CVS Health收购Aetna，能否成为“医+险”模式启示录？

【编者按】随着行业的摸索，“医+险”的模式不缺乏企业案例。虽然有的发展时间并不长，但其布局的动作却足以吸引人，近期CVS Health官网宣布一笔近700亿美元的收购案即是例子之一。从这次收购案中，我们可以得到什么启示？本文带来相关思考。

本文发于诊锁界； 经亿欧大健康编辑，供行业人士参考。

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CVS Health官网11月28日宣布：完成对Aetna的收购，标志着改变消费者健康体验的开始。

CVS发表声明称，这项交易对安泰的最终估值为每股212美元，交易总价值为700亿美元左右，相比之下此前达成的交易协议对安泰的估值为每股207美元，总价值为690亿美元左右。

资料显示，CVS是一家年营收达1780亿美元的大型药物管理公司，旗下拥有庞大的药店网络（约9800家），并且开设有自己的零售模式的诊所（约1100家）。安泰保险则是美国第三大医疗保险公司，年营收在630亿美元左右，向2220万的人群提供医疗保险计划和其他保险服务。

这项合并交易将CVS旗下药房业务与安泰旗下保险业务合为一体，将传统上格格不入的两项业务合并到了一起，寄希望于借此降低成本。另外，CVS还通过旗下子公司CVS Caremark拥有美国市场上规模最大的药房福利管理公司之一，并通过旗下SilverScript部门拥有一项大规模的联邦医疗保险处方药物（Medicare Part D）计划。

在11月6日召开的第三季度财报电话会议上，CVS作出预测称，在完成这项并购交易的两年以内，合并后公司将可节省7.5亿美元以上的成本。CVS首席执行官拉里-莫罗（Larry Merlo）曾在此前作出承诺称，合并后公司将会更加把重点放在社区、并创造出一种新的以数据为驱动力的医疗保健模式，这种模式将更加人性化、更加便利和定制化。

莫罗还在这次电话会议上向与会分析师表示，CVS计划在明年年初开始测试提供额外医疗服务的连锁店，这些新地点可能会专注于管理常见的慢性病。在CVS的MinuteClinics 增加更多的初级卫生服务，指导出院病人在家制定计划，并管理复杂的病症，帮助他们预防潜在的健康问题的发生。分析专家表示，预计Aetna的收购还将使CVS在与制药商就药品价格进行谈判时获得更多筹码。

《商业内幕》（Bussiness insider）的报道认为，这笔交易创造了一种新型药品销售与支付的模式，新公司的职能实际上包括了一家健康保险公司、一家零售药店，以及一家与制药公司谈判处方药价格的公司。

 历程1年，收购并不顺利 

两家公司在2017年12月份宣布了这项合并交易，并在今年10月份获得了美国司法部的初步批准。随后，CVS还需要在安泰拥有保险业务的各州获得监管机构的最终批准才能完成这项交易，而此前多个州都反对该交易，称其将会损害竞争，并导致消费者面临更加糟糕的境况。

但到最后，CVS还是说服各州监管机构批准了这项并购交易。为了赢得加利福尼亚州监管机构的批准，CVS同意了多个条件，其中包括不会因为并购成本就提高保费，以及将提高保费的幅度保持在最低水平等。而在此之前，安泰称其将把自己的联邦医疗保险处方药物计划出售给WellCare Health Plans，但并未披露交易的具体金额，此举旨在缓和监管机构有关CVS和安泰旗下联邦医疗保险处方药物计划之间存在重叠的忧虑。

 大规模收购并非巧合 

这次大规模收购的时机并非巧合。CVS在医药零售领域面临多重挑战，首先是其老竞争对手沃尔格林（Walgreen）在2014年收购了欧洲最大的药品分销商博资（Boots）公司，将业务扩展至全球。另一方面，CVS还面临电子商务巨头亚马逊的潜在威胁，近年来亚马逊对于医药分销行业十分看好，目前已经在美国14各州获得了药房资质，将开展药品邮购服务。

对于安泰保险来说，在此之前，公司缺乏像竞争对手United Health那样的多元化业务，未来的增长路径不明确。在今年早些时候，安泰保险被迫放弃了收购瑚玛娜，乳品（Humana.Inc）的计划，并退出了亏损的《平价医疗法案》。

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