“中国最大的珠宝学院”上海建桥上市，特色民办学校获市场认可

2020年教育行业迎来第一个上市企业 上海建桥大学 。通常说起“jian qiao”很容易想到的是徐志摩《再别康桥》里“挥一挥衣袖，不带走一片云彩”的剑桥大学。然而，此建桥非彼剑桥，坐落在浦东新区的建桥大学在资本市场迎来高光时刻。

1月16日，上海建桥教育集团有限公司在香港交易所鸣锣开市，发行价格6.05港元/股。开市交易后，股价迅速攀升到6.62港元/股，随后股价一直稳定在这一价格之上，首日收盘价6.81港元/股，较发行价上涨12.56%。第二天的股价又迎来一波上扬，最高点触及7.78港元/股，报收7.55港元，较发行价上涨24.79%，总市值超过30亿。

2020年第一家上市的教育企业

上海建桥大学的上市之路并非一番风顺。早在2019年1月14日，上海建桥大学就向港交所递交了申请材料。彼时的港股教育板块已经有包括扩宇华教育、中教控股、民生教育、新高教等一批以经营多所民办学校为业务的民办教育集团。

当时《民促法实施意见（征求意见稿）》对于民办教育上市的影响也还未被市场完全吸收。加之同样为单体校的银杏教育上市也颇为坎坷，上海建桥教育递交申请材料后的前路并不明朗，需要进一步试探市场的接受程度。

递交上市材料后，单一院校经营、未来经营扩张和学校的资产负债率水平成为市场讨论的焦点。 单一的学校的经营发展，收入来源主要依托于学费和住宿费，根本上而言取决于学校学生数量的增加。

学生数量的增长一方面可以增加学校承载人数，另一方面可以通过收并购其他院校得以实现。然而，初次招股书中，上海建桥教育的资产负债率（年/期末负债总额除以年/期末权益总额，负债总额包括所有计息银行贷款及其他借款）在100%之上徘徊，虽然有预收学费带来的影响，但学校为了经营持续投入校舍扩建产生过多借款，最终影响到了上海建桥的对外扩张。

上海建桥第一次递交上市材料，最终在2019年7月以材料失效结束。 8月，上海建桥再次递交上市材料，更新数据的同时，对于敏感的财务指标进行了计算方式调整，其中资产负债率即调整为年/期末计息银行及其他借款总额除以年/期末资产总值，调整后，显然上海建桥将学校的土地等资产计入到了计算当中，指标也调回到0.4的水平并持续保持。

上海最大的 民办大学

招股说明书中披露，以2018/2019学年全日制学生收生人数计算，上海建桥以1.78万名收生人数成为第一大民办高等教育院校，占市场份额15.7%。 上海民办高等教育市场前五大参与者共同占据了市场50.5%的份额 ，2018/2019学年收生人数共计5.72万元。在长江三角洲范围内，以2018/2019学年全日制学生收生人数计算，上海建桥位列第四，第一名收生人数约为2.29万人，上海建桥是2015-2018年收生人数年复合增长率最高的学校，约为7.6%。

站在行业角度而言，上海建桥未来仍有很大的增长空间。 招股说明书显示，全国高等教育行业总体规模以8%的年复合增长率到2023年约为1.77万亿元。其中，民办高等教育行业收入水平年复合增长率达到9.7%，在2023年将突破19.49万亿元。

从生均收益情况来看，全国民办高等教育生均收益水平在2014年约为1.4万元，预计到2023年达到2.44万元。相比于全国水平，长江三角洲经济优势在教育上的影响显著。2014年生均收益约为1.67万元，预计到2023年将突破3万元，年复合增长率约为7.11%。上海地区作为长江三角洲的领先城市，生均收益水平进一步提高，2014年已经达到2.17万元，预测到2023年约为3.78万元。

上海建桥2016年至2018年生均收入水平从1.89万增长至2.35万，生均收入水平从低于长三角水平在3年间完成了跨越地区收益水平，从未来趋势而言，上海建桥有可以向上海地区平均水平发展的潜力。

全国最大的 珠宝学院 获认可

上海建桥学院的另一大特点在于特色专业和极高的就业率。招股说明书显示2016年和2017年毕业的学生中，完成就业或深造的学生占比达到99.3%和99.8%，远高于同期中国高等教育院校的平均就业率777.9%和78.4%。

此外，以2018/2019年学生人数计算，上海建桥是全国最大的珠宝学院，2018年和2019年，由珠宝学院毕业的学生初次就业率达到了100%。 良好的就业率是吸引学生的金字招牌，从这一点而言，上海建桥瞄准小而精的战略押注十分准确。

除了宝石和珠宝设计专业，上海建桥还开设了航空服务、围棋、学前教育及护理等冷门专业 。以航空服务为例，从市场需求的角度来说，交通运输等行业的快速发展带来的是人才尤其是能够与国际接轨的人才缺口。而上海建桥大学的航空专业中就有与国际学校合作开办的课程，为学生的就业打开了相对更广的范围。

此次上市募资，上海建桥计划投入2.2亿元用于扩大学校网络、2.21万元用于校园设施和珠宝学院建设、以及1.91亿元用于偿还贷款以及补充流动资金。本次上市的基石投资者几何投资公开表示“建桥学院位于上海市浦东新区，地理位置优越。此外，学院成立已近20年，管理团队优秀，教学经验丰富，办学质量优质，吸引了全国学生就读，物理空间充足，在校生数量尚未饱和， 加之目前上海民办高等教育院校不受政府定价所限，建桥学院拥有学费自主定价权，未来业绩将进一步增长” 。

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