趣店资金超千亿，融资利率9.4%，大白汽车持续亏损

趣店机构资金超1000亿，2017年信托占比28%

近三年，趣店的累计放款规模持续扩大。2015年、2016年和2017年的累计放款规模分别为43亿元、322亿元、889亿元。截至2017年底和2018年二季度的在贷余额分别达112亿元、150亿元。

趣店从2017年4月开始剥离P2P资金，转变为“自有资金+以银行金融机构资金为主”的资金策略， 具体包括表内融资和表外融资：

1、表内融资主要为： 金融机构直接投放资金、信托、以及趣店自有资金3个渠道。该部分累计交易规模在截至2015-2017年度分别达到了43亿元、302亿元和785亿元，共计1130亿元，分别占放贷总交易额的100%、93.8%和88.2%。

在与银行金融机构的合作 主要为商业银行和1家消费金融公司， 趣店提供辅助风控收取服务费，金融机构独立放贷。2017年该部分放贷规模为105亿元，其中坏账1.2亿元由趣店承担。

与信托的合作也类似于该模式。 2017年趣店通过信托放款388亿元，其中248亿为信托公司直接放贷、140亿为趣店自营放贷。2015年、2016年和2017年，趣店的自有资金放款规模占比分别为25.7%、60.6%、35.1%。

此外，趣店的自有资金主要旗下的两家网络小贷公司：抚州高新区趣分期小额贷款有限公司、赣州快乐生活网络小额贷款有限公司。公开资料显示，两家公司的注册资本分别为10亿元和9亿元。按照最高3倍杠杆率，趣店最高可从小贷公司融资57亿元。而财报显示，趣店2017年的169.7亿贷款资金来自其网络小贷公司，占其总交易额的19.1％。

2、表外融资： 在趣店的业务模式中，趣店自营业务在放款完成后，会通过ABS等债券转让的方式将资产打包卖给P2P和银行金融机构投资者。2016年和2017年，趣店的表外融资规模分别为20亿元和105亿元。

平均资金利率9.4%，低成本资金不可持续

在资金成本方面，各家银行的借款利率各不相同。趣店财报显示，截至2017年12月31日，其对银行金融机构的未偿还借款的加权平均利率约为9.4％。

今年一季度，趣店的来自机构合作伙伴的资金成本仅比2017年12月份整改前的水平上涨了1个百分点，主要原因是监管层暂停了小贷公司在资产交易所发行ABS（资产证券化）。不过，蚂蚁金服、易鑫等放贷公司在今年一季度已经重启ABS，发行额度近千亿，而趣店至今未公开发行ABS。

此外，新的监管政策也禁止了互联网平台为银行金融机构等资金供应方提供担保和兜底等“抽屉协议”，趣店作为助贷机构，需要进一步降低担保业务比例，或从第三方保险公司引入信用保证险。因此， 趣店的融资成本可能会进一步上升，低资金成本不可能持续。

而趣店官方表示，由于其良好的以往信用记录，第三方收取的担保费可能仅为0.5％-1.0％。

趣店2017年报显示，其先后合作的资金机构包括：支付宝（截至2017年底借款5.5亿，截至2016年底借款4亿）、新网银行（2017年签订3亿元贷款，年利率7.5%）、国投泰康信托（2017年11月贷款1.95亿元，利率5.7%）、厦门国际银行（今年2月获30亿额度）等。

日前，趣店CFO杨家康在财报中表示，趣店在持续拓展多元化资金渠道， 今年二季度与8家银行金融机构达成新的资金合作关系。 “以机构作为资金渠道，可以避免P2P的流动性问题。”

M1+逾期率回归1%以下，消费分期边缘化，大白汽车持续亏损

在资产端，趣店的二季度M1+逾期率回归到1.0%以下。这一数字在之前的三个季度分别达到了1.83％、4.61％和1.7%。

但可预期的是，与蚂蚁金服的合作暂停之后，趣店的流量营销费用将持续飙升。随之带来的将是，趣店需要像其他平台一样从外部第三方渠道购买流量，而外部流量的借款人的信用风险将比支付宝用户更高。

虽然趣店官方表示，只有30%的新用户来自支付宝APP、30%来自支付宝的服务窗口, 而40%来自趣店自己的APP。然而， 麦格里研究报告认为，不合格的用户才被要求下载趣店APP，也属于支付宝导流，因此支付宝给趣店贡献了超过70%的新用户。

此外，趣店目前的三大业务：现金贷增长乏力、消费分期逐渐边缘化、而新的汽车金融业务“大白汽车”尚未进入快速增长阶段：

现金贷和消费分期今年二季度营收14.59亿，低于2017Q4的14.9亿元。同时，与乐信竞争激烈的商品分期业务，销售佣金收入大幅下降，逐渐边缘化。

同期，大白汽车的业务由于较为早期，增长率较高，收入7.85亿元，环比增长43.7%，占比35%。但趣店二季度卖出8474辆汽车，并未披露门店数量的增长情况。FinX金融从知情人士获悉，其二季度基本与一季度的175家门店持平，没有明显增加。而其今年一季度的销售量为：1辆/天/店。

整体来看， 大白汽车采取保守增长策略。 截至上半年的累计销量为1.5万辆，基本达成半年目标。趣店今年1季度将其全年汽车销量逾期从10万辆下调到了2.5万-3万辆。

麦格里研究报告称，大白汽车的销量非常令人失望， 因为趣店已经在二季度充分调动了其呼叫中心来获客，但转化率非常低，大白汽车将在2018年继续亏损。

据了解，大白汽车主攻三四线城市年轻人群，汽车零售价约7万-23万元，件均8万元，首付10％至20％，贷款期限3-4年，以融资租赁方式每月分期偿还租金；今年一季度已覆盖70多个品牌的1100多种车型，一般交车时间20天。

据中国经济网，对于大白汽车的扩张速度，杨家康称，八九成的消费者要求回租，获取车辆所属权归，但目前阶段，我们不太愿意承受这样的风险。 趣店希望在不牺牲盈利能力的情况下，以谨慎的步伐提高运营效率和业务。”

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