盛希泰：别去想交易的事，新三板应做世界最大的FA市场

2月26日，证监会主席刘士余携三位副主席回应资本市场关切的问题，数次提及新三板改革在多层次资本市场中的重要性。其中，证监会副主席赵争平指出新三板改革的重点是分层。

新三板到底应该是一个什么市场？2017年，读懂君拜访洪泰基金创始人盛希泰。盛希泰曾是两家一线证券公司打造者、华泰联合证券公司董事长，有22年证券行业从业经历，先后服务过中联重科、大族激光、蓝色光标等数十家上市公司，是中国最优秀的投行家之一。而成立于2014年11月的洪泰基金，则是近两年来风头最盛的早期投资机构之一。

去年5月份，盛希泰发表《简单分两层，新三板必死》引起市场极大关注和讨论。他提出简单分层不会解决流动性，并建议三分法、降低进入门槛，适时推出竞价交易。这次证监会高层的表态，这些论断基本就都得以应验。

时隔一年，盛希泰对新三板的看法又一次升级。“现在我们讨论分层，讨论投资者门槛，讨论竞价交易、做市交易，本身就是个误区，先要搞清楚新三板市场的定位问题”，作为中国少有的对资本市场与早期投资都有深刻认识的投资人，盛希泰认为，应该将创业项目和B轮以后的投资机构都汇聚到新三板上，将新三板打造成全世界最大的FA市场。”

以下为洪泰基金盛希泰发言。

独立市场此路不通，创新创业企业FA市场符合实际

新三板作为一个独立发展的板块，是一个跳板，一个蓄水池。资本市场核心两条，一是搞钱，二是提高身价。不能搞钱，不能提高身价我在新三板干嘛呢？企业肯定会离开，这和创业板、中小板没关系，这是新三板的问题。

企业如果真的很优质会选择挂牌新三板吗，挂牌新三板后会选择留下来吗？即使未来投资者门槛降低和竞价交易机制解决了，答案仍然是存疑的，因为新三板搞钱能力和身价提高程度仍然不如中小板创业板。即便从公司品牌角度，很多企业也会有多项选择。

我之所以对新三板寄予期望，因为我觉得新三板可以解决成长期企业的问题。

新三板是真正有可能跟创新创业接轨的市场，原来初创项目不敢想资本市场的事，现在A轮之后可以挂牌新三板，新三板就可以代表资本市场，这是很过瘾的。原来企业需要买家，只有隔壁的帅哥知道我是个美女，挂牌新三板后最起码很多人知道我是美女，这个意义很大。

新三板要发展关键在于企业的质地，长得丑再涂脂抹粉也是没用的。降低门槛和改变交易机制会解决部分问题，但最重要的还是要吸引真正的好项目。

我觉得一家企业只要两个条件满足一个，就可以挂牌新三板。第一，成立满三年，有两个完整的会计年度。第二拿到B轮融资。材料可以做的简单一点，不需要通过审核，投资机构自己已经尽调审核了。

挂牌后，公司可以披露信息，实现公开检索，投资人可以了解项目，这样新三板自然就把B轮以后的机构截流到新三板上去了，新三板也就成为全世界最大的FA市场了。

一切让市场说话，投资机构的眼睛是雪亮的，创业项目只需要挂牌，相当于国有资产的转让市场，市场自然就结合了。挂牌后投资机构看上企业就去谈，真正的好项目是有人来抢你的，没人投你说明你该死。把创业项目亮出来，使得整个市场更加透明化。现在创业项目没有透明化才养活了这么多FA，一旦创业项目挂出来了，FA就没前途了。

但是现在新三板其实不是双创的概念，新兴产业到底占到新三板多大比例？其实新三板大量存在十年八年的企业。一个企业做了10年利润都没有几百万，本质就是一个小生意。做个小生意挺好，为什么要接触资本市场？

挂牌就是挂牌，追求交易则与上市无异

新三板别去想交易的事情了，真正变成挂牌市场，就像现在的北京产权交易所。现在我们讨论交易、讨论分层、讨论门槛，讨论竞价交易，讨论做市商，这些本身就是误区，前提都没有搞清楚。北京产权交易所从来不讨论这些问题，国有资产挂牌转让，投资机构竞价拿走就完了，新三板就应该是这么一个市场。

搞了太多动静，博取太多眼球，其实市场的定位都没搞清楚。新三板就应该成为北京产权交易所二所，真正变成挂牌市场。挂牌挂上去就完了，谁愿意来摘牌谁摘，现在讨论分层就是要交易，挂牌后又有交易那挂牌跟上市有什么区别？

新三板如果是这个定位的话，有好处没坏处。现在不仅仅是新三板定位不合理，中国资本市场的分法也不合理。

多层次资本市场的建设完善问题已经讨论十几年了，当初为了和中小板区分开，鼓励创新创业的公司上市而设立的创业板。现在看来深圳创业板和中小板的划分没道理，人为划分几个行业可以上创业板，人为划分创业板不能借壳，不能再融资，结果审核标准比中小板还严格。在创业板上市的公司几乎没有成立少于十年的，这还能叫创业板吗？

新三板真正继承了创业板的初衷，承担了引导创新创业的职能。如果政府真有魄力的话，把中小板和创业板合并了，新三板改名叫创业板，专门针对创业项目，“老”公司就别上了，不能为了拿地方政府的补贴挂牌，这就没有意义了。

针对创业项目服务，新三板的定位就跟现在中小板创业板区别开来了；新三板真的成为一个过渡板，中国资本市场的分层就出来了。上海主板，大型企业；深圳中小板，中小型企业；新三板，就是创业板，针对创业企业。