未来十年，或许是属于汽车金融行业的黄金十年

本文为天风传媒互联网汽车金融行业研究报告总述部分的摘编，原文载于微信公众号：晨聊互联网（ID：CL-Internet）。

为什么我们选择汽车产业作为金融科技（ FinTech ）的研究对象？一方面是中国汽车市场已经连续8年位居全球第一，拥有4万亿的基础产业规模，有足够大的产业空间；与此同时，中国的汽车金融发展（ 新车金融渗透率约35% vs. 全球70% vs. 美国85.5%；二手车金融渗透率约8%-10% vs. 美国53%-55% ）仍处发展早期，80后90后网生一代对于互联网的依赖和信贷消费的接纳程度，以及金融科技的发展将加速这一进程，衍生极具吸引力的发展机遇，这也是促发我们思考、研究此领域的重要原因。

在发展成熟的市场中，汽车金融占汽车产业链利润结构的23%，汽车零部件占22%，汽车维修占18%，整车制造和整车销售分别只占16%和5%。中国汽车产业链利润结构相对简单，且大部分由整车制造环节占据，占比高达43%，整车制造 整车销售占比超过50%；包括金融、维修保养和租赁在内的汽车服务仅占11%。

中国汽车销量份额在2016年达到29.9%，连续八年处于全球份额第一名，且市场份额在持续提高，但与之对应的汽车金融渗透率却并没有处于全球相应水平，表明中国的汽车金融才刚刚起步，结合金融科技将有效挖掘4万亿汽车产业的附加值。

当前中国的新车汽车金融渗透率约为35%，而全球范围的新车汽车金融渗透率在2014年大约为70%。美国的新车和二手车汽车金融渗透率在过去的8年间一直在稳定增加，2010年1季度新车金融渗透率为77.6%，二手车为46.1%；但到了2017年1季度，新车金融渗透率为85.5%，增加7.9百分点，二手车为53.3%，增加6.8百分点。日本在13-14年新车汽车金融渗透率在50%以上，即使对标日本，中国新车汽车金融渗透率也有10%-15%以上的增长空间。

80后90后等网生一代正逐步成为汽车消费的主体，互联网在消费决策和购买渠道的影响日益加深，更易接受信贷消费生活方式，有效推动汽车金融渗透率的提升。根据国双数据显示，40岁及以上人群首次购车需求已趋于饱和，30-39岁人群是当下购车的主力人群，20-29岁人群是迅速扩大的购车群体，提升潜力巨大。20-29岁在2016年的互联网渗透率达到97.8%。20-29岁人群作为网生一代用户，互联网是其生活方式的重要信息来源和消费渠道，乐于通过信贷提前实现购车需求。

从汽车金融的价值链而言，整车厂商、经销商/4S店和消费者，均是融资服务需求方，包括商业银行、汽车金融公司、融资租赁公司、互联网金融公司、其他财务公司和信托公司则是融资服务的供给方，共同构成了汽车金融的产业闭环，汽车零配件及整体则构成了融资的需求源或抵押物。

汽车金融竞争图谱：当下以传统金融机构为主，FinTech参与者正寻求破局。

商业银行是当前最主要资金来源，凭借渠道优势下的平安银行汽车租赁在1H17的贷款余额达1,048.3亿元，较16年末增长10%（ 坏账率：FY16为0.89%，1H17为0.56% ），围绕买、用、养、换各消费场景，完成产品谱系拓宽；汽车金融公司基于整车制造商和经销商优势实现了快速增长，16年贷款总额同比33.2%至5,209亿元，行业平均ROA达到2.09%，例如奇瑞徽银FY16实现收入16.1亿元，不良率为0.63%，ROA达3.2%；汽车经销商逐步向金融服务延伸，例如广汇汽车FY16实现融资租赁服务收入17亿元，同比下滑9.1%，占整体营收1.3%，但净利润达到6.8亿元，占整体利润的24.4%。源自通用汽车金融的Ally Financial作为全球汽车金融龙头之一，FY16汽车金融总资产达到1,163亿美元（ 占总资产的71% ），营业收入72.1亿美元，累计租赁台次超过500万台次。

中国汽车金融行业将迎来黄金十年。我们预计新车汽车金融渗透率在未来十年中将从35%提高到63%左右（隐含假设新车汽车金融对应车辆平均价格等于平均汽车零售价格），随着汽车商品零售总额的稳定增长（CAGR16A-25E7.6% vs. CAGR06A-16A 23.2%），假设汽车贷款比例为70%的情况下，预计在2020年新车汽车金融渗透率达到51%，贷款规模达到2.1万亿元，相较2016年增长111.5%，CAGR16A-20E为20.6%；预计在2025年新车汽车金融渗透率达到63%，贷款规模达到3.5万亿元，相较2016年增长249.1%，CAGR16A-25E为10.7%。

在二手车汽车金融方面，我们预计二手车汽车金融渗透率在未来十年时间里从8%逐渐上升到36%左右，随着二手车交易额稳定增长（我们保守估计CAGR16A-25E为4.8%，增长缓于新车商品零售总额），假设二手车贷款比例为60%的情况下，预计2020年二手车汽车金融渗透率达到24%，二手车汽车金融贷款规模达到1,156亿元，相较2016年增长298.6%，CAGR16A-20E达41.3%；预计在2025年二手车汽车金融渗透率达到36%，贷款规模达到1,986亿元，相较2016年增长584.8%，CAGR16A-25E为23.8%。

按照我们的预测，2016年新车与二手车汽车金融贷款规模合计达到1.0万亿元，2020年贷款规模合计达到2.2万亿元，相较2016年增长116.9%，CAGR16A-20E为21.4%；2025年贷款规模合计达到3.7万亿元，相较2016年增长258.7%，CAGR16A-25E为15.2%。因此，按照我们的预期汽车金融贷款规模在未来十年里增长较快，将迎来黄金十年。