医药投资现状如何？看GIIS2018医药未来领袖峰会圆桌讨论

亿欧网 • 6年前扫码分享

我是创始人李岩：很抱歉！给自己产品做个广告，点击进来看看。

2018年3月23日，亿欧在广州举办GIIS 2018医药未来领袖峰会。业界大咖围绕中药现代化与时尚化、创新药研发、医院管理与发展、药事管理、两票制、医药新零售、跨国药企、医药投资等热门话题进行了交流分享，以期在认知层和方法论给行业带来新思考、新启发。

亿欧大健康频道负责人郭铭梓作为主持人，主持了关于医药投资的圆桌讨论。参与讨论的嘉宾包括乔景资本创始人朱浩荣、重山资本创始人鲁东成。

以下是圆桌讨论精华内容（有所删减）：

郭铭梓：怎样看待目前的医疗服务市场？比如说现在很火的诊所、独立第三方的医疗机构等。

朱浩荣： 其实对于我们来说，在医疗服务上的投资还是比较谨慎的，就包括我们现在投的20几个项目里面，医疗服务只占了三个。怎么看医疗服务呢？从我们自己的判断逻辑来说，我们布局了一些第三方的临床检验所，见证了这一领域竞争的激烈性，并且真正有价值的临床检验所是在一线城市或者是二线城市，只有他们才能够做成区域性的龙头，同时由于他们做的项目涉及到大规模检验病理、核酸质谱等等领域，而这些领域的渠道是非常重要的，所以我们会关注一些在渠道方面有优势的团队来做这个事。

诊所方面，到目前为止我们没有投，在和同行交流后，我觉得诊所这个行业是由资本推动的，然后通过商业模式和渠道的创新，快速占领市场和区域化。比如齿科，前两年齿科还是传统的诊所模型，但这两年有很多资本往齿科领域做投入，现在逐渐演变成了儿童齿科，针对儿童领域的一些新的诊所模型也出来了。但如果抛开了资本的推动，这种模型是不是可复制？或者是能够自身成长，那它又能够维持多久？对此我们还是表示担心的。

郭铭梓：能否简单谈一下对药品市场的看法？

鲁东成： 原来我们对化学药物并不是那么看好，但我们去年也投了CRO，投了抗体药。从我们的角度来看，抗体药这个东西值得押上一些东西，尤其是好的团队，因为现在的时机已经很成熟了。回来创业的人基本上是国外飘了20年以上的，都是大的生物制药公司的高管，或者是主要的核心的研究人员，他们出来做的东西，一般都不完全是创新药，这种成功的机会更大一些，所以我们也选了一些标的。

但中药方面，我们不会投很多的标的，因为中药里面有时候弄不准，投了就像中药一样，抓一把，不知道里面有什么成分，所以我们一般碰得比较少。

郭铭梓：请问在判断一个项目的时候，您是怎么样考虑它的估值，以及融资的大环境的？

朱浩荣： 这两年在业内经常谈投资的环境，我觉得是一年不如一年，从创业角度来说可能现在是有很好的机会，但从投资角度来说，我们的环境其实不那么乐观，尤其是在生物医药领域。早上有一位嘉宾也分享了，生物医药领域、健康领域不是一个暴利行业，它的成长时间周期比较长，并没有类似于TMT或者是互联网这些概念企业的估值的想象空间那么大，所以对于我们来说，现在遇到一个问题，就是所谓的独角兽企业，国家最近几个月连续出台了针对一些头部企业的定制化的策略和政策，这对于企业来说肯定是收益的，但是对投资机构来说，这个时间点再追这样的企业肯定是不合适了，因为他已经失去了投资的价值。

那如果在这个阶段不去参与头部企业的投资，就得回头看更早的项目，而更早的项目会带来更大的风险和不确定性，因此这就需要权衡好每一个基金的管理资产，也就是说LP的管理属性，他是什么样的风险偏好，你能管理到什么样的水平？所以现在有更多的趋势化的明显的现象出来，就是大的资本，基本上追那些头部企业了，更大的传统基金，包括这些原来比较知名的，像IDG，顶汇、红杉，他们反而往前推了，所以对我们这样的基金来说，要么做得比他更早，要么在早期有自己足够的生存空间和办法，否则对于投资机构来说，整个业态并没有像前两年这么健康。

郭铭梓：现在的投资机构非常多，也包括了国家队，在这种环境下，重山资本，乔景资本，在大环境中肯定有自己与众不同的点，才能在投资大环境中生存下来，您觉得自己公司在投资布局上，区别于其他投资机构的点在哪里？

鲁东成： 你的问题是我们能不能活下去？我们肯定能活下去。凭什么？关键在于我们我们不断完善的投后管理服务，去赢得项目对于重山的信赖。在价格战上，我们比不上一些非常老牌的投资机构，因此我们只能往前走一步，再走一步。往前走一步，不仅风险更大，同时也需要很多资源，但那恰恰是我们的特色，我们三个合伙人，我是医疗出身，另外一个是知名体检的副总，有强大的协会资源，还有一个合伙人是做金融出身的，三个人相互协作，这样可以提供的增值服务就很明显。

举个例子，2016年有6家企业，我们那里去的时候，基本上工资已经3~6个月没有发了，那你还敢不敢投？当时候我们分析完了之后就试，在试的过程中发现需要很多增值服务。比如，很多公司，每个周都给他开周会，一般至少坚持半年，从整体的打法，从思路，甚至是会计，我们都会用投后管理来做，每周一次周会，慢慢地公司就会起来，就是说往前走一定要有资源能够加进去，这样再往前就可能打造出一点品牌。现在我们每年都是一千多个案子，其中医生集团占了200多，基本上市面上大大小小的医生集团都在我们那里过过堂。这样的方式很辛苦，但这是我们的生存法则，现在的一期基金投了将近30家企业，基本上很多还是手把手的把他们拉出来，这是我们想的。

朱浩荣： 作为乔景来说，更愿意通过这几年的平台搭建，形成自己一套所谓的生态圈，也就是如何把这些落地的项目能够孵化和加速起来，能够在这几年使他们能A轮进去活到C轮或者是D轮。

比如说医疗器械项目，从去年开始，投资方已经把他引入到了国内来，在北京建立了产业孵化平台，很多项目可以受到这个平台的洗礼。同时在CRO领域，未来临床爆震领域上给他一些核心资源的对接，使得这些医疗器械的企业，能够拿到产品的注册证，从而走向市场。在走向市场的过程中，也有市场渠道的资源来帮助他们更快理解这个市场，定位自己的产品终端市场。

往前走，风险会很大，要做的事儿会很多，但是也是我们投资机构愿意付出的点。相信每一家投资机构会有自己的特点，作为我们来说，投早期肯定要付出的心血、付出的资源会更多一些。