优信二手车沦为资本弃子，IPO能否成救命稻草？

近日， 优信 向纳斯达克提交的 IPO 文件被公开，戴琨这位在 二手车 领域奔跑了8年的创业者正在末路狂奔，过去六轮的多数VC们已经失去耐心，他和他的优信无法承受任何闪失，本次上市一旦发生意外，帝国将分崩离析。只是，他能成功吗？ 

卖得越多亏得越多，优信深陷二手车泥潭

招股书显示，2016年，优信平台总GMV为260亿元，去年这一数字被刷新到434亿元，增长67.0%，但同期净亏损额却从13.9亿元涨至27.5亿元 ，几乎翻了一倍。

今年前三个月，优信盈利表现继续呈恶性趋势，该期间GMV录得116亿元，较2017年79亿元增长了47.8%，同期净亏损额却增长了64.3%，亏损幅度进一步扩大。

在互联网行业，确实有不少创业公司通过补贴迅速抢占市场，待取得支配性地位后再提高收费，最终完成用户收割，不过，激烈的市场竞争使优信在二手车领域复制这一幕并不容易。

市场份额号称超过40%的优信其实活得很辛苦，老冤家 瓜子二手车 始终如影随形，偏居一隅的大搜车获得阿里与蚂蚁金服注资后，也以1%佣金噱头狂轰乱炸，而去年登陆港交所取得汽车 新零售 第一股的易鑫也从汽车金融切入新车与二手车领域，甚至一度濒临关门边缘的人人车拿到滴滴救命钱后，也试图重返舞台，再加上一大波知名的不知名的创业公司，二手车电商活脱脱就是一个红海。

在连保持当前市场份额都面临严峻挑战的时候，提高服务费，增加毛利，显然无从谈起，在相当长一段时间内，戴琨都不可能获得片刻喘息之机， 亏损将长期持续 ，这也是优信背后的投资者不断分化的根本原因。

早期投资者纷纷离场，优信资金几近青黄不接

公开资料显示，优信已完成七轮融资，总融资规模超过10亿美元，最近一次公开的融资事件发生在去年1月中旬，金额为5亿美金。后来虽然多次有融资传闻，靴子却始终未能落地，优信在资本市场已成为最不受人待见的标的物之一。

据招股书，除管理团队控制的28.9%股份外，君联资本附属实体持股1774万股，持股比例为22.3%。Redrock持股1122万股，持股比例为14.1%。老虎、高瓴、LC等各家持股均不足10%。 此前参与融资的腾讯、华平、KKR、BAI、华兴、DCM等资本大鳄看不到优信盈利的希望后，早已抽身而去。

经过大规模烧钱的大战后，优信2017年出现27.5亿元的净亏损， 年底账上仅有不到2.92亿元的现金 ，这个量级连一个季度的运营都无法支撑，要知道今年前三个月运营所耗费的净现金就超过3.05亿元。

在竞争对手瓜子二手车的母公司车好多完成8.18亿美元C轮融资时，戴琨经过艰辛的找钱之旅也抢在资金链断裂前完成了一笔2.55亿美元的融资，或许因为二者差距太大，或许因为付出代价太沉重，优信对此轮融资始终绝口不提，但这笔救命钱确实暂时缓解了该公司对资金的迫切渴望。 

截至3月底，优信现金储备得以维持在12.2亿水平，基本上可以满足年内的日常开支。但命运女神不会总光顾你的，戴琨深知，优信如想保持独立运营，就只剩IPO华山一条道了。

纳斯达克投资者会为VC们的弃儿买单吗？

2017年2月底，国内二手车电商企业效仿的对象Beepi歇业，这家总部位于美国加州的公司一直被誉为二手车电商C2C模式的“鼻祖”，不到三年时间，Beepi共融资1.5亿美元，最高估值曾达20亿美元，主要收入来自向卖车者收取9%的卖车分成。它的前车之鉴将显著影响潜在投资者的热情。

而且，优信的数据可信度也是一个问题。在此次面向全球的招股书中，优信并没有选择其他公司海外上市时通常选择的Frost & Sullivan等国际知名市场研究机构，转而采用国内艾瑞咨询的数据，这让其数据的真实性蒙上了阴影。国内几大所谓的市场研究机构数据打架的情形时有发生，何况优信2015年8月、2016年9月及2017年1月的融资商业计划书的数据多次被发现前后不一致。

最大的挑战则在于，优信的营收来源单一，这严重制约了其想象空间。 2017年，这家公司二手车总成交金额为634亿元，车辆总数为63.4万辆，平均单价为6.8万元，每辆车创造的收入仅为1186.6元，这样的成绩实在没有任何值得一说，市场竞争一旦加剧，免不了进一步下滑的命运。

为了给投资者画一张更大的饼，瓜子二手车加码新车与汽车金融业务，易鑫集团汽车金融、新车、二手车与线下体验店四大版块齐头并进，大搜车也在发力分期付款产品。

优信也推出了类似的产品与服务，却没有实质性进展，招股书甚至没有提及新车版块，汽车金融业务去年取得了近三倍的增长后，今年第一季度增速明显放缓，而戴琨重拳打造的跨区域二手车物流体系却是一个重资产业务，需要长期投入，这将拖累整个公司的业绩表现。

此外，二手车作为一个高危领域，事故车、问题车也是一大难题。随着销量上升，负面事件发生率也将大大增加，所引发的舆论危机、赔偿、诉讼也会加大资本市场的风险。

在这样内忧外患的背景下，优信的IPO注定不会一帆风顺。

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