投资初始代币发行（ICO）的风险

Austin Hill非常喜欢加密货币，因为这是一种新的生态系统，它依靠像 区块链 这样的安全透明的技术成长起来。比特币的创新引发了投资者的极大兴趣，催生了比特币和以太坊等货币。

区块链技术的基础是一种 数字分类账 ，它使用一种分散式计算机来公开化地记录每一笔交易。很安全，同时它支持虚拟物品、游戏和在线娱乐的数字化交易。安全的支付系统刺激了更多的创新，像Hill这样的人也兴奋不已。

Hill关注加密货币已经有很长一段时间了。他是Blockstream的首席执行官和创始人，该公司旨在扩大比特币协议层功能，主导研发侧链的扩展机制，以连通比特币区块链与其它竞争币区块链，并为其在比特币基础设施方面的工作筹集了7700万美元。Hill既是一位风险投资家，也是蒙特利尔Brudder Ventures的合伙人。

但他也是众多担心加密货币未来的人之一，因为有许多骗子已经进入了初始代币发行（或 ICO s）的领域。Hill看到这么多资金流入不受监管的产品，骗子卷钱跑路。他警告说，很快就会有一场清算，可能就像互联网泡沫再次破灭一样。

亿欧对采访内容整理如下。

VentureBeat：你现在是如何看待ICO市场的？

Austin Hill： 就像网络泡沫一样。这是一种在大范围内发生的绝对非法、不道德、赤裸裸的骗局。而且似乎还会继续。

VB：美国证交会正在介入，但看起来这一声明并没有让它放慢脚步。

Hill： 以太坊的声明发出了警告，但在类似的淘金热心态中，我们有企业家和团队声称：“听着，这简直就是免费的钱。”证交会的规定存在非常真实的原因。一些投资者，一些人会说，“政府没有理由在保护我们免受欺诈的情况下发挥家长式的作用。”被认可的投资规则很荒谬。为什么不让每个人都参与进来呢？”

但不幸的是，我重返这个行业很久了。我对cypherpunk技术做了纯粹的和应用性的研究。在比特币出现之前，我们就试图建立比特币，及创建ecash。在1997年，我们在Tor之前做了很多早期的研发工作。我为cypherpunk科技公司筹集到了7000万美元的风险投资。但我永远不会向消费者出售或承诺任何事，因为将事实从虚构中分离出来很困难。

回顾历史，1998年一家名为Jaws technology的加拿大公司正在推出自己的加密技术，它在温哥华证券交易所和纳斯达克小型资本市场上市。他借助媒体进行宣传，但其中的基础科技完全是虚假的。世界上任何一位计算机科学家都能告诉你这是荒谬的。然而，散户投资者却在这方面投入了大量资金，因为当时没有监管机构阻止他们。这是互联网泡沫。他们在空中挥舞着双手说：“世界需要加密，我们做到了！全世界都会使用我们的科技！”任何一个花5分钟了解一下的人都知道他们是推销狗皮膏药的，但他们竟然能够进入公共市场并募集资金，还编造了一个垃圾场骗局。”

我们现在看到同样的东西被重新创造。我们看到的是善意但无知的年轻企业家，他们受到ICO自由资金的诱惑。他们把一些白色的文件包裹在一起，而且在某些情况下，他们意图明确。他们的目标不是制造一个骗局，但是他们不了解自己未知的领域。他们正在推出全新的ICO，以获取免费的资金。在其他情况下，有一些不道德的ICOs设计者，会以此从无知的投资者那里骗取资金。

也会有一些消息灵通的投资者和顾问，在那里招募年轻的企业家，而且他们实际上是在告诉他们，“不要为风险投资而烦恼。忘掉里程碑，忘掉一切。我将通过一个ICO帮助你筹集到2000-3000万美元。”但这些人从后端把利润拿走。他们向这些公司收取费用，采用的是预先开采的或者是创始人级别的代币，可以在不进行任何授权的情况下转售。因为市场上没有透明度和问责制，这些人正在市场上寻找任何看起来可行或有市场的创意。他们跑到这些企业家面前说：“我帮你筹集2000万美元，或我帮你做一次象征性的销售。”这些家伙在后台收取费用、代币和上行风险，而且风险很小，而且他们通常会小心行事，不让他们上市或与公司直接联系，这样公司就会在进入下一个ICO的时候承担所有的法律和执行风险。。

VB：我上周和他们聊过，他们心态很好，但是他们有一些明显的破绽。

Hill： 我们在1997年建立了理论知识，在互联网上发展军事级加密和隐私。我们特意选择在加拿大创立，因为加拿大在出口加密方面比美国更有利。当时，美国政府阻止了PGP，也阻止了加密技术的出口。

这种司法套利很有趣。但在结束的时候，这些并不重要。尽管大多数的ICOs都试图在瑞士建立自己的基地，基于以太坊的例子——Vitalik【Buterin】和Ethereum都在寻找一个可以免费通过的司法管辖区，他们也成功找到了Zug valley。这些加密ICOs大多数都是司法套利，并试图将自己建立在正确的司法管辖范围内。

但美国政府并不在意。美国证券交易委员会发布的“The Hatch Act”在实施时，会有很大的阻力。坦率地说，美国政府以前也这么做过。他们在网上钓鱼执法。他们开始逮捕在美国降落的高管，并将他们从飞机上直接带走。你降落在德克萨斯州吗？我们以经营赌博网站的罪名逮捕你。我想我们很快会在ICO市场上看到的。

这里包含大量的法律风险。但最终，与实际风险相比，法律风险是一件小事情，而创立公司是很难的。我曾是一名风险资本家。我坐在桌子的另一边，思考建立一个成功的公司或成功的团队需要什么，但很难找到正确的方式。

此外，在没有强有力的监管的情况下，公司募集大量资本会带来很大的风险。有退出式风险和未来融资风险。我认为，许多通过ICOs筹集资金的公司正在关闭传统的并购退出渠道，如果它们未来需要资金，将被排除在传统融资的多数主要形式之外。一旦你推出一个ICO，它很可能是这家公司能够做的最后一项融资。如果一切顺利的话，这些代币在两年内仍然有价值，那么也许它们还有用，但其中的大部分还是会耗尽资金，没有选择余地。

VB：如果你关注加密货币的价值，你会不会说：“也许前五名是值得信任的”。但从头到尾，它们在你眼里就是彻头彻尾的骗局。

Hill： 在很大程度上，这就是纸牌屋。在计算机科学领域，可能有四五个项目在进行创新，或者正在做一些开创性的工作。除此之外，没有一个人能够回答这个问题：“为什么要创造自己的货币？”除非这只是为了快速致富，或者利用那些不需要传统验证的傻钱。

Zcash吗？他们用Znarks创新。Ethereum吗？我不同意Vitalik所做的一切，但他们有合法的创新。比特币吗？突破性的创新。你用一只手就数得过来，很可能是那些已经做出创新的项目。其余的人要么是抄袭别人，要么是抄袭别人的东西，或者是用未经证实的伪科学来兜售假技术。创造他们自己的货币，是骗子对那些无知的投机者所支付的一种快捷方式，他们最终会像互联网泡沫破灭一样，一旦崩溃就会对整个生态系统产生负面影响，即使他们的初衷是好的。就像我说的，很多人不明白他们未知的领域。他们的意图很好，但也被骗了。

VB：那么，这是如何瓦解的呢？我们看到了网络崩溃的市场力量。

Hill： 有很多因素在起作用。第一，在加密泡沫中，我们对财富有着不可思议的理解，在某种意义上，我与风险投资基金有关联。我最近采访了一个从事加密领域投资的人——这个人20岁出头，通过投机加密货币而赚了数百万美元——技术技能、评估风险或尽职调查的市场机制还没有得到实施；这更像是“我在这个行业里是个幸运的赌徒”，我认为这是有风险的。

我们也看到了加密货币的情况。很多这样的投资周期，都来自于那些在以太坊获得了8万回报的人。他们会说：“好吧，我不介意把25万美元的资金投入到一个新的ICO，并试图复制这个奇迹。”这个人为的、虚假的市场必须好好管制了。

我不知道催化剂是什么。当足够多的人无法收回投资时，这些项目是否足够被报道为欺诈案件？不妨看看Tezos。Tezos筹集了2亿4千万美元，这是荒谬的、疯狂的——我已经向计算机科学家展示了Tezos发布的文件，他们开玩笑说：“幼儿园的孩子一定是这样写的。”大多数的创业公司都是抄袭并粘贴了一些人的博士论文，并试图将其作为一个可信的想法来呈现，而这并没有什么硬科学的基础。然而，他们通过这些伪知识筹集数亿美元的资金。在某种程度上，这是必须要严惩的。

VB：我针对Nvidia的财报做了一个报道，并与他们的首席执行官进行了交谈。他说，他们在与加密货币相关的硬件销售上做了大约2亿美元的投资。势头仍然强劲。

Hill： 但有些情况不会改变。加密货币的基本原理，或者是可靠的比特币、以太坊、真正的加密货币，这些货币具有一定的效用功能，这些都不会改变。挑战在于，市场的预期和炒作，以及人们试图将资金投入其中，这远远超过了行业的实际规模。

VB：如果他开始给他的客户提供免费的GPU，我们就会陷入麻烦，他们会用他们的收益来回报投资者。

Hill： 没错。他不需要这样做。一两周前，有一篇文章介绍了一个加密的矿工团队如何在欧洲上空飞行，并购买了显卡。由于交货的时间太长，以至于无法按正常的方式订购，所以他们自己租了一架飞机。

VB：某段时间总是很有趣，但最终总会有人受伤的。

Hill： 如何区分好的行为和坏的行为？在比特币行业，有很多人警告Vitalik，无论他们如何在瑞士建立自己的公司，他们已经违反了美国法律。我担心他们会被逮捕。既然以太坊已经在银行和其他人群中得到了广泛的推广，那么他们被逮捕的可能性或者被攻击的情况就会减少。但是可喜的是，美国证券交易委员会已经表示，他们会大力监管。

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