直接转板2018年或可行，新三板将进入与A股博弈时代

对于企业家来说，有的想融资，有的想转板，是继续挂牌 新三板 ?还是争取上主板?政策不明朗，预期不稳定，这是一件痛苦的事情。

新鼎资本董事长张驰表示，2017年A股IPO加速，基金将抢筹创新层挂牌企业，进而带动 新三板 市场的流动性提升，并推动新三板利好政策快速推出，届时两个市场都会有行情，之后新三板将进入与A股博弈的时代，互相争抢优质公司资源。

他表示，基金抢筹将把两个市场估值差填平，到时候转板就不成问题了。

转板2018年后或可期

由于流动性不足，新三板融资能力遭遇严峻挑战，做市成交额萎缩，不少市场参与者萌生退意，80多家挂牌公司IPO申请获证监会受理。

在日前一个会议上，新三板在线的公开调查显示，多数挂牌企业对新三板前景看好，但大多也表示了尽快“飞走”的意向，新三板应如何应对这一挑战？

张驰表示，根据消息，2018年主板IPO或将会实现随到随审，同时2017年再融资额减半。这会引发对新三板低估值挂牌企业的抢筹，因为新三板存在大量优质企业，且能公开交易，估值又低，为什么不抢呢？

如果新三板发展起来，全国股转系统一定会加速推出政策，包括公募基金入市、大宗交易推出，以及创新层竞价交易等。

而随着创新层估值和流动性的提升，以及2018年后新三板创新层企业审计等同A股上市公司，“转板将不再成为问题，直接申报转板也近在咫尺，那么目前的转板退出就没有意义了”。

当然这一过程也有不确定性，目前A股IPO过快造成股价受挫，是否会减缓这一进程有待观察。

张驰表示，如果创新层估值接近A股，转板制度顺利推出以后，新三板将会进入与A股平衡或者说博弈阶段，互相争抢优质企业资源。

A股流动性佳，但新三板融资便利，并购重组一般不需要审批，部分创新层企业质量已超过创业板。而A股制度固化很难突破，比如至今退市制度难以建立，亏损企业无法上市，而这导致大量优质中国企业远赴海外上市。A股审批至今必须有发审委，而新三板已是类注册制。

新三板在线据Choice统计显示，创新层2015年平均净资产收益率18.78%，远高于创业板的10.34%，然而市盈率只有21.17倍，远低于创业板的69.95倍。这表明新三板创新层企业的盈利能力远高于创业板，同时也意味着创新层能给投资者带来更高的收益。

东北证券新三板研究中心总监付立春表示，应该说未来的竞价层与A股博弈更准确。博弈的结果应该是良性的竞争，两个市场各有特色，吸引不同的企业。

事实上，纳斯达克壮大之后也与纽交所产生了激烈的资源竞争。2013年7月15日，软件服务商甲骨文正式从纳斯达克转到纽交所交易，而纳斯达克则赢得了Facebook千亿美元的IPO。

私募基金将抢筹创新层

2016年大多数券商做市商是亏损的，关于私募做市的前景，张驰表示，私募做市可以通过维持活跃度，最后发现价值。美国的很多证券、基金子公司做市商是不赚钱的，是服务市场的。

事实上，由于创新层很多企业符合创业板上市条件，私募基金在做市的同时，可以提前投资有价值的挂牌企业，私募通过投资可以期望挂牌企业上市从而获得丰厚回报。随着IPO提速，私募基金一定会抢筹符合上市的创新层企业。

付立春也表示，Pre-IPO基金的介入，提高了挂牌公司的估值水平，产生制度性溢价，但这不仅局限于创新层。

同时，新三板的公司很多都是属于中小规模甚至是初创企业，如何在众多企业中选取投资标的？张驰表示，一定要选择细分行业龙头，要有自己的分析判断。新三板高新技术企业占比67%，战略新兴企业占比24%，多为高成长轻资产的有发展潜力的企业。

比如 北旺农牧 ，有十几年历史，是绿色猪肉的龙头企业，供应西贝餐饮大型连锁餐饮，具有消费升级概念，对照公司是壹号土猪，湘村猪。维和药业的血塞通片主治心脑血管疾病，市场占有率超过10%，心脑血管疾病是慢病致死率最高的病种之一，公司近年税后净利润将达到八九千万元。

关于行业的选择，张驰表示要选择市场容量最大的品种，不要选高精尖的，比如消费升级、大健康(医疗医保)产业，例如君实生物，总市值70亿元。还有高端制造业，因为房地产业今年可能下滑，产业脱虚就实，今年两会会进一步明确高端制造业的内涵，包括电动车、锂电池、军工、半导体芯片制造等细分行业。

本文出品：新三板在线。作者：王熙喜。

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