净利跌近四成，上汽集团下半年如何跑赢大盘？

核心观点：

1、 上汽集团 在现金流把控方面表现亮眼。

2、上汽集团在 创新业务 层面的举措频频。

3、不受短期车市下行影响，长期发展“ 新四化 ”，或是上汽集团连续7年进入世界百强企业榜的原因所在。

尽管业绩承压，上汽集团创新之路仍然坚定。

2020年上半年，上汽集团实现营收2837.4亿元，同比下降24.6%；归母净利润83.9亿元，同比下降39%。营收下降主要是来源于公司乘用车销量下滑。上半年，上汽集团乘用车销售163万辆，同比下降35.8%，大于中国整体乘用车市场22.9%的降幅。

制表人/亿欧汽车分析师 程天琦

尽管营收和净利下滑，上汽集团在现金流把控方面表现亮眼。

公司上半年经营活动产生的现金流量净额达293.6亿元，去年同期仅为1.3亿元。具体来看，经营性现金流入较去年下降19.9%，但流出量下降幅度更大，达到28.5%。其中主要是由于购买商品、接受劳务支付、职工工资等现金流出有所下降。

上汽集团预计2020年中国乘用车销量大约在1870到1930万辆，同比增速-13.2%至-10.4%。2019年，上汽集团实现乘用车销量537.8万辆。因此，上汽集团在2020年要实现至少466.8万辆的乘用车销量才能跑赢大盘。

尽管上汽集团在上半年仅完成这一目标的34.9%，但充裕的现金流量使得公司在下半年具备力挽狂澜、提升销量的本钱和基础。

2020年下半年，上汽集团在新产品布局上，旗下的合资品牌和自主品牌均将继续推出新车。上汽大众的大众品牌将重点布局新能源领域，纯电动车ID.3、途岳纯电版车型将于年内上市。斯柯达在全球最畅销的车型明锐，也将通过重新设计，在下半年上市新款。荣威将在2020年推出首款MPV车型——Vision-iM，以及对过往的车型进行升级换代。

业绩承压，但上汽集团研发投入占营收的比重仍在上升。2020年上半年，上汽集团研发支出58.4亿元，占营业收入的2.1%，同比上升0.5个百分点。

研发投入的背后，是上汽集团在创新业务层面的频频举措。

上汽集团以新四化（电动化、智能网联化、共享化、国际化）战略为指导方针，研发 新能源汽车 、布局 人工智能 产业、注重软件服务、提供科技出行业务、采用开放生态、实现自主品牌升级与出海。

制表人/亿欧汽车分析师 程天琦

具体来看，上汽集团的国际化成绩斐然。公司在上半年实现海外销售13.2万辆整车。其中，自主品牌海外销量达7.9万辆，同比增长17.3%，公司整车出口销量在中国持续保持第一位置。

目前，上汽集团自主品牌已进入成熟发展期，近三年总销量的平均值已超60万辆。除了在海外市场表现优异，上汽集团自主品牌也试图在中国市场刷新消费者的品牌认知。

通过升级车标、推出新标，公司意欲将自主品牌打入中高端消费人群。例如，上汽荣威升级“狮标”，继续深耕传统燃油汽车领域；推出全新“R标”，定位中高端电动汽车。

8月13日，上汽荣威纯电R标首款车R ER6正式上市。该款车型NEDC续航里程为620km，是目前上汽集团自主品牌中续航里程最高的车型，这得益于上汽集团多年来对于三电（电驱、电池、电控）核心技术的不断研发。

整体来看上汽集团的电动化表现，公司在上半年实现新能源车销售5.8万辆，市场份额达15.8%，销售速度跑赢中国新能源车整体市场12个百分点。智能网联方面，上汽集团在7月成立软件中心——零束软件分公司，主要聚焦软件开发、智能座舱、电子系统、数据平台四大方面。

此外，在智能网联的重要底层技术——人工智能领域，上汽集团也正不断发力。

继2018年6月成立人工智能实验室，上汽集团在8月28日与北京地平线信息技术有限公司合作启动“上汽集团与地平线人工智能联合实验室”，共同研发面向未来的AI技术，打造具有上汽集团品牌特色的智能网联终端应用。

人工智能技术不仅助力上汽集团的智能汽车研发，还在智能出行、智能制造、智能物流等领域有所应用。

制表人/亿欧汽车分析师 程天琦

例如，在共享化方面，人工智能技术优化网约车调度算法，帮助上汽集团出行板块降本增效10％以上。目前，上汽移动出行品牌——享道出行的注册用户数已破1000万人，较年初增长超40%。

8月，上汽集团名列2020年世界500强排行榜第52位。 不受短期的车市下行影响，长期坚定不移地发展“新四化”，或许是上汽集团连续7年进入世界百强企业榜的原因所在。

注：亿欧汽车近期在撰写《创新业务对于上汽集团市值的影响》报告，本文是配合报告发布的系列文章，欢迎行业人士交流讨论。

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