贵人鸟宣布终止收购「威尔士」母公司威康健身，预付费导致产负债率过高或是主要原因

据贵人鸟4号晚间公告，宣布终止对“威尔士健身”母公司威康健身的资产重组事项。原因在于在目前市场环境下，交易双方在 交易对价和支付方式 等关键条款上无法达成一致。威尔士健身的被收购计划，暂时搁浅。

2017年3月份，A股上市公司贵人鸟发布公告称，公司拟以发行股份及支付现金相结合方式收购威康健身100%股权，标的资产的交易价格初步确定为27亿元。具体交易细节上， 贵人鸟以发行股份的方式，购买威康控股持有的威康健身75%股权，以支付现金方式购买上海昱羽持有的威康健身25%股权 。根据贵人鸟4号晚间的公告，对类似的交易价格和支付方式上，双方暂未达成一致，导致收购终止。

事实上，威尔士并购失败的传闻早已有之。业内人士分析，威尔士健身预付费和私教盈利占收入比重过大，占90%。 其中预付费部分归属母公司资产负债，实际归属母公司股东的净利润相对较低，资产负债率过高 。

根据2016年的数据，威康健身在全国范围内已有超115家直营健身俱乐部，会员人数超过80万。其中威康健身2016年度及2015年度分别实现营业收入7.42亿元和5.16亿元，分别实现归属于母公司股东的净利润4839万元和1983万元。相比27亿的预估值，市盈率相对较高。

36氪早先在文章中提出，在传统 健身俱乐部成本快速提高、健身服务水平未明显提高的情况下，健身俱乐部的利润率长期较低 。而新型团操、小型化健身新产品的互联网健身模式，以碎片化付费和线上线下整合获客的方式，对传统健身房造成一定冲击。以威尔士健身为代表的大型健身俱乐部，过度依赖预付费收入，使得其经营性风险相对较高。贵人鸟本次收购的失败，或许将引起行业马太效应，传统健身俱乐部更多注重利润营收，扩大营收范围。 而新型以新操课和小型化的健身房，或许迎来较大的发展机会。

参考阅读： “卖年卡”的威尔士说90%的互联网健身要倒闭，“99元包月”的乐刻运动说有沃尔玛也要有7-11

以下是贵人鸟公告全文。

贵人鸟股份有限公司

关于重大资产重组相关事项暨停牌公告

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

公司于2017年4月19日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露了《贵人鸟股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案（修订稿）》及相关公告。本次重组自启动以来，公司及相关各方积极推动本次重组的相关工作，与本次重大资产重组有关各方进行积极磋商，对本次交易事项进行了多次协商，在目前市场环境下，本次重组交易双方在交易对价和支付方式等关键条款上无法达成一致。鉴于此，交易双方认为继续推进本次重大资产重组的条件不够成熟，为保护上市公司和广大投资者利益，经审慎研究和友好协商，交易双方拟终止本次重大资产重组事项。

公司将尽快召开董事会审议相关事项，并及时披露具体情况。为保证公平信息披露，维护广大投资者的利益，避免公司股价异常波动，根据上海证券交易所的《上海证券交易所股票上市规则》、《上市公司重大资产重组信息披露及停复牌业务指引》等有关规定，经向上海证券交易所申请，公司股票于2017年9月4日紧急停牌，并自2017年9月5日起连续停牌，停牌时间自紧急停牌当日起不超过3个交易日。

公司指定的信息披露媒体为《中国证券报》、《上海证券报》、《证券时报》、《证券日报》和上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）。公司所有信息均以在上述指定媒体刊登的信息为准，敬请广大投资者注意投资风险。

特此公告。

贵人鸟股份有限公司董事会

2017年9月4日