迅雷新财报背后：下载一哥到艰难求生

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我是创始人李岩：很抱歉！给自己产品做个广告，点击进来看看。

编者按：本文系投稿稿件，作者刘旷，版权归原作者所有。

从全球疫情爆发以来，美国股市如陷泥沼。3月9日，美股历史上第二次熔断，道琼指数暴跌超2000多点，巴菲特表示他没有见过这种场面。

“美股历史上只发生过五次熔断，回想起上一次我印象深刻，仿佛就在三天前……”3月19日美股再次熔断，10天之内发生四次熔断的频率，已经让一众观望者收起吃惊到从容吃瓜。

覆巢之下焉有完卵，美国股市的震荡让众多企业深陷泥沼，手握云计算和区块链的迅雷也不能幸免。

3月12日，迅雷发布2019年第四季度及全年的财报，根据财报给出的数据，迅雷2019年全年的总营收为1.81亿美元，同比减少21.9%；净亏损为5340万美元，比2018年的净亏损为4080万美元进一步扩大。

迅雷2019年营收萎缩以及净亏损的扩大，缘于这一年各项业务的表现弱势。云计算和其他互联网增值服务的收入为8410万美元，同比下降31.3%；订阅服务收入为8150万美元，同比减少0.4%；在线广告收入为1560万美元，同比下降达到43.7%。

迅雷出现营收疲软以及净亏损同比扩大的信号之后，资本市场嗅到风声一哄而散。3月11日收盘，迅雷股价报收3.37美元，下跌3.44%。在财报发布之后，资本市场的反应更加直接，3月12日，迅雷的股价跌逾10.39%，最终报收3.02美元。

显然，大盘的剧烈震荡，加上财报表现不佳，浇灭了资本市场对迅雷的热情。

曾几何时，区块链大热，迅雷股价疯狂暴涨，两天涨幅超过145%。都以为这是迅雷迎来风口起飞的里程碑，但没想到不过半年时间，迅雷没有迎风起飞反而仍然深陷亏损泥潭。

尽管在迅雷的官网上，将自己定位为全球共享计算与区块链的创领者，但是最新的财报里，云计算和其他互联网增值服务才是迅雷目前主要的助力。同时，订阅服务仍然占据大头，两项业务的影响不相上下。

迅雷2019年全年财报中，总收入占比高达46%的云计算和其他互联网增值服务业务出现后劲不足，导致迅雷营收萎缩、净亏损扩大。由此，直观的问题摆在眼前：攀上云端的迅雷，能稳吗？

从下载到云端

“再给迅雷5年，我相信可以做到腾讯的规模。”迅雷的创始人邹胜龙在挡住QQ旋风的攻势之后意气风发。

2003年诞生的迅雷赶上了PC互联网的第一次热潮，基于影视、游戏方面的便捷快速下载的优势，都虏获了用户的心。仅仅过了三年，迅雷在国内就拥有1.1亿用户，装机量高达8000万台。而且在下载行业的占比超过50%，成为腾讯QQ之后又一个“全民级”软件，互联网宽带时期的装机必备。

但是上帝给迅雷开了一扇窗，却关上了迅雷的门。

迅雷的IPO之路异常艰辛，四次冲击四次败落。迅雷以P2P下载模式走红，但是在美国该模式并不被投资者所青睐。几经波折，在小米以15亿的总价认购了迅雷27.2%的股份之后，2014年迅雷才终于得以成功上岸。

而且成功上岸后，等待迅雷的并不是光明大道。

在技术日新月异的发展之下，不仅仅是网速的变快，互联网用户的主力也在从PC端过度到移动端，充足的手机流量让用户不再依赖于下载好的本地资源（影视、音乐）。在互联网不断推进的情况之下，原地踏步的迅雷就成了落后的那一个。

“优爱腾”的杀出，让在线观影变成日常，游戏下载逐渐有了游戏厂商自己的下载器。迅雷从装机必备，到可有可无。迷失方向的迅雷变成了追逐热点的无头苍蝇，推出了一系列产品，例如：迅雷金融、迅雷快盘、迅雷端游等等。但存活下来的少之又少，更不用说为迅雷造新血。

迅雷经过了一段时间的溺水挣扎之后，抓住了救命稻草——云计算和区块链。

当时兼任迅雷CEO以及迅雷旗下子公司网心科技CEO的陈磊，推出云计算和其他互联网增值服务（云计算服务包括玩客云、迅雷链、星域云），此后迅雷就将云计算与区块链作为发力点。

玩客云被迅雷称为“畅快下载的私人云盘”，是全球第一个云计算领域的区块链应用。玩客云一经开卖，仅仅在10天之内总众筹金额就达到1088万元，超过原先的众筹目标100倍。

2018年4月，迅雷的区块链主链产品推出——迅雷链。迅雷链具有百万TPS以及秒级确认的处理能力，一次开发支持多个区块链平台通用的简易接入特性，同时多链的构架也使其具备极强的弹性扩展。当前，迅雷链已经应用于公益、医疗、教育、社交、版权等多个业务场景。

这时，迅雷的云计算和其他互联网增值服务中的三辆马车完全布局完毕，迅雷的重心逐渐从下载转移到了云计算方面。而迅雷的创始人邹胜龙却早已离开迅雷，曾经想要超越腾讯的梦想变得遥不可及。

转战云端不是为迅雷锦上添花，而是迅雷在溺水时的唯一稻草，但仅靠这根稻草，实在难以保证迅雷能够爬出困境。

云端的故事不好讲

在下载市场迅雷可以说是占据了一片江湖，而决心转战云端的迅雷就像一个刚入江湖的门徒。初入云端的迅雷尝到了甜头，但是重新再战不是一件容易的事，更何况这个江湖里高手林立。

1. 云上的淘金地

刚开始时，迅雷CEO陈磊通过“云计算+区块链”撬开了转型的门。2017年10月，迅雷的股价从4.28美元一股飙升至24.91美元，市值达到16.82亿美元。

在迅雷2017年第四季度财报中数据显示，迅雷Q4实现总营收8240万美元，同比增长128.5%；最为亮眼的就是云计算和其他互联网增值服务收入5190万美元，同比增幅达到431.6%。

云计算+区块链好像给迅雷开了一条捷径，昔日的老将重新焕发光彩。

但是天有不测风云，由迅雷的“内讧事件”随之而来的是迅雷股价的滑铁卢与用户对玩客云的质疑。

玩客云是迅雷云计算和其他互联网增值服务重要的一环，除了私人云盘的功能之外，更重要的是用户可以通过玩云客贡献自身的宽带与储存空间，来获取迅雷发放的链克（原名玩客币），通过链克来换取爱奇艺会员、京东E卡等等200多种商品。

迅雷则可以通过收集用户闲置的资源，整合成为其所用的高效的云计算服务。初期迅雷推销玩客云的口号就是，“躺着就能赚钱”。然而经过时间的推移，链克产量越来越低和用户所付出的不成正比。再加上相关政策对变相ICO的清退，迅雷被指“链克”是“以矿机为核心发行虚拟数字资产”（IMO）的模式存在着风险，需要提高警惕。

经过一番波折之后，迅雷玩客云的热潮褪去，而迅雷的难题才刚刚开始。

在迅雷2018年的年度财报中，其年度总营收实现3.321亿美元，同比增长15.0%；云计算和其他互联网增值服务的收入为1.225亿美元，同比增长29.6%。在总营收和重心业务都实现增长的情况之下，迅雷2018年仍然没有实现盈利，净亏损达到4080万美元。

在迅雷2019年第四季度及全年的财报中，更是出现了总营收的缩水以及净亏损的扩大。迅雷2019年年度总营收为1.81亿美元，同比减少21.9%；净亏损为5340万美元，比2018年的净亏损为4080万美元进一步扩大。

同时已经成为迅雷主要支撑的云计算和其他互联网增值服务也出现萎缩现象，2019年年度云计算和其他互联网增值服务的收入为8410万美元，同比下降31.3%。

而迅雷2019年年度在研发费用的投入上就达到了1430万美元，占总收入的29.6%，以及销售和研究费用达到1110万美元，占总收入的23.1%。

在长时间的酝酿和投入了巨额资金的情况下，迅雷以为能够使自身成功转型的云计算业务，不仅仅没有往日的强劲，反而出现收入下滑的困境。在云端之上的淘金地，迅雷的高光时刻转瞬即逝。在群狼环伺的云计算行业，在迅雷布局之中的玩云客与星域云两项重要的支撑，在最新季度财报中的表现更是让迅雷不安。

2. 云路难行

Canalys公布的2019年第三季度中国云计算报告显示：第三季度国内云计算市场规模达到29亿美元，增长达到60.8%，在全球的市场份额中占比10.4%，仍然在保持上升的趋势。

当中，四大巨头占去了国内云计算市场超过80%的份额。阿里云仍然保持主导地位，占据了45%的市场份额，同比增长达到57.9%；腾讯则以18.6%的份额位居第二；亚马逊网络服务（AWS）以8.6%的占比排名第三；以占比8.2%位于第四的百度云增幅最快达到70.3%，远超平均水平。

可以说在云计算行业里头部玩家力压其他的淘金者们，而且国内的云计算行业正处于发展阶段，各大巨头对云计算的投入将会陆续加重。对于诸如迅雷等体量较小的企业而言，这一场长时间的硬仗并不好打。

此时，迅雷遇冷的玩客云硬件价格从发售价的300-400元，已经从一度上涨至2000元的高价跌落，在咸鱼上，二手的玩客云售价仅有60-70元。在最新季度的财报中，迅雷表示第四季度的毛利率之所以从上一季度的44%环比下滑至37.1%，就是由于玩客云硬件货存减值320万美元。

而迅雷创新性的星域云共享计算体系利用对用户闲置的计算资源进行整合，目前整合的共享节点突破150万个，能够供给1500PB的存储空间以及超过30T的储备宽带。星域云的共享体系的创新，使其降低了在云计算行业中伴随着扩张而带来的高投资，同时也给迅雷带来了诸多的合作伙伴。

星域云可以说是迅雷云计算中的重要一节，但在拥有绝对实力的巨头面前而言，星域云却仍然不能够激起巨浪，变现能力仍然不足。同时随着玩客云的遇冷，用户对于“挖矿”的热情褪去，星域云可提供节点数量还能否有增长成谜。

在迅雷的云计算和其他互联网增值服务里，玩客云与星域云就占据了三分之二的份额，云计算方面增长缓慢，也是该业务收入出现乏力的原因之一。在云计算方面不能够再给迅雷带来巨大的增力时刻，迅雷将目光投向了在目前更有吸引力的迅雷链。

押注区块链

在迅雷的云计算和其他互联网增值服务里，没有将迅雷链的收入单独列出，但就迅雷的各项举措来看，其对迅雷链给予了厚望。

在海外区块链市场，迅雷拿下了为泰国学术联盟搭建泰国教育学历标准认证链Certory。在当前的市场，迅雷也推出了包括金融、民生、司法、医疗、政务、工业等6大核心领域的产品解决方案。迅雷称目前该解决方案是国内覆盖面最大、落地可能性最强的区块链解决方案之一。迅雷在版权保护、溯源、公益、基因、供应链、新零售等多达十几个领域的方面已经有实际落地的方案。

截止至2019年9月份，迅雷在区块链领域已经具有115项的专利，该专利数量在全球范围之内达到前十。

迅雷CEO陈磊表示，“在充满挑战的商业环境中，我们维持并加深了与共享云计算客户群的关系，并继续进行创新以在实践中推进迅雷链区块链技术。”

迅雷在区块链技术方面，可以说是孤注一掷。根据其最新的消息透露，迅雷将会在第四季度筹集1亿美元的私募股权基金来对区块链技术进行投资。

在迅雷最新财报中，可以看到迅雷持有的现金、现金等价物和短期投资总额为2. 653亿美元，而截至 2018年12月31日为3. 195 亿美元。而当前迅雷的市值为1.79亿美元，比起持有的现金及等价物的价值要低的多。而这种现象的出现，通常说明资本市场对该公司的发展比较悲观。

据说曾经迅雷错过视频网站的原因，是由于迅雷创始人邹胜龙的“抠门”。当时迅雷持有大量的现金却不舍得投入，而此后“优爱腾”的出现让版权费更是水涨船高，迅雷与视频网站失之交臂。而现在迅雷对区块链技术几乎投入全部身家的豪赌，能否让迅雷在区块链这股浪潮中站稳还不得而知，一旦失败，有可能会将迅雷推入深渊当中。

2019年区块链相关政策出台，区块链股大涨，迅雷也曾经历过在两个交易日内涨幅高达145%的高峰。但是随着狂热逐渐回归理智，区块链存在的问题显现出来。

一是，区块链真正落地的难题。 纯粹拥有区块链技术的公司，对于区块链具体的行业应用场景往往存在着盲区。尽管提供区块链技术的公司前期投入大量资源的项目，但到最后有可能会出现不能落地重新推倒再来的问题。

二是，持续且高成本的投入制约了迅雷区块链业务的发展。 随着热潮的褪去，资本对于区块链变得更加谨慎，一旦失去持续性的输血，迅雷的区块链之路将会变得更难走。

三是，区块链行业尚未形成完整的商业模式闭环。 尽管迅雷链目前已经取得了诸多的成果，但在2019年年度仍然不能为迅雷获取可观的效益，且迅雷的亏损正在进一步扩大。

区块链的发展有着无限可能，但是目前区块链该怎么发展的更好，这个问题始终围绕着淘金者们。在对区块链应用到不同场景的试探中，大多企业都在一步一探。而迅雷不容乐观的现状，让其在迅雷链的发展上显得有些急切，但是往往心急是吃不了热豆腐的。

值得注意的还有，在迅雷心急着转型的关口，对迅雷仍然有着举足轻重的老业务订阅服务也陷入桎梏。

终身会员制翻车

在迅雷的“下载”业务被日渐遗忘的时刻，曾经支撑迅雷的订阅服务营收出现萎缩的趋势。

在迅雷2019全年财报中，订阅服务收入为8150万美元，同比减少0.4%；截止至2019年12月30日，会员数量为400万，同比增长仅有5%。而通过迅雷往年的财报可以发现，其会员数量的高峰期是在2013年，为510万人。而后会员数量出现波动，整体出现不断下滑的趋势，尽管2019年同比略有回升，但还是没能突破高峰期的数量。

虽然现在云计算业务几乎快占据迅雷的营收的一半，但是订阅服务仍然占据了其营收的大头。 在云计算业务仍然耗损巨大的情况下，订阅服务出现落没迅雷同样焦急。

在2019年7月，迅雷正式推出终身会员制度。终身会员分为白金会员和超级会员，价格分别为2899元与4899元，而当用户期满一年之后才能选择申请退款，未满一年无法退款。这项制度的一经推出，就引来了热议，对于经历了ofo押金难退、斐讯事件之后的国内用户而言，迅雷的终身会员制度无疑是一个隐雷。

在引发热议之后，迅雷火速下线了该活动，称“未标明活动为限量活动”，终身会员制的翻车，背后隐喻的是市场对版权的重视、移动端当道之后，下载工具难挡落没的事实。

在迅雷还没有能够完全实现转型之前，“下载一哥”如何能够保证自己起家的业务不被时代所淘汰，需要迅雷更多思考。而且，迅雷面对云计算业务所带来的巨大缺口，仍然需要订阅服务的补充， “下载”依旧在影响着迅雷。