中国通号半年报：净利润增长14.31%，出海业务不容乐观

8月26日，中国铁路通信信号股份有限公司（下称中国通号）披露2019半年报。今年上半年， 中国通号实现营业收入 205.12 亿元，较上年同期增长 8.49%；实现归母净利润22.68亿元，同比增长14.31%。

中国通号是全球领先的轨道交通控制系统提供商，也是国务院国资委直接监管的大型中央企业。 7月22日，中国通号正式在A股科创板挂牌上市，成为第一个登陆科创板的中央企业。 此次披露的半年报，也是 中国通号科创板上市后交出的第一份成绩单 。

净利润同比增长14.31%，铁路业务稳步发展

作为全球领先的轨道交通控制系统解决方案提供商，中国通号有着显著领先的市场地位。截至 2019 年 6 月末，高速铁路控制系统核心产品及服务所覆盖的总中标里程居世界第一。而在中国城市轨道交通市场，它是最大的交通控制系统解决方案供应商。

中国通号坚持“一业为主，相关多元”的发展战略，除了轨道交通控制系统领域相关业务，也有工程总承包及以招标代理、集中采购为代表的其他业务。其中，核心业务已建立轨道交通控制系统设计集成、设备制造及系统交付服务一体化业务模式。

就主营业务板块来看，2019年上半年， 设计集成、设备制造和系统交付服务上半年收入较上年同期分别增长 23.64%、20.38%和8.48%。只有工程总承包分部营业收入同比下降8.69% ，主要原因是公司为了优化业务结构，适当控制工程总承包项目数量。上半年，工程总承包及其他领域新签合同116.7亿元，同比减少11.7%。

就终端市场来看，受益于铁路建设投资的强劲势头，报告期内，铁路领域新签合同164.6亿元，同比增长30.1%。上半年， 铁路业务营收实现32.33%的高增长 。 城市轨道业务的表现则不尽人意，营收降幅为12.92% ，中国通号认为，主要原因是传统优势地区上海、郑州、深圳等地铁招标数量大多集中在下半年招标。虽然城市轨道领域毛利率增加了4.72个百分点，但实际上，城市轨道领域市场竞争形势较为激烈。

优势市场地位离不开技术支持， 中国通号以技术研发为核心，技术实力“国际一流、国内领先”。 公司拥有超过 1400 项注册专利，实现列车运行控制核心技术完全自主知识产权和产品的 100%国产化，形成了具有 自主产权的轨道交通控制系统核心技术 。公司也是中国轨道交通控制系统设备制式、技术标准及产品标准的归口单位。此外，公司的研发、实验和测试机构在世界范围内都具有一定优势。不过， 2019上半年，中国通号研发费用仅增长6.27%，与其他项目相比增幅不明显 。

行业市场空间广阔，先发优势显著

中国通号主营业务是轨道交通控制系统，与轨道交通行业的发展状况密切相关，而这一行业的发展又取决于国家及地方轨道交通计划及需求。

目前来看， 我国的高速发展的轨道交通建设为行业发展提供了较为广阔的空间 。根据《中长期铁路网规划（2016 年）》，总体目标到 2020 年铁路网规模达到 15 万公里，其中高速铁路 3 万公里，覆盖 80%以上的大城市。同样根据“十三五”规划，到 2020 年，我国将新增城市轨道交通运营里程约 3,000 公里，线路成网规模超过 400 公里的城市将超过 10 个。不管是铁路还是城市轨道，未来都存在广阔的新建线路市场空间。

值得注意的是， 国家大力倡导铁路智能化管理 。中国通号既有市场地位能为其进入铁路更新升级运维市场创造良好的先发优势。新建线路空间， 加上行业内国产化、自主化与智能化的趋势，仍存在较多增量需求。

伴随业务规模扩大，2019上半年， 长期应收款金额较上期期末增加16.93% ;由于 PPP 项目投资形成的款项增加， 长期借款增加106.54% 。中国通号在享受政策红利的同时，势必要承担相应的风险。如果未来财政或货币政策趋于紧缩，会导致政府相关客户的需求下降或支付变慢。

海外营收同比减少47.86%，比例呈逐年下降趋势

作为全球唯一能在整个轨道交通控制系统产业链独立提供全套产品和服务的企业，中国通号在全球范围内也有着竞争力。中国通号董事长周志亮曾公开表示， 希望打造“中国高铁”国际品牌公司。

报告期内，中国通号在保持国内市场持续增长的同时，也在努力开发海外市场，海外领域新签合同4.3 亿元，同比增长15.6%。不过，从营收来看， 海外业务上半年收入1.37亿元，占总营收0.67%，较上年同期减少47.86%，降幅较为明显 。中国通号表示，本期海外业务营收明显减少主要是部分项目建设进度受业主原因比计划延迟，导致本期海外业务收入进度后延。

事实上，近几年来，中国通号的海外营收表现整体不积极。 2016到2018年，海外业务营收占比呈现逐年下降趋势 ，分别为2.42%、2.28%和1.34%。2018年海外业务营收5.37亿元，而今年上半年仅完成1.37亿。

凭借在市场和技术上的显著优势，加之行业利好态势，中国通号的营收整体呈稳步增长态势。不过，作为高铁国家名片的主要打造者之一，中国通号的海外业务不容乐观。 希望在未来，中国通号能够借力科创板上市，在实现国内营收持续增长的同时，也能保持在国际市场中的影响力。

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