广东科创板第一股光峰科技成功过会，科创板热衷哪些企业特质？

6月30日晚， 证监会 按照法定程序同意深圳光峰科技股份有限公司科创板首次公开股票注册。本次该公司拟募资10亿元，华泰联合为公司保荐机构。作为广东科创板第一股，光峰科技在国内 激光显示 多个细分市场均具有突出的技术、市场以及品牌优势。

光峰科技成立于2006年，并在200年成功研发出ALPD®激光显示技术。目前，光峰科技是一家拥有原创技术、核心专利、核心器件研发制造能力的激光显示科技企业。该公司的核心研发经营团队由多国的专业海归人士组成，学科涵盖光学、电子、材料、物理、器械设计、精密制造等多个领域。

高负债， 现金流 呈负值，光峰科技如何在质疑中前行？

自上世纪90年代开始，国内外企业和研究机构开始投入资源开发激光显示技术，但始终未实现大规模生产和销售。在此背景下，以光峰创始人李屹博士为核心的研发团队基于对激光显示和半导体照明技术多年的深入研究和探索，于2007年推出了基于蓝色激光激发荧光材料的技术架构，并围绕该技术架构布局基础专利注册了ALPD®商标。

光峰科技凭借其技术优势，成功获得科创板上市资格。但在证监会同意其在科创板公开发行股票注册之前，网上对这间公司充满了质疑。通过其发布的招股书，我们可以对这家公司财务状况进行剖析。从营业收入来看，从2016年-2018年光峰科技营收分别为3.55亿元、8.05亿元以及13.86亿元，但其扣非后净利润分别为-1552.05万元、1.32亿元以及1.65亿元。

从数据上看，光峰科技已经实现了盈利，但是现金流成为了科创板评判初创企业的首要指标。招股书上显示，2016-2018年该公司经营活动产生的现金流量净额分别为-4,276.43万元、-11,517.96万元、11,777.35万元。对于现金流量变化幅度的问题，光峰科技解释道：2016年-2017年公司处于发展期，为了满足在手订单需要，公司持续扩大采购规模。到了2018年，公司应收账款回收情况良好，销售收现比率上升，公司将营业收入转化为现金流入的能力提高。

除了现金流的问题，很多人对于光峰科技的高 负债率 提出了质疑。根据股权书上显示，光峰科技从2016年-2018年的负债率分别是81.79%、87.33%、60.12%。从整体趋势来看，光峰科技的负债率呈下降的态势，但是与同行业平均水平相比仍处于高水平。

根据 上交所 发布的监管细则明确了科创板的上市审核规则，针对不同财务表现的科创企业有着不同的要求，不再以“利润”为唯一的衡量标准，只要有广阔的市场前景，不盈利也可以上市。纵使光峰科技负债率较高，依旧能够得到资本的青睐。

十年耕耘，激光显示技术助力企业发展

科创板对于行业属性定义非常明确，要求符合国家战略，掌握核心技术，市场认可度高。光峰科技原创的激光显示技术颠覆了激光显示领域的主流技术架构，获得了广泛的市场应用，市场规模在数百亿元以上，在当前显示领域中占据越来越重要的地位。因此，负债率高的一大部分原因在于其研发资金的投入占比较高。

自2007年以来，光峰科技原创的ALPD®技术突破了传统激光显示以RGB三色激光合成彩色图像的技术架构，充分利用LED 领域在氮化镓体系发光器件上的供应链与技术积累，以及我国在稀土材料供应链及技术开发层面的战略优势，将稀土材料的应用拓展到激光显示的领域，突破了RGB 三色激光显示一直以来存在的高成本、低光效以及强散斑等瓶颈问题。

光峰科技一直秉承“技术创新是公司的核心竞争力”的理念，因此十分重视重视产权保护工作。截至2019年2月28日，该公司已获授权专利766项，申请中的专利超700项，在荧光激光显示领域建立了完善的境内外知识产权保护体系。

冲击科创板，光峰科技可以在更多的投资人的助力下，不断实现自我革新，持续打造富有科技含量的激光显示产品。现如今，国际技术飞速发展，市场竞争愈来愈激烈，好的资本与市场环境可以帮助其实现为未来发展战略规划。光峰科技创始人李屹博士表示，“光峰站在未来的维度来思考今天的决定。IPO只是光峰成长的第一阶段的阶段性成果，还有比较长的路要走。”

激光显示巨头拓展市场，不断推动行业发展

原创技术的不断更新和商业模式的突破，使得光峰科技在电影、电视、教育等领域的市场占比处于前列。其技术的优势在产品端有所展现，如光峰科技的激光产品部署规模已经超14,000台；第一台ALPD®影院光源于2014年6月安装，目前已稳定运行超过50个月。

产品实力过硬，是其拓展市场份额的利剑。根据其招股书上公布的数据显示，光峰科技电影光源部署量1.4万套，市场占有率约60%，处于行业领导地位；激光电视光机销售量5.2万台，2018年市场占有率超30%；激光商教光机销售量5.0万台，市场占有率为28%。

现如今我国正处于从“制造大国”向“制造强国”转变的关键时期，激光显示产业是国家重点支持的战略新兴产业，对满足人民日益增长的美好生活需要和引领我国显示行业的长远发展均具有重大作用。未来，激光显示市场将会迎来快速增长，主要集中在电影放映机、激光显示电视、激光显示户外展示。

根据Futuresource数据，世界数字电影放映机市场2022年度，出货量将预计增至15,813台，复合增长率为13.70%；根据奥维云网（AVC）预测，我国激光电视2021年市场销量将达73.5万台，三年复合增长率可达64.87%；根据奥维云网（AVC）预测，我国激光工程投影机2021年市场销量将达8.1万台，三年复合增长率可达24.47%。

面对未来不断扩容的市场，光峰科技也会有些力不从心。显示器件行业属于知识技术密集型行业，需要综合运用光学、半导体、材料、机械、电子、软件等方面的技术，对企业的综合研发实力、技术应用能力、工艺制造水平等均有很高的要求。虽说光峰科技在技术和市场份额上，已经有了极大地进步。但在海外内市场，光峰科技依旧高手林立，如1934年在比利时成立的巴克，在电影放映机领域，巴可部署数量占全球市场份额的50%以上。

对于光峰科技来说进军科创板不是终点，而是一个新的起点。想在技术密集型的行业摸爬滚打，技术研发投入和技术人员的招纳必不可少。加之资金积累少、融资方式单一将会对企业持续发展造成恶劣影响。因此，科创板能够让光峰科技这类有着核心技术的企业有了新的出路。

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