图解新三板2017年中报：金融业平均营收、利润一枝独秀

新三板在线 · 文/陈睿

研报要点：

1、2017年上半年，新三板行业整体业绩好于去年，本期营收共9,827亿元，比上年度8,143亿元增长了20.68%。

2、分行业来看，金融业表现突出。上半年金融业以2.82亿元和4,688万元的金额，分别占据了新三板行业平均营收和平均净利润的榜首。

一、引言

一年一度的半年报季终于落下帷幕。截至2017年8月31日，共有11,440家挂牌企业公布了2017年半年报。新三板在线研究中心在对所有半年报梳理后发现，不少公司的业绩出现了较好增长，从整体来看，本次共有7803家企业的营收收入实现了同比正增长，占新三板整体的68.21%。

那么，在 新三板 整体业绩改善的背景下，到底哪些行业的贡献最为突出?新三板在线研究中心通过图解的方法，从营收、净利润、财务杠杆、现金流四个角度，全面的剖析本次半年度新三板企业所取得的成绩。

二、营收分析

从新三板整体的行业角度来看，不同行业间的表现各有侧重。例如，制造业是所有新三板行业中，营收规模最大的，仅在2017年上半年就实现了4,676亿元的营收，比去年提高了20.04%。同时，通过下面图表化的数据可以看到，制造业在总营收排名中，属于独领风骚的类型，比第二名“信息传输、软件和信息技术服务业”的营收多出了3,200多亿元。

在平均营收的排名中，金融业的表现最为突出，以平均2.82亿元的营收金额排在了第一位。而通过与去年数据比较可知，金融业不仅仅从名次上有所提高，并且其自身的营收增长速度也非常快，从2016年半年度的1.89亿元提升至了2017年的2.82亿元，同比增长了49.21%

通过对新三板2017半年度不同行业的营收情况对比分析，全行业100%实现了营收的同比正增长，这对抬高新三板整体业绩起到了非常好的助推作用。

(1)行业总营收——制造业NO.1

(2)行业中企业平均营收——金融NO.1

(3)企业营收排行——钢银电商NO.1

三、盈利分析

在行业净利润总额的排名中，制造业继续领跑全行业，根据新三板在线研究中心的统计，制造业在2017年上半年中，共实现净利润309.49亿元，同比增长了22.53%。而从制造业企业数量来看，2017年比上年稍稍有所下降，所以今年制造业的净利润增长主要得益于平均净利润的提高。

在平均净利润排行榜中，金融业以高达4,688万元的平均净利润夺得第一名。从金融业自身角度比较，与上年同期相比增长了25.24%;而与其他行业横向比较，更是表现抢眼，比第二名“房地产业”高出了3,600万元，从趋势上来看，与其他行业的差距继续在拉大。

同时，从个股表现也可以看出金融业的强悍表现，比如在2017年和2016年的半年报里，齐鲁银行分别以10.28亿元和8.11亿元占据新三板的净利润榜首位置。

(1)行业总净利润——制造业NO.1

(2)行业中企业平均净利润——金融NO.1

(3)企业净利润排行——齐鲁银行NO.1

四、财务杠杆分析

从财务杠杆角度分析，今年上半年，新三板行业整体的资产负债率，除了“综合”行业外，其余18个行业均出现了不同程度的上升。上升幅度区间为15.17%到78.83%不等。

其中负债率增长幅度最大的是“教育”、“电力、热力”、“房地产业”三个行业，三者资产负债率提升幅度均超过了50%。不过从负债率的绝对值来看，仍处于风险可控的区间，三个行业2017年中报的负债率都不到50%。所以，从这个角度来看，提升财务杠杆的效果将是利大于弊的。

此外， 新三板在线研究中心 通过对行业筹资现金流情况的跟踪分析，可以看到，有15个行业，在2017上半年中，筹资活动的现金流量为净流入状态，这与行业整体负债率提升有较大的关联度。

五、现金流分析

其实经过上述分析后，再通过对经营活动现金流的分析，就能看出营收、负债率、筹资和经营活动现金流的内在联系。

通过下图的数据可以看到，虽然2017上半年超过一半的行业，经营活动现金净流量实现了流入，不过从金额的绝对值来看，比2016年的流入规模还是要小的。所以为了支撑业务的发展，企业的应收账款等自由负债肯定会出现大幅增长。这一点，我们也能从下面各行业应收账款的变动情况看出端倪。根据新三板在线研究中心的统计，19个行业中，只有采矿业的应收账款是负增长的，其余18个行业的应收账款增长幅度均比较大，其中增长最多的“电力、热力、燃气及水生产和供应业”更是增长超过1倍。

六、总结

经过上述一系列的分析可以得出如下结论：

(1)2017年上半年，新三板行业整体业绩好于去年。从新三板整体来看，本期营收共9,827亿元，比上年度8,143亿元增长了20.68%。

(2)分行业来看，金融业和制造业，表现突出。金融业以2.82亿元和4,688万元的金额，分别占据了平均营收和平均净利润的榜首;制造业则以4,676亿元和309.49亿元的成绩，成为了总营收和总净利润的第一名。

(3)本期推动财务杠杆抬升的主要力量来自于，债务提升和扩大赊销的共同作用。同时，从应收账款整体增长幅度来看，本期末应收账款余额达到了5,068亿元，比2016年6月末高出了1,560亿元，也为本期的业绩增长贡献了足够的力量。

总的说来，我们乐于见到新三板一天比一天更好，这不仅说明新三板整体的吸引力和市场规模在不断扩大，同时只有业绩增长了才能吸引到更多的投资人参与到新三板上来。

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本文出品： 新三板在线研究中心。研究员：陈睿。

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