科技猎360金融上市背后的鲜花和槽点
01进场3年冲击巨头系 金融科技 第一股，今年上半年亏损扩大
美国东部时间10月26日，中国互联网消费金融平台 360金融 向美国证券交易委员会（SEC）提交了首次公开招股（IPO）申请书。招股书显示，360金融股票代码为“QFIN”，计划募集资金2亿美元，承销商为高盛与花旗银行。
2015年5月，360金服成立，一年之后，360金服成立360金融集团。彼时，360金融才正式亮相。不过，360金融进场虽晚，但发展速度惊人。据奥纬咨询（OliverWyman）统计，在有互联网技术巨头支持的互联网消费金融平台中，从2018年第二季度放款额来看，360金融业务规模位列中国前五，前四名依次是蚂蚁金服、微众银行、京东金融、百度金融。
根据招股书显示，截至2018年9月30日，用户通过 360借条 可获得的平均授信额度为9600元人民币。通过360金融的服务获得贷款的用户累计640万、360金融累计促成的贷款总额944亿元人民币、贷款余额347亿元人民币。
在业务布局上，360金融一直在冲刺。2016年9月，360借条产品上线；2017年3月，福州三六零网络小额贷款公司成立，获得了 网络小贷 牌照；2018年6月，福州三六零融资担保有限公司成立，获得融资担保牌照；今年9月，360金融集团独立运营。
9月来，360金融股已上线两款金融产品。9月初，360金融推出“360分期”产品。9月26日，360金融旗下小微金融业务“360小微贷”正式上线。分析人士认为，360分期、360小微贷的上线，与传统360借条一道，共同构建起了360金融的业务模式，在金融资产打造方面进行了相应拓展。
值得关注的是，虽然业务规模增长较快，但360金融尚未实现盈利，并且2018年上半年亏损额度较去年同期扩大。2015年成立到2016年底，公司净亏损2180万元人民币，2017年净亏损为1.664亿元(2510万美元)。2018年上半年录得净亏损5.72亿元(8640万美元)，去年同期净亏损6730万元。排除股权激励后，2018年上半年的净亏损1.06亿元(1600万美元)。
360金融的主要收入来自 撮合贷款 服务费和贷后服务费。招股书数据显示，2018年上半年度，360金融净收入约为7.429亿元人民币，相比2017年同期净收入1230万，同比增长5939.8%；2018年前三季度净收入约为14亿元人民币。
02“红衣教主”周鸿祎迟来的金融梦圆？牌照、场景障碍犹在
招股书披露，360公司创始人周鸿祎家族通过AerovaneCompanyLimited持有360金融14.1%的股权，为360金融第一大股东；此外，360金融CEO徐军持股4.8%。此次招股书公布了360金融的VIE结构，境外公司为香港奇瑞国际科技有限公司，外商投资公司为上海淇玥信息技术有限公司。
360金融的VIE结构
在2013年，周鸿祎曾在公开场合表示，不明白为何互联网企业都做金融，还是想守住安全领域产品这块阵地，不打算涉足互联网金融。而彼时，各大互联网巨头早已在布局互联网金融业务，腾讯推出财付通已经八年之久；阿里在支付宝上线十年后宣布筹备蚂蚁金服；京东也已经收购第三方支付公司网银在线一年有余。
两年后，周鸿祎也禁不住互联网金融市场发展的火热态势，切入互联网金融市场，上线P2P平台、众筹产品以及与基金管理公司推出指数产品。而这一年，互联网金融的行业热度达到顶峰，从2016年开始，互联网金融监管风暴席卷而来，行业步入合规洗牌期。
在市场看来，流量和安全技术一直是360引以为傲的两大优势，不过，360金融起步较晚错过了行业红利期，场景少、牌照少也掣肘360金融发展。360金融旗下产品有360借条、360分期、360小微贷。在牌照方面，360金融业务条线不少，涉足了网贷、保险、理财等多个条线，但除了网络小贷、金交所、融资担保等相对较弱的牌照，诸如支付、银行、保险乃至基金销售等牌照都是空白。
除了牌照问题，缺少场景也是360金融业务布局的一大掣肘。与蚂蚁金服和京东金融相比，360缺乏电商场景，布局消费信贷的瓶颈莫过于消费场景的缺失。今年9月初上线的消费金融子品牌“360分期”选择与电商平台合作弥补场景缺失，试图打造一个电商开放平台，不过，在分析人士看来，该模式中，360分期与电商自有的分期产品存在竞争关系，能否打开市场仍待时间检验。
03关联网贷平台监管风险难规避
360金融的主要收入来自撮合贷款服务费和贷后服务费。值得关注的是，360金融的的资金来源方集中，此外，网贷业务也面临监管合规压力。
360金融定位自己是一家“连接借款用户与金融合作伙伴的科技平台”。360金融的资金渠道主要包括国有银行和区域性银行在内的传统金融机构。招股书显示，截至2018年9月30日，其前五大金融机构为所有累计贷款发放提供了约50％的资金。360金融提到，无法保证这些金融机构资助合作伙伴能够提供可靠，可持续和充足的资金。
根据招股书信息，截至2018年9月30日，用户通过360借条可获得的平均授信额度为9600元人民币，平均单笔提款金额为人民币4036元，此期间发放的贷款平均期限为8.6个月。在逾期率方面，截至2018年9月30日，经360金融撮合获得的贷款M3+逾期率仅为0.6%，因欺诈而产生的M3+逾期率为0.2%。
360金融旗下平台包括360借条、360小微贷和360分期等。
360布局金融业务的另一条主线是360金服。据悉，360金服为北京奇步天下科技有限公司运营的集团，与360金融集团为关联公司。360你财富是360金服旗下互联网金融平台，此外，360金服旗下还包括高端财富管理平台私银家一级第三方快捷贷款产品或服务的发布及推广平台360贷款导航。
据招股书披露，360金融控股股东旗下全资子公司北京子铉信息技术有限公司运营P2P平台你财富普惠，自成立至2018年9月30日，360金融平台为其发放贷款占24.3%。目前，该平台的备案结果尚未落定。
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