亿欧资本合伙人张佳伟：迎接VC白银时代

2019年12月6日晚，由亿欧举办的中国资本ACE之夜在北京国贸大酒店召开。亿欧联合创始人、亿欧资本合伙人张佳伟发表了演讲，以下是演讲的主要内容：

借此机会，今天我们将发布 产业资本的白皮书 。在这里，我将做一个快速分享，抛砖引玉，后面将有大佬们更精彩的分享。

我的汇报核心是两块， 第一，看一看目前私募股权行业，VC、PE行业的数据。第二，跟一线机构、创业者沟通调研，后面我们总结了一些正在发生和即将看到的趋势。

第一组数据， 过去五年，从2015到2019整个私募股权基金管理规模从4万亿到现在的14万亿，复合增长率是36% ，最新的数据显示管理人全国有24000多家，基金数量80000多家；平均单个管理人管理规模5.6亿人民币，而这个数据，美国的私募股权基金管理人目前仅1000多家，平均单个管理人管理规模对应在150亿人民币左右。在2000年互联网泡沫之前美国的管理人也有4000多家，但是经过洗牌之后现在还有1000多家， 未来我们国内的VC行业也会趋同于今天的美国VC市场，行业资源也会向更有品牌效应和业绩好的头部机构聚集。

第二，按照地域和募资的数据看一下，如果从地域来看， 北京的管理人规模占市场1/4，北京加上海、广东占全国60%。 从募资的数据来看，过去很多同行强调大环境不好，包括资管新规，去掉了一些银行的钱，去杠杆去掉民营企业的热钱。2018年整个募资市场有一定的下滑，也比较明显。2019年，今年对比去年，这个数据大概下滑17%左右。这是募资的数据。

接下来是投资的数据。我们看过去10年，按阶段看， 从2010年前后，整个天使包括A轮前后的项目为主，现在尤其是最近这一两年发现投资的占比更多趋向于中后期 ，当然A轮前后是最大的占比，但是天使这一部分有明显的大幅下滑，战略投资会有一个比较大的提升。 

我们看投资的笔数，2014、2015年、到2016年冲上最高峰，2016年开始，互联网进入下半场。按金额，2014年到2018年金额向上增长，今年看融资金额还是有一个比较大的下滑，在48%左右。

看一些更细颗粒度的数据，如果按笔数， 最前面几个行业是文创，还有企业服务、泛科技；按金额排在最前面是泛科技，还有企业服务，以及汽车交通。 按照轮次，过去十年，集中投资在A轮前后，Pre-A和A+，从不同的阶段，单笔投资额在A轮前后单笔最高是物流领域，天使在生活服务。B轮前后，中后期在房产服务。 

目前整个VC行业，进入了一个洗牌阶段。过去十年是VC的黄金时代。也是一个高歌猛进的时代。大家说大环境不好，或者说资本寒冬，真的是市场上没钱，或者没机会了吗？我们觉得并不是，我们总结了5个核心趋势： 

第一，产业互联网方兴未艾。 中国经济过去40年的增长，很大程度上得益于劳动力的增长。接下来更多回归到劳动力效率的提升。包括我们看到很多传统的行业，人口红利包括土地红利，甚至政策红利，慢慢趋于枯竭，在互联网，PC互联网、移动互联网也都过了红利期。

接下来的阶段，我们说企业更多强调中后台能力，而且IT整体的行业成本是逐年下降的。包括从C端看，消费者对美好生活的向往，过去通过供应端推到消费端，未来通过消费端优化供应端结构，走向C2B，也要求企业有更精细化管理的能力。 

第二，下沉市场迎来增量。 下沉市场规模整体有6.7亿左右的人口，这部分人群每天使用手机时间超过5个小时，而且我们看到，这部分人群总体人均GDP会在年4到7万，而且幸福指数明显优于一二线城市。再加上现在政策的引导，包括人才的回流，一二线市场的移动互联网流量竞争激烈“僧多肉少”，下沉市场迎来巨大的增量空间。

第三，5G大热。 最近创投圈最核心的关键词之一，伴随着3G、4G网络的成熟，我们看到了今日头条、小米的这样的公司，5G成熟的时候，大家也在期待看到下一个平台级应用的公司。中国信通院数据显示，5G有望带动我国直接经济产出6.3万亿、经济增加值2.9万亿元，无疑是巨量的万亿级市场。

第四，AIoT智连万物。 之前说万物互联比较多，物体跟物体的连接会更智能，而且我们看到MarketsandMarkets最新发布的报告显示，AIoT在2019年全球市场规模为51亿美元，到2024年，这一数字将增长至162亿美元，复合年增长率为26.0％。同时，AIoT赋能百业，在生产，百货、零售，医疗、工业制造等领域都会有大量落地应用场景，非常广泛。

第五，硬科技引领新变革。 硬科技是目前国家层面、投资领域、创业公司最核心关注的领域。我们看到AI、生物制药、基因测序、脑科学、光子芯片等为代表的一系列的硬核科技，会是接下来大家更核心关注的一块。而且，我们看到的整个市场，在过去的流量红利枯竭的大背景下，大家会关注到硬核的科技，中国企业研发投入近几年不断提高，但是研发强度（支出 /GDP）仅为2.19%，仍低于法国、德国、美国、日本等发达国家。硬科技创新也是国家战略层面的竞争力体现。

过去十年整体总结下来，我们说是VC这个行业的黄金十年，但是眼下也不是说市场上就没钱了，或者没有机会了，我们可以看到各个行业里面和最新的理念、最新的科技、政策的融合都会有新的机会诞生。 我们迎来VC的白银时代。 

报告下载链接： 《2020中国产业投资白皮书》

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