全景梳理BAT教育版图，发现这样一个共同点

【编者按】近几年在线教育的火热发展引起了以百度、腾讯、阿里为代表的流量巨头的注意，他们纷纷以投资等形式布局自己的教育业态。本文对BAT在教育领域的布局做了梳理。

本文认为BAT在教育领域的布局虽然各具特点，但是有一个共同点，投资服务主业。百度的人工智能、阿里的电商和支付、腾讯的互联网高频用户基础，这些是去各自最核心的资源和立身之本，教育领域的投资无非是在巩固已有优势。

本文发于“iEDU投资人俱乐部”微信公号，经亿欧编辑，供行业人士参考。

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互联网经济正在各个领域渗透，BAT作为最大的控制互联网流量的巨头，正随着延伸和深化各自的产业生态。而随着近几年线上教育的兴起，教育也渐渐成为BAT巨头们的新战场，那么，BAT在教育领域的投资各自有哪些特点，又有哪些相通之处呢？笔者查阅了BAT自2017至今在教育领域的投资，以期解答上述问题。

今年8月，百度风投1000万人民币投资一休数学；9月，腾讯参与考虫英语5500万美元D轮融资，“阿里系”的云锋基金领投云学堂C轮数千万美元融资。教育俨然成为了BAT巨头们的另一个布局阵地，各家近几年也在教育领域分别打出不同的投资版图。

百度：早期+AI

相较于阿里和腾讯，百度在教育领域的投资并不算多，自2017年至今只通过旗下的百度资本完成3笔投资。此外，在2014年百度还孵化了作业帮，并且前瞻性的将作业帮与百度拆分。2015年底，百度成立百度教育事业部，以整合百度搜索等内部资源，打造教育服务平台。 

百度的投资轮次都偏早期，这与投资主体百度风投的投资风格有关。唯一一次相对较大的投资是2017年10月参与作业盒子2亿人民币的B+轮融资，但百度风投在次轮融资中是跟投。 

投资领域细分上，百度偏重了K12题库和少儿教育两个细分，所投资的两个少儿教育项目，一个是数学，一个是少儿编程，都在数理逻辑范畴。 

人工智能是百度公司未来选择的战略方向，最近几年百度在这个领域的投资非常集中。而百度在教育的几笔投资也都与人工智能有或多或少的联系。数学和编程自然不用说，即便是K12题库这个细分领域，作业帮最早的拍照搜题，也是依托于OCR文字识别技术。此外，K12题库APP中的大数据采集和分析，也为人工智能产业提供了海量的数据基础。 

因此，百度风投在教育领域的投资，也很有可能是百度在整个大人工智能领域投资布局的一部分，由于项目恰好符合公司的发展战略方向，所以被百度风投选中。而由于人工智能本身就是一项新技术，后期的项目比例很少，百度在教育领域选择早期投资也就不奇怪了。

阿里：晚期+幼儿

阿里在教育领域自2017年至今共完成投资8笔（包括在此期间投资标的存在的前续投资）。阿里本身在教育领域并没有作为主体进行投资，而马云作为创始人的云锋基金是教育投资的发起主体。 

相比百度风投，云锋基金的投资集中于中晚期项目，投资轮次都在C轮及C轮之后，投资金额也更大，最小规模也在1亿人民币以上，最大的手笔是今年6月作为领投方投资VIPKID5亿美元的D+轮融资。 

投资领域细分上，云锋基金也主要偏重学前教育这个领域，分别投资了VIPKID、宝宝树等企业，另外，在K12题库领域，与好未来共同投资了作业盒子。 

阿里自身这几年的投资重点还是在自己的主业生态，即电商和支付领域，而且阿里加强了在全球的布局，特别是在东南亚、南亚以及中东市场，以期在这些人口众多，存在巨大潜力的市场提前做好布局。

云锋基金在其官网的介绍中表述了自己的投资理念和重点关注领域，教育这个词并没有出现在这个介绍中。不过消费和零售是云锋基金的重点关注领域之一。特别是消费升级是云锋基金看好的方向，像VIPKID、宝宝树、凯斯国际幼儿园等从某种意义上讲也是消费升级的产物。 

对于VIPKID和宝宝树这类线上服务提供商而言，获客成本是其成本支出的一个重要部分，而阿里巴巴旗下在淘宝、天猫积累的大量客户资源，自然可能成为这些产品的流量，也是其巨头的特殊优势。因此，从这个意义上说，阿里的教育投资仍然在“大消费”的概念之下，而且瞄准的是中高端的价格不敏感的市场。

腾讯：多点布局+成人市场

相较于百度和阿里，腾讯的投资数量在三家之中遥遥领先，自2017年至今投资（包括在此期间投资标的存在的前续投资）总计达到了22笔，是另外两家总和的两倍。

腾讯在投资阶段上也实现了全覆盖，Pre-A以及单笔小资金量的战略投资6笔，占比27.3%；A-C轮投资9笔，占比40.9%；C+轮及之后投资7笔，占比31.8%。早中晚三个阶段的投资比较均衡，没有明显的侧重。 

腾讯投资涵盖的细分领域也十分广泛，涉及了从学前教育、K12阶段、高等教育阶段及成人应试辅导培训、到知识付费等多个细分市场。 

作为一家从社交起家的企业，“流量”是腾讯关注的一个关键词。从自身的QQ、微信再到后来的美团点评、滴滴出行、摩拜，腾讯一直在关注大的流量入口。

流量是腾讯的用户来源基础，而泛娱乐则是营收的来源，从2016/2017财年，腾讯财报显示，游戏营收在总营收的占比都在4成以上，是腾讯最主要的收入来源。而腾讯的投资除了流量入口之外，泛娱乐是另一大重点，无论是对海外游戏公司的投资与并购，腾讯音乐与全球音乐流媒体企业Spotify互持股份等，都是这个领域投资布局的代表案例。 

与百度和阿里侧重少儿阶段教育有所不同，腾讯在高等教育及成人教育市场的布局占到了较大比例，从面向高校学生的考虫英语、新东方在线，到面向大众市场的百词斩、知乎、罗辑思维、轻课，再到微信的衍生品微信读书，在青年和成年教育学习阶段，腾讯有更多的关注。 

QQ和微信是腾讯最重要的两个流量入口，而这两个产品的重度用户还是成年人市场。免费的流量入口，加上付费的产品服务，这符合产业链整合的逻辑；另外，QQ和微信以及其他投资的流量入口高频使用的特点，使得付费产品的接入有转化上的保证，腾讯也完全可以从用户数据做出精准营销，这是百度和阿里都难以取得的优势。

腾讯的投资中，领投和战略投资的比例并不大，这和腾讯的业务结构有比较大的关系。不同于百度和阿里，腾讯没有明显的“主业”概念，腾讯打造的更像一个生态，通过连接不同的业态，开发巨大流量用户的细分需求，并分别满足。

因为不同的细分产业的经营的差异化很大，腾讯很难做到对所有行业的精通和细节管理，所以，更多的时候，腾讯是作为财务投资者加客户供给者的身份，参与到与这些细分产业已经具备竞争优势地位的企业的合作中，双方共享成果。而且腾讯要求控股的情形也不多，很多时候为了消除创业者的顾虑，都克制自己的持股比例。

BAT投资的共性

虽然，BAT在教育领域的投资各具特点，无论是投资企业的发展阶段还是持股比例各有千秋，但有一点三家还是一致的， 这便是投资服务主业的关系。

不同于VC/PE这类纯粹的财务投资者，BAT毕竟是建立在原有主业基础上的投资，即便是独立的投资主体，仍然有服务主业的要求。

百度的人工智能、阿里的电商和支付、腾讯的互联网高频用户基础，这些便是各自最核心的资源和立身之本。而在教育乃至任何一个细分行业的投资，无非是在自己的主业在做加法，不断的强化自己的护城河，或是应对新的需求变化，做好未来的布局，保持自己的竞争地位。这或许也是产业投资人区别于财务投资人最重要的一点。未来的财务回报对于产业投资人来说往往是个准必要条件。 

对于BAT这样的巨头来说，从结果上看，其投资是在做加法，不断巩固自身的战略纵深；从方法论上看，却像做减法，因为能调动的资源太多，可获得的项目也是海量的，选择不做什么或许从长期来看更决定了他们的江湖地位能持续多久，BAT在教育领域的投资策略便是这种方法论的实例。

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