启赋资本曾峥：互联网下半场，我看好五个方向

大家下午好。我是 启赋资本 的合伙人 曾峥 ，非常容幸参加今天亿欧网的城市论坛。

互联网下半场 风口 在哪？

最近有两个公司的创始人，都分别讲到了一个话题，一位是滴滴的程维，他提到：上半场互联网的连接的机会已经过去了，下半场他认为是人工智能；

新美大王兴在工作总结中也提出， 互联网+ ，未来是要深度的细化运营，在提升体验、提高效率、降低成本这三个点上发力，上半场我觉得在这两个企业的讲话中其实都有一个新的话题，就是“互联网上半场的 创业 ，大的风口基本上已经结束了”，所以，如果还沿用过去逻辑去寻找风投，寻找专业 投资 会越来越难。当然还是会有机会，但是越来越难。

移动互联网是三个抢

为什么说上半场已经结束？从2015年3月份到2016年3月份一年时间里面，移动端的人口以及活跃人数增速只有1%，说明移动端互联网门槛红利结束，消费互联网各类入口基本被BAT、滴滴、新美大这些领先企业所占据了，消费互联网投资风口明显在减弱。

消费互联网同一赛道巨头竞争非常惨烈，多赛道用户的争夺非常激烈，移动互联网是三个抢，第一是抢人，第二是抢人的时间，第三是抢口袋里的钱，只要你是移动互联网的产品，都在抢前面两件事情，导致用户后面获取和维护的成本越来越多，所以项目烧钱非常厉害，如果在合理时间范围内没有达到市场垄断，烧不出市场领先地位来，巨头之间也存在合并。

2015年大量公司都在合并，滴滴把快滴合并之后，成为3亿用户，400城市，1400万司机，1300万日单的互联网平台，新美大也合并了，包括58和赶集，还有携程和去哪儿，各个大方向的移动互联网都在合并，为什么？所有投资公司都在追求利润，这个信号代表什么？巨头都在寻找利润，后来新的创业者只讲故事还有机会吗？

哪些企业会突围？

各类用户规模和黏性争夺非常激烈，广告、游戏、电商、金融等纯线上的变现方式增长已经非常乏力。最近几个母婴电商的平台关闭的电商频道，电商挣钱不容易了。寡头垄断已经基本形成，互联网的 创新 企业纷纷开始落地了，纷纷到线下开店，爱奇艺开咖啡店，唱吧开KTV，线下和线上有机结合，合理运营，呈现积极相互拥抱趋势。刘强东讲到，那些转型成功，掌握了互联网工具、方法论和价值观的传统企业，正在爆发出勃勃生命力。

互联网上半场的结束，从PC互联网到移动互联网，到智能互联网，已经快速切换，PC互联网走的时间长一些，2011-2014年是移动互联网发展的时间段，时间短一些，2014年很快切入到智能互联网，未来具备人工智能和大数据技术的互联网，或者O2O企业，可能才是智能互联网时代有机会跑出来的企业。

下半场的机会在哪里？

做创业都会关注投资，从2015年下半年开始，资本市场的寒冬，希望2016年上半年春天来，可能有一小段春天，很快，其实还是比较冷，2016年7月份各个轮次投资事件数量及金额统计，互联网的上半场结束了，下半场的机会在哪里？有哪些可以考虑，或者还有机会去投资？

总的逻辑：

第一、绕开BAT，下半场尤其这一点很重要；

第二、垂直重运营，这种垂直重运营，既可以说是现场的垂直重运营，也可以说是线上线下的垂直重运营；

第三、产业链一体化的垂直重运营，尚品宅配是从研发、制造，营销，是产业链一体化的重运营；

第四、供给侧的共享优化，未来产能过剩，供给过剩，或者是有专业资源和闲置资源共享的供应，可能还有机会，至少有机会在下半场继续往一个好的方向前进。

第五、核心技术的创新，这五个方面是基本的逻辑。

我们的投资方向可以考虑：第一是B2B交易，第二是企业级服务，第三是共享经济，第四个方向是消费升级，第五个方向是核心技术。

第一是市场容量比较大的，大宗标准品的撮合交易，在这个领域里，早期投资的窗口基本关闭，成熟期的领先能跑出来，运营效率比较高的项目还有一定的投资机会，这一块考验项目方的业务变现的能力，市场容量较大，可标准复制的非标品供应链 服务平台 ，早期投资还有一定的机会，但是这个领域对于垂直重运营的要求非常高，业务自营运营能力要求高，且起步应具备区域规模经济性，最好完成O2O服务闭环，有供应链资源优势和金融服务能力、综合能力的项目有一定的机会。

企业级的服务，纷享销客算是比较领先的企业，微信企业号也算是企业级服务，OA和泛CRM类SAAS企业服务早期投资窗口已关闭，有行业解决方案和有收入的大B垂直门类有一定投资机会，

第二是市场容量大，产品毛利较高，有海量小B客户端的SAAS供应链工具服务切入有一定机会，规模上量再对接金融服务和供应链集采。

大客户采购管理SAAS工具+物流服务有一定投资机会，行业规模和资源对于初创企业至关重要。第三是教育医疗、生活服务类等注重专业服务体验的消费服务类小B端SAAS类企业工具+社群+供应链模式有一定的投资机会。

第三是共享经济领域里有一定机会，服务类O2O项目存在共享经济的机会，管理标准化、信息化和大数据化是关键，频次和客单价综合评估基础上的区域规模经济性很重要。TO C服务类O2O项目有投资机会。

第四是消费升级部分，在教育医疗生活服务类存在明显的消费升级需求，能否通过共享经济方式打造O2O的平台，可能有一定机会。市场容量较大，产业链一体化、有持续产品研发、供应链和营销管理能力的优质品牌有一定机会。

第五是核心技术，人工智能是很重要的方向，包括VR、AR和MR，物联网方向，另外是区块链。纯技术类项目重点关注门槛更高，有产业思维前沿的核心底层技术团队。应用类技术重点关注团队技术自主和合作研发全面性，用户运营经验、产品和平台化思维。

最近有一个项目做国外市场桌面应用的项目，发展得很快，典型的成熟团队，非常快速的产品、好的体验、持续高效产品研发迭代，拿钱能力也很强。

互联网下半场，投什么？

作为机构来说，投任何项目，第一考虑是市场容量和趋势，创业者选方向这个也很重要，如果是大的方向是海外市场，新消费趋势推动下的规模化2C细分市场，互联网渗透率相对较低，市场容量较大的垂直市场，新技术驱动下的互联网生态重构。

复合型团队到了下半场的时候这个要求更高了，创始人有格局、有产业背景、能控制成本、善变现，同时是传统产业和互联网的团队，而且是优秀的团队的结合。当然，团队可以迭代，但是在你的每一个阶段，都要在你的领域里是相对领先、优秀的团队，这样才能拿到比较好的 融资 。

平台和风口的选择，平台型的风口越来越小，优秀的项目要善于无风起浪，自己快速的O2O做运营，区域化实现毛利，再快速开放复制。烧钱效率和融资能力成为项目评价重要指标，变现规模在A轮融资就能体现，能产生有毛利收入的战略性亏损项目更易融资。

未来拥有产业资源，生态不具合专业团队，能提供增值的产业资本和专业基金更受青睐，如果项目创始人融资能力一般情况下，专业机构融资能力持续推动能力就变得很重要了，最好是项目本身创始人融资能力非常强。

最后总结几点创业的建议：

①蓝海越来越难找，不如在红海里精益运营围出一片高门槛的蓝海，细分蓝海一定预防巨头转身覆盖。

②专业机构对人更加重视，缺乏产业背景、战略思考和牛逼团队的创业团队持续融资难度越来越大，让自己变得更牛逼，或者找到牛人，再找专业机构机会更大。

③可以去一些比较牛逼大的创业公司，去先积累行业经验、积累人脉，对于你创业，真正想好一个方向，明确一个方向也有帮助，不一定都是要到处找投资，直接做的风险蛮大的。

④尽可能在A轮前多拿钱，拿够做出规模用户，或者流水或者变现模式的钱更安全。

⑤找到牛逼的技术和运营合伙人变得越来越重要。

⑥精益恩创业，理性扩张，能有效控制团队规模和提高资金使用效率更有利与融资。

⑦产业链一体化能力基础上的虚拟合作运营变得很重要。