红点创投袁文达：在中国投资11年，见证创业者对投资人需求的改变

在当年集体涌入中国的美国VC中，红点算是抢在最前面的那一波。2004年6月，硅谷银行带着25人的美国顶级VC团队来华考察，随行机构包括NEA、KPCB、红杉、凯雷、红点、DCM、经纬创投等。

这趟考察结束后，红点就开始筹划开拓中国业务。2005年10月，从麻省理工MBA毕业的 袁文达 ，带着红点全球基金开辟中国战场的野心，只身来到上海，开启了红点的中国之旅。

十一年时间里，红点用全球基金在中国共投资40多个项目，其中5个实现退出。 袁文达 说，中国项目整体的账面回报是6倍，其中已经返还给LP(Limited Partner)的钱是2倍，明星项目包括奇虎360、乐逗游戏、多盟、秒针系统、一下科技、APUS、人人车等。

红点见证了国内互联网和移动互联网的飞速发展，但也体会到了中国创投环境发生的变化。袁文达发现，创业者不再单纯偏好有经验的美国VC，而开始期待本土化、懂中国市场的投资人。红点因此而变。

10月15日， 红点创投 宣布成立首支中国基金，并完成总计1.8亿美元的首期基金募集。新基金由红点创投中国团队独立运营，基金管理者为红点创投管理合伙人袁文达、合伙人吴峰和张涵，包括管理公司和投委会在内全部为红点中国团队。红点中国团队将永久拥有“红点”在中国的品牌，中国基金和美国基金之间将通过Carry（利益）互换的方式维持紧密合作。

本土化独立运营和全球资源支持，将是红点在中国开始新征程要讲的故事。

全球平台下的中国投资

36氪：红点是第一批来中国设立新基金的VC，那时候国内市场是什么样的？

袁文达：2005年刚来国内开办公室的时候，中国的本土创业投资行业刚刚开始。那时候国内大部分的创投机构都是海外的品牌、硅谷基金，正处在全球平台本地化阶段，用本地的团队发展本地业务。

当时红点就我一个人驻扎在国内，从2005年10月份起一直在上海。那时其实是很好的投资时机，我们看到了不少很好的项目，比如大众点评，当时的价格你都不敢相信，只有500万到600万的估值，去哪儿也差不多。不过我们才刚刚开始进入中国，在投资上比较谨慎。

2005年我们投了玺诚传媒，不到两年的时间它就被分众收购了。到2006年夏天时，我接触到了周鸿祎，经过几个月的了解，决定参与奇虎B轮的融资。奇虎360当时的估值是7千万到8千万美金，对当时的中国市场来说价格已经非常高了。但我和周鸿祎接触了几个月以后，发现他非常关注产品，非常专注，有干劲、有激情，对我们来说是理想的创业者。于是我们投资了奇虎360，直到上市后一年才退出。

36氪：10年来，对中国互联网发展有何观察？

袁文达：从创新的角度来看，中国经历过三个发展阶段：2008年以前是一个copy to China的阶段；2008到2014年，本土团队逐步在各个领域中取得阶段性的胜利，中国互联网开始形成自成一体的生态系统；现在，越来越多的互联网公司开始出海，这是未来不可忽视的新趋势。因为世界上未来增长最快的市场肯定是新兴市场，而中国则有着和新兴市场相似的用户和环境，所以中国创业项目出海，对市场的定位、沟通和理解都更为到位。比如我们投资的APUS，本身具备非常优秀的创业者和创业团队，让很多人难以置信的是他们的团队100%在中国，而99%的客户都在海外。

36氪：十年之后的现在，为什么要做中国基金？

袁文达：过去十年，我们通过红点全球基金在中国的投资取得了一定成绩，也投到了非常好的创业项目。但这十年里，中国整个创投和创新行业也发生了巨大变化，出现了越来越多的本土创投团队，无论是和创业者沟通，还是对于项目的执行，包括增值服务和管理，这些本土创投都体现了很大的优势。

与此同时，创业者对于“怎样的投资人更适合他们”的看法也在不断成熟。从偏好来看，创业者对本土创投团队的需求越来越大，如果能兼具国际化的视野和联系，这种组合是最好的。

在这种情势下，我们为实现本地化成立了红点创投中国基金，由红点中国团队独立运营，基金管理公司及投委会100%都在中国。同时我们也和美国红点基金保持紧密合作，在中国永久拥有红点品牌，用全球的经验和视角帮助国内的创业者。

36氪：与美国红点的合作具体体现在哪里？

袁文达：比如，红点内部有一个全球共享的内部知识库，无论是在美国还是中国，红点投资人看过的任何一家感兴趣的公司，其公司的相关资料都会被收录在知识库里，包括每一家企业的具体数据、发展过程中遇到的问题、碰到了怎样的机会、投资团队的评价等等。

国内一些企业的发展模式是可以对标美国的。比如最近两年国内的企业IT服务发展很快，主要是云计算、大数据、机器学习、SaaS服务软件等细分领域，虽然中美之间的差距在缩短，但现阶段美国仍然领先中国3-5年。过去3-5年间，美国在这些细分领域涌现出了一大批成功的巨头公司，而美国红点团队已经投到了很多非常好的企业，这对我们来说是非常好的借鉴。

36氪：在企业服务领域红点中国的投资是如何参照美国布局的？

袁文达：在企业服务这个领域，有一大批从硅谷回来的创业者都拿到了投资，并且在国内有非常好的发展。这些创业者也很喜欢红点，因为红点在美国投过一大批优秀的企业服务公司，他们能从中吸取到很多经验。

今年我们在企业服务领域投了一家公司叫Kyligence跬智科技，是做大数据分析引擎的，最早是Apache的内部孵化项目，后来因为非常成功就开源出来了。全世界的大型互联网公司如百度、美团和美国的e-bay等都在用他们的产品。而Kyligence团队最后在多家创投基金中最终选择了红点，是因为美国红点在三年前投了一家同一领域中的公司，这让他们觉得我们能更好的理解他们的产品和未来发展路径。同样的原因也使得软件定义存储公司XSky选择了我们。红点美国投资的新型存储技术公司PURE已于今年在美国上市，这让XSky创始团队觉得红点在信息存储领域有很好的理解和洞察力，可以及时和他们分享美国的专业知识和经验。

本土化视角：见证移动视频行业的起飞

36氪：对创业者选择投资平台偏好的变化，具体有哪些体会？

袁文达：我觉得在2C端或者说消费互联网行业更明显，因为这个行业很大程度上涉及到用户偏好，而用户偏好在国内外有很大的差异。虽然在每个发展阶段，中国互联网行业的新兴企业都可以在美国找到类似的案例，但实际上，从具体的产品设计到功能再到获客手段都有很大的差异。

所以如果用全球基金的视野去看国内的创业项目，可能就会存在沟通成本高的问题。比如2010年底，我们接触到一下科技（秒拍），虽然当时已经有了优酷土豆，但我们判断随着智能手机、智能终端普及和移动互联网的兴起，用户的使用习惯也将有别于PC时代，而那时智能手机上的视频平台将成为机遇。但美国方面基于他们对美国市场的理解，认为短视频和直播的变现只能通过广告这种非常具有局限性的手段。由此可见，中美市场的差异会形成不一样的判断，由此导致沟通成本。

36氪：秒拍这个案子是什么时候投的？

袁文达：我们是秒拍（一下科技）的第一个机构投资人。公司是2011年8月26号注册的，我们9月11号就签署了投资框架协议，当时公司就只有韩坤和CTO 两个人。

除了移动视频这个项目的发展方向很好之外，这个团队也很靠谱。我们在与团队接触的过程中了发现韩坤是个很接地气的创业者，为了跨界到互联网行业，他愿意在搜狐里做别人不愿意做的工作，后来还拿到搜狐的最佳员工奖。而他身上具备的激情、踏实、吃苦耐劳也是我们看重的成功创业者需要具备的潜质。

对于是否投资秒拍，当时红点内部颇具争议，但最后我们说服了投委会，以200万美金20%的股权占比进入A轮，到B轮、C轮也追加了投资。到现在为止，红点应该是除新浪以外最大的投资人。

36氪：你们投秒拍的时候，整个行业的发展道路应该还不太清晰？

袁文达：确实，我们进去以后，从2011年底一直到2015年，秒拍（一下科技）走过了一条比较艰辛的路。因为网络的环境、硬件和手机的用户体验都不成熟，内容也不丰富，一直到2015年之前，移动视频都没有发展起来。创业者一度面临过时间很长、很痛苦的竞争环境。

我们当时决定要去抱一条“大腿”，于是就找到了微博。在微博进来前，秒拍（一下科技）董事会就只有韩坤、CTO和我三个人，很多次都是我去找新浪投资和业务部门的人谈，从2013年年初开始谈了一年多，最后在2014年年初把微博拉了进来。

36氪：微博的加入对秒拍的影响应该是很重要的？

袁文达：这是非常重要的一步，当时的交换条件是在微博注资秒拍后，所有的视频都是秒拍独家来做。

我记得刚和微博谈的时候，微博里的视频内容只占到它整个内容的5%，即100条微博里面有5条视频内容，而现在超过40%的微博内容都是视频，可以看到视频已经成为微博非常重要的一部分。同时，在过去一年中，微博的市值从不到30亿美金涨到现在超过100亿美金，移动视频在其中起到了巨大的作用。

在微博加入之前，我们压力非常大。因为早期拿到的投资也不多，而任何一个视频网站的带宽成本都很贵，我们投的200万美金一直用到了2014年年底，非常不容易。

36氪：当时怎么保有信心的？

袁文达：过去十多年当中，我投了40多家企业，其中有一些创业者是能让你有很大触动的，使你愿意去主动帮助这些公司。我很幸运碰到很多这样的创业者，比如乐逗的陈湘宇和一下科技的韩坤，你和他们在一起时会被感染，发自内心的想去帮助他们。

36氪：秒拍（一下科技）在最近宣布了大额融资。红点在中国投资的整体回报如何？

袁文达：过去十年，我们用红点全球基金投资中国项目，从红点的第2期到第6期基金，中国投资组合的回报数据是非常好的，在Cambridge Associates的排名也很高。在国外，LP会非常关注DPI（Distribution to Paid-in Capital），即LP投入的钱，有多少真正实现了退出并回到LP手中。红点中国的DPI数据就很好，比如2010年的全球基金，我们在中国一共投了7个项目，到目前为止已经退出了2个，一个是多盟，一个是乐逗，整个投资组合的DPI都在3倍以上，我相信这个数据在中国能名列前茅。

36氪：为什么红点在中国能投到这种能够比较快上市和并购的案子，和退出策略有关吗？

袁文达：我们很少卖老股，都是通过并购或者上市退出，关键还是案子的选择。我们注重技术驱动，很少去碰资金密集型项目。

我们觉得投资策略可以归纳成几条：一是专注于早期，85%以上项目是早期进入，三分之一的项目以创始投资人身份进入；第二，我们专注细分领域，其中主要聚焦消费互联网和企业IT服务；第三，我们对创业者标准很高，我们看中的创业团队至少3-4人规模，拥有平均5年以上的产品或团队管理经验。其中第三点相当重要，因为中国的创业环境越来越惨烈，任何创业公司最终都要与巨头对峙，具备相应经验的创业团队在与巨头竞争时能提供有效的应对策略。

36氪：怎么找到这些案子？

袁文达：我们有自己独特的打法以及找到项目的方法，而这种独特来源于我们整个团队的“基因”。红点中国团队全部是理工科出身，而且都有深厚的行业经验，具备相应的专业知识，这一点能吸引到大公司里面优秀的人才以及有想法的潜在创业者；而最好的建立关系的手段就是通过聊技术聊细节，真正让创业者觉得你确实是懂行的专家。