科技猎与深铁重组划上“休止符”，万科股权之争应将柔板收尾
【编者按】从2015年12月到2016年12月，整个 万科 以及每一个万科人都经历了不同寻常的一年。继前海遭遇监管层重点关注后收手、 恒大 表态“无意控股股东”之后，昨晚，万科A发布公告称，董事会同意终止与深圳地铁集团重大资产重组，这意味着万科股权之争的六方势力已经有四方给出了明确表态，长达一年多的万科股权之争终于即将结束。
本文转载自中房网，作者是王飞；经亿欧编辑，供行业人士参考。
如同当日“野蛮人”敲门的猝不及防，这一次，剧情的反转也同样只在少顷之间。12月18日晚间，万科A发布公告，宣布以董事会10票赞成的结果，终止与深圳地铁集团（以下简称“深铁”）重大资产重组事项。
这或就是郁亮缺席了前一天举行的本年度北京媒体工作会的原因。
17号的那场媒体会，从现场布置到氛围营造都走温情浪漫路线。楼梯旁，一盏盏玻璃风灯照亮墙上挂着的历年万科与媒体人们互动时的留照；圆桌上，雕花香薰蜡烛火光摇曳，一簇簇粉色、黄色玫瑰幽香沁人；就连饭后甜品都是冰淇淋色、甜到有点齁的马卡龙……这个在一年间经历的或许比以往30年还要多的公司，可能是在用这种方式冲淡酸苦。中房网记者身边的一位集团总部人士，席间数次举杯感慨“这一年太不容易，大家懂得”。这应该也是所有万科人的心声。
参股股东和合作伙伴的区别
就在媒体会同日，恒大也首次明确表态无意做万科的控股股东。加之监管层对险资的“高压”表态，万科股权引发的这场国内资本市场上史无前例的混战，形势正在趋向明朗。
回顾万科的重组计划，实际上启动于去年末。但直至今年6月17日，才正式对外宣告以发行股份的方式购买地铁上盖物业前海国际，从而实现引入标的资产持有者深铁成为大股东的目的。
尽管此预案在当时的董事会上遭到了 华润 方面的否决，但若抛开增加抗衡筹码意图，仅就交易本身而言，万科将获得地铁经济带来的多方面红利。其中包括：直接获得深圳核心地段的优质地铁上盖项目，以及深度介入“轨道+物业”的 创新 模式。这些利好将极大拓展未来获取土地储备的渠道，加快向“城市配套服务商”转型，实现长期盈利能力的提升。
因而有业内人士预计，尽管“由于部分主要股东公开表示不同意见，且各方尚未就本次交易的具体方案达成一致意见……继续推进方案的条件不成熟，将面临重大不确定性”，万科与深铁的重组告吹，但万科不会排除和放弃后续与深铁在土地开发和项目建设上的合作可能。
不过也有不同声音表露，终止重组方案并非万科所愿，甚至有说法称直至董事会表决前，万科管理层还在继续磋商以期有回旋余地。而这是因为随着重组按下“OFF”键，万科也丧失了优先与深铁合作的地位。尽管理论上双方仍可有业务合作，但单个项目难成大气候，对万科“积极把握以轨道交通为先导的城市发展中的机会，围绕轨道交通进行业务探索和战略布局”的途径助益有限，也难以在万科转型“城市服务商”的过程中化为系统化前锋。
多方撤力 有惊无险
万科股权之争的基本上是六方的角力，除却万科自身、因险资监管或后继无力的 宝能 系、明确表态不控股的恒大和已经退出的深铁，剩下的关键两方就是目前仍为第二大股东的华润和 安邦 。
华润的站队，从开始到现在都足以决定事件乃至万科未来的走向 ，谁都没忘记彼时他们出乎意料的表态让局面错综复杂。但有业内人士透露，“相知相伴”多年的万科和华润的关系其实没有外界所认为的那么僵硬，沟通渠道也一直是通畅的，“尤其是最近，两方管理层的协调力度在加大”。据称，华润仍会以国资身份扮演引导者助力万科继续良性发展，而在引入多元化机构投资者问题上，其和万科也能达成共赢共识。
至于 安邦， 有接近其内部人士对中房网记者表示，此前外界对安邦才是“暗黑破坏者”的揣测是错怪， 其一直都乐于当一个“安静单纯的财务投资者” 。今年9月，万科也与安邦发表过联合声明，安邦表达了支持万科发展、希望其管理团队、经营风格保持稳定的态度；万科甚至还对安邦敞开了欢迎怀抱。凭此判断，再加上同为险资，安邦目前也在监管压力之下，因此未来一段时间内其增持万科的几率也微乎其微。
从多方拉扯到徒然轻松，万科和万科人，看来应该可以和缓度过2016了。
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高估值悬空：万科A总市值缩水高达872亿元
没有了股权之争标签以及地铁集团的重组预期，万科面临的最大问题就是目前的高估值将无以为继，而万科A一旦踏上估值回归之路，公司的重要股东都将面临巨大的压力。
万科A股价面临调整压力
据中房网统计，自今年11月18日盘中创出29元/股的历史最高价之后，万科A股价便一路承压。若以当时最高的29元/股计算，万科A在11月18日的最高市值曾高达约3201亿元。截至12月19日收盘，万科A股价已经跌至21.10元/股，对应的总市值约为2329亿元。相当于在一个月的时间里，万科A的总市值缩水额度高达872亿元。
2015年12月18日，万科A（000002）宣布筹划重大资产重组事项开始停牌，当天收盘价24.43元/股，总市值约2697亿元；
2016年11月18日，万科A（000002）股价创历史新高，达29元/股，最高总市值为3201亿元；
2016年12月19日，万科A（000002）公告终止与深圳地铁集团的重组事宜。当天收盘价21.10元/股，总市值约2329亿元，与最高市值相比，缩水872亿元。
从目前情况来看，恒大最新做出的无意成为万科控股股东的表态，万科与地铁集团重组的正式告吹，都将让万科A的估值进一步承压。虽然此前就存在各方大股东意见不和的情况，但市场对于万科与地铁集团的重组预期一直存在，这也可能是多路资本敢于持续高位加码万科的原因之一，而重组的正式告吹则让市场预期彻底破灭，未来万科A在二级市场将可能会面临一定的调整压力，被炒高的公司估值也会逐渐回归理性。
重要股东表态
恒大表态不以控股为目的、宝能受到监管压力、万科管理层力推的重组计划也宣告终止，万科股权之争大戏在短短几日之内上演了大调整。除了此前的安邦表示更多的还是充当战略投资者角色外，接下来就看华润的态度了。
万科：终止与深铁的本次重组
万科12月18日晚公告称，经过与深圳地铁集团协商，双方同意终止重组事宜。万科董事局主席王石同日在首届国家发展论坛上多次强调，一定要学会淡定，要学会在不确定性下处理事情。淡定来源于哪里?王石给出的答案是“重新上路，不忘初心”。演讲一开始，王石用“这场争论还没有最后结束”回应了广受关注的万科股权之争。
恒大：无意也不会成为万科控股股东
恒大集团董事局副主席、总裁夏海钧12月17日在"亚太住房联盟"国际研讨会上透露，万科是一个非常优秀的企业，投资万科是看重其未来发展前景，无意也不会成为万科的控股股东。
宝能：两个资管计划已经处于“清盘”状态
作为万科第一大股东的宝能系并没有对外明确过进入万科的意图所在，不过也有行业人士从宝能对于格力的表态以及监管环境的升级中猜测，宝能未来不会对万科轻易再增持，更有消息曝出，在宝能系持股万科的9个资管计划之外，作为增援计划的2个资管计划已经处于“清盘”状态。这也意味着没有了资金后援，宝能系继续增持万科的可能性已经变得很微小，行业人士指出，这也许就是董事局主席王石所谓的“明朗”。
安邦：更多的还是充当战略投资者角色
此外，各方认为除了宝能、恒大以外的华润、安邦的表态变得格外关键。截至目前，华润仍是万科第二大股东，持股15.29%，安邦则持股6.18%，万科管理层合计权益占比有8.41%。截至发稿安邦及万科方面并未针对恒大表态后的股权之争未来发展方向向北京商报记者透露更多信息。不过，有行业人士判断，安邦早在今年9月就曾与万科联合发布过声明，表达了支持万科发展，明确希望万科管理团队、经营风格保持稳定的想法，万科管理层更是对安邦表达了欢迎之意。“有此前的公开表态作为基础，且作为险资的安邦也同样承受着监管压力，因此未来再增持万科的可能性很小，更多的还是会充当战略投资者角色。
华润：未来态度成关键
从目前情况来看，现在只剩下第二大股东华润的站队还未明确。据接近万科人士透露，实际上，在此次股权之争中华润的态度反转让万科管理层变得很被动，而现在华润的态度也将决定事态未来的发展方向。现在不能肯定宝能系与恒大系是否会撤出，假设撤出，华润接盘也是很有可能的，如果一旦事态变化，万科也不再是万科管理层的万科了。
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