科技猎踏在资本风口浪尖上的上市企业，卫浴这盘棋该怎么下？
【编者按】与家具企业相比，卫浴企业投入资本市场的时间更早，上市平台选择也更加丰富，但是目前国内上市卫浴企业的发展却不容乐观，从目前国内卫浴市场来看，产能过剩是一大顽疾。面对这样的问题，企业应该改变策略，不要盲目扩建增产，而是应该把资金和精力用在产品研发升级和渠道布局上。
本文系亿欧投稿文章，经亿欧编辑，供行业人士参考。
“产能过剩、行业内乱、负面频出、内忧外患”，近几年，国内卫浴行业的老板们日子过得并不好，特别是踏在资本风口浪尖上的上市企业，一面要绞尽脑汁突破困境，另一面还要维系资本市场上投资者们的信心。
在这种身心俱疲的情况下，不少企业交出的年终答卷，家居大事统计了港股、A股上市的7家卫浴企业2016年全年财报，结果并不乐观。
注：与2015年相比
与家具企业相比，卫浴企业投入资本市场的时间更早，上市平台选择也更加丰富，不少企业前往海外上市。在我们统计的7家国内市场上市的企业中：2016年净利润下滑的企业达到4家，占比57.14%，也就是说有一半以上的上市卫浴企业利润下滑；其中，大幅下滑50%以上的企业有3家，占比下滑企业的75%；值得一提的是航标控股2016净利润下滑571.9%，巨亏3.5亿人民币，令人咋舌。
2017年2月20日，航标控股董事会主席肖智勇突然辞去执行董事、行政总裁等职务，业内纷纷猜测航标或遇重大经营问题。
果不其然，3月19日，航标发布噩耗预警，公告内指出，由于自有品牌需求疲软，加上出口市场萎缩，航标出现利润大幅下滑。3月28日，航标控股董事会进行大换血，除郑志鸿、杨清云、江国祥留下，其余董事皆“卸甲”，孙玉梅及林英才已获委任为董事会执行董事。
迪玛卫浴电商强势，利润不及财政补贴?
迪玛卫浴年报指出，公司营业收入为 1,763.33 万元，较去年同比增长24.84%，主要归功公司电商平台市场表现良好，报告期内，天猫电商收入达 1,295.29 万元，较去年同期增长 338.72万元。
虽然在营业收入方面有所增长，但是迪玛总体盈利能力较弱，营业成本颇高为 1，210.99 万元，较上年同期增长 24.15%；2016利润仅115万元，较去年同比下降54.12，主要原因是2015迪玛新三板挂牌获得200万财政补贴。而公司 2016 年仅收到一笔10万元的高新企业补助和一笔0.39万元的专项奖励。
雅鼎营收利润双降，或是“凤凰涅盘”?
雅鼎卫浴财报显示，公司2016年营业收入1.77亿元，同比降低25.36%，净利润265万，同比下跌64.21%。
雅鼎卫浴2016年全年营业及利润双降，主要原因是受国内和国际销售额下滑的影响。雅鼎财报介绍，2016年雅鼎卫浴国内销售额下滑主要原因是取消对经销商的返点，导致拿货量下降等；而国际方面下降则是因为主要的几个出口区域经济不景气导致。
当然，雅鼎选择取消经销商返点的原因是公司正准从传统经销商模式向电商平台模式进行跨越。而这一放弃传统经销商的策略效果如何，今年可以见分晓。
帝王洁具的命运塔罗牌，或许就是亚克力
帝王财报显示，2016年实现营业收入4.27亿元，同比增长10.47%；实现净利润收入5063万元，同比下降了5.22%。
帝王洁具的主要收入构成为亚克力卫生洁具和上游的亚克力板，占比分别是70%和20%。虽然我国是亚克力材料消费大国，但是行业整体比较落后，核心技术掌握在欧美国家，用于生产的主要设备造价昂贵。2016年5月，帝王在深交所上市募得资金净额1.78亿元，其中产能扩建项目花费1.68亿元。
亚克力是继陶瓷之后制造卫生洁具的新兴材料，帝王洁具为最早进入该细分领域的少数企业之一，掌握多项自主专利，然而相较国外，核心科技技术相对薄弱，今后帝王的发展还需要仰仗更高新尖的科技技术。值得一提的是，2017年一季度帝王实现利润增长190%。毛利在30-35%之间。
在整体颓势的环境下，有三家企业利润上涨：去年3月8日上市的瑞尔特卫浴2016年营收和净利润分别为8.17亿1.76亿元，同比增长0.25%、13.67%，表现还算中规中矩；2006年就已经上市的老牌卫浴劲旅海鸥卫浴2016全年的营收和净利润分别为17.86亿和0.85亿元，净利润增幅达到84.18%；最亮眼的要属今年4月5日上市的惠达卫浴，2016年营收和利润分别为22.77亿元和2.1亿元，净利润振幅160.03%。
国内卫浴VS国外卫浴差距悬殊，卫浴企业面临内忧外患困境
虽然，中国有一些卫浴企业发展迅猛、进步可观，然而与国际性品牌比起来体量却是要小得多。
目前中国的卫浴洁具产量占世界30%，承接多国的OEM、ODM代加工，中国的制造水平是有能力生产国际水平的卫浴洁具产品，然而，中国并没有孕育国际性的卫浴大牌。这主要因为相比之下国内卫浴起步较晚，科技水平、设计力量、品牌软实力等还有很大的进步空间。
然而，诸如TOTO、高仪、汉斯格雅这类国际知名高端品牌，依靠强大的品牌效应、口碑效应以及完善的全球布局，轻松切入我国的高端市场，瓜分卫浴行业最甜的一块蛋糕。
2016年，汉斯格雅销售额突破10亿欧元(约76.37亿人民币)，创下历史新高。据报告，汉斯格雅和旗下品牌雅生，2016年共取得10亿2900万欧元的销售额，较前一年的9亿6400万欧元增长6.7%。
2016年度，高仪共取得13.91亿欧元(约人民币106.26亿元)的营业收入，较之2015年度的13.20亿欧元，增长了5%。虽然营收有所增长，但营业利润却从2015年度的1.94亿欧元降低2%至1.91亿欧元。财报预计，2018年度高仪的营收将增长14%，达到15.06亿欧元。
TOTO于4月底发布2016财年(2016年4月1日至2017年3月31日)财务报告。报告显示，TOTO2016财年销售额为5738亿日元(约合人民币356亿元)，同比增长1%；营业利润485亿日元(约合人民币30亿元)，同比增长5%；归属股东纯利为338亿日元(约合人民币20亿元)，同比下跌5%。2016财年，TOTO的销售额和营业利润均创下历史新高。
产能严重过剩或许是销售疲软的主要原因
造成国内卫浴企业节节败退的原因很多，其中，国内市场和国际市场的销售疲软是不可忽视的重要因素，在我们统计的几家上市企业中，航标和迪玛在财报中直接指出利润下降的主要原因是销售市场的不景气。
当然，销售疲软的原因很多，但是从目前国内卫浴市场来看，产能过剩是一大顽疾。有数据指出，目前，卫浴行业的总体产能过剩已经超过30%。在2000年到2010年十年间，产能过剩更是近50%。在这十年中，中国的马桶市场需求量约每年3200万只，而我国卫浴行业每年产能超过1.2亿只，扣除外销的3000万只，行业产能过剩仍然达到6000万只。
2016年，全国建筑陶瓷产能超过130亿平方米，约四分之一的产能未能发挥作用。伴随国内宏观经济步入新常态和一系列的房地产降温政策，中国卫浴产品的市场需求将会持续放缓，产能过剩的矛盾或将更加突出。面对这样的问题，企业应该改变策略，不要盲目扩建增产，而是应该把资金和精力用在产品研发升级和渠道布局上。
整体卫浴或许是下一个切入口之一
面对现状，每一个卫浴人都在苦苦寻找下一个切入口在哪？
伴随着经济的发展和一轮又一轮的消费升级，整体卫浴逐步受到青睐，与传统卫浴相比，整装卫浴在装修周期、环保、成本等领域优势明显，随着住宅工业化的推进及消费者消费观念的转变，整装卫浴行业前景乐观。
在日本，整体卫浴的应用达到90%以上。采用工业化整体浴室可以使得装修垃圾减少90%，施工效率提高70%，材料节约30%。反观国内，目前我国整体卫浴市场刚刚起步，国内已有的整装卫浴主要针对经济型酒店。近两年来，整体卫浴在经济型酒店中渗透率为10%左右。近两年，万科精装住宅开始引入整体卫浴，整体卫浴逐渐受到消费者青睐。
我国整体卫浴住宅市场空间测算
前瞻产业研究院发布的《整体卫浴行业市场前瞻与投资规划分析报告》统计显示，2015年底，我国存量房套数已达1.14亿套。在新一代年轻人和老年人追求更高生活品质的需求下，存量房卫浴间的更新需求将支撑整体卫浴产业在我国的发展。预计2016~2017年，整体卫浴市场渗透率分别为0.4%和0.8%，假设每年存量房更换整体卫浴的比例为0.1%，千亿市场即将开启。
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