地接乃至部分资源端的出境游全产业链纵深布局)、移民中介（杭州四达）、出国后租房置业（异乡好居）等布局基础上，未来不排除加强教育等方面的布局（包括留学培训、留学中介及国际学校等），打造全方位的出境综合平台。

华创现代王薇娜分析 ，此次众信旅游收购华远终止，主要是因为携程是华远的大股东，牵涉到携程本身是海外上市公司，如何回归A股，政策不明朗，因此批文迟迟不下。此期间市场变化较大，而已经过会的方案难以修改，因此公司决定终止这桩收购，市场或有一定预期。这次利空释放之后，公司可以更好的回到正轨、稳态经营、集中精力进行主业和其他外延拓展。

当然，公告同时提及公司部分董事、高级管理人员计划在未来9个月内（自2017年2月3日起至2017年11月2日）增持公司股份，增持金额为人民币5,000万元，充分彰显对公司中长期发展信心以及公司维护股价的积极态度。