超越福特成为美国市值第二车厂，特斯拉现在还差钱吗？

从 2003 开始，已经成立了 14 年的特斯拉，虽然造出了现在市面上最好的纯电动量产车，但在这十多年来，面临的最主要问题确实无比现实和简单：缺钱。

与科技公司不同，汽车领域向来是重资产行业。缺钱就意味着即使能设计出车，没办法把车造出来，即使把车造出来了，也没办法大量生产满足市场需求，没办法用大量的量产车满足市场需求，那就没法健康盈利，扩大生产。没法扩大生产但公司发展还要烧钱，那么整个公司的健康状况就岌岌可危了。

最近一周关于特斯拉的消息不少，而且这些消息对于特斯拉来说都是整体向好的。

先是美国证交会的文件披露了腾讯用 17.8 亿美元入股特斯拉，成为了特斯拉的第 5 大股东。之后就是特斯拉在 2017 年第一季度，一共交付了 25418 辆车，比去年第一季度同比上涨了 69%。再有就是在公布了第一季度的销量后，特斯拉的股价在周一大涨了 6.7%，达到了 296.95 美元/每股，创下公司成立以来最高股价的同时，市值超过了福特。这让特斯拉成为了目前美国本土汽车厂商中，仅次于通用的第二高市值公司。

其实就在两周前，特斯拉还刚刚为了钱“操劳”了一波。3 月 17 日的时候，特斯拉宣布通过出售普通股票和可转换债券，获得了 12 亿美元的融资，这笔融资具体分为两个部分：一笔是以每股 262 美元价格出售了 130 万股普通股票，到手 3.5 亿美元。另一笔是通过销售预定 2022 年到期的可转换高级债券，获得了 8.5 亿美元。为了增加投资者的信心，那 130 万股出售的普通股中，马斯克自掏腰包花了 2500 万美元买了 9.542 万股。

但从 2017 年开年以来的股市走向可以看出，市场上对于特斯拉还是比较看好的。

人人都在期待特斯拉能在 2017 年成功交付入门款车型 Model 3。因为一旦特斯拉能够按时交车，并且能够按照既定的生产速度交车，即使特斯拉在公司运营上一直处于现金流缺乏亏损明显的阶段，但是大量的 Model 3 订单所带来的利润很有可能让特斯拉扭亏为盈，真正在销量上有与传统汽车厂商竞争的实力。

在特斯拉 2016 年的财报中，特斯拉对外公开了一些关键信息。首先是尽管内华达州的 Gigafactory 还没有完全完工，但是特斯拉已经对投资者表示 Gigafactory2 的选址和建设工作已经基本确定，

Gigafactory2 将是位于特斯拉的纽约太阳能发电厂，这里本来就是 Solarcity 的太阳能工厂。另外特斯拉已经计划在 2017 年的下半年开始 Gigafactory3 甚至是 Gigafactory4 的选址工作，虽然还没有完全确定，但不出意外这两个大型工厂会设立在欧洲和亚洲地区，亚洲地区的 Gigafactory 很有可能会在中国上海。

激进的建厂计划其实总特斯拉的整体发展战略上并不为过，Gigafactory 的最初命名初衷就是能够年产量达到 10 亿枚电芯的电池工厂，特斯拉现在的产能面对 Model S 和 Model X 这种高端车型时，还能够按需采购到足够的电芯。但要是想让 Model 3 的生产满足市场上几十万辆的需求。现在全世界的电池生产能力恐怕都难以应付，所以特斯拉就和松下合作建设了 Gigafactory 工厂，并且更重要的，还是要一起推进电池技术的发展，提高电池的能量密度。

目前可以确定的是，在 Model 3 上，特斯拉将会使用松下 20700 电池，而非现在产品中使用的 18650 电池。此前特斯拉主要采用松下提供的 18650 钴酸锂电池，整个电池组包含数千块独立电池单元；该电池成本约为 250 美元/千瓦时，能够提供 233 瓦·时/千克的能量密度。更换成 20700 电池后，虽然电池的单个体积加大了，但是能量密度更高。简单来说，同样重量的电池，用上 20700 电池后，Model 3 可以跑得更远。

所以完全可见的是，特斯拉的研发和建厂成本是非常高的，之前就有数据显示，从 2014 年到 2017 年的上半年，特斯拉在研发和资本开支的总投入是 100 亿美元（研发 30 亿，资本开支 70 亿）。光 Model 3 这一款入门车型，真正生产前的资本开支就要有 20-25 亿美元左右。

然而从产品收入上，特斯拉目前仅有 Model S 和 Model X 两款高端车型以及一些 Powerwall 电池墙产品在售。所以可预见的是，在 Model 3 量产稳定之前，不断亏损并需要用各种手段拿钱续命，将会是特斯拉的常态。

特斯拉扭亏为盈的重担，压在了 Model 3 身上。从最近这段时间的消息来看，Model 3 的成长过程还算健康。在给股东的信中，特斯拉就表示 Model 3 的开发、供应链和制造工作正在推进，为支持在下半年实现首批订单交付，在 2 月初，作为车辆设计和制造的一部分，Model 3 的原型车已经进行了测试，最初的碰撞测试结果是积极的，在 7 月开始生产后，Model 3 产线将于 2017 年第四季度的某个节点将产能提升至 5000 辆/周，并在 2018 年继续提升至 10000 辆/周。

特斯拉官方对外界展示的，还是一贯的自信，并且 Elon Musk 也经常有意识的在 Twitter 等社交平台放出关于 Model 3 的最新进展，以保持市场看好的预期，守住自己的股价。

然而从现在来看，这辆车的交车和未来发展仍会面临不少非常明显的问题。首先是生产能力，尽管 Model S 和 Model X 的产能增速挺快，但是几万订单的量级对比 Model 3 数十万的订单，还是个完全不同的产能概念。

还没建成的 Gigafactory 需要一边生产一边建设，交付美国市场恐怕没什么问题，但是在对海外市场进行交付时，运输和税务的成本会让 Model 3 的价格提升不少。

以中国为例，按照中国的进口税标准加上特斯拉的运输成本，Model 3 进口入华的售价几乎翻倍，入门车一下子在别的市场成为了中高端车型，Model 3 的市场竞争实力也会被拉下来。解决这样的方式就是在出货量大的市场直接建厂生产，也就是特斯拉计划中的第二和第三个将会开在欧洲和亚洲的 Gigafactory。

但是建厂需要用钱，工厂的审批建造到正式投产，还需要挺长的时间。美国政府能给特斯拉提供的便利，换到了别的市场，那还真不一定。都说时间都是金钱，这对于本就不富裕的特斯拉来讲并不为过，因为虽然 Model S 和 Model X 完全可以算是现在市面上最好的纯电动量产车，但是传统的汽车厂商们已经开始了纯电动车的布局，到 2019 年后，传统车厂会有一大批覆盖高中低定位的纯电动产品正式上市，届时特斯拉的市场竞争对手还会更多。

所以在 2010 年之前这三年，特斯拉生产 Model 3 和后续的入门车型速度越慢，能够占领的市场就会越小，之后要面临的竞争压力就会越来越大。

另外对于纯电动车来说，充电桩的布局非常重要，目前特斯拉的超级充电桩，在很多市场面对 Model S 和 Model X 这类高端车的充电需求时都十分紧张，未来大量的 Model 3 订单，为特斯拉带来的充电难题还会更多。特斯拉现在能做的，无非两点：1、继续铺充电桩 2、教育用户在家中安装充电桩，并养成日常家中充电的习惯。

不过笔者认为，特斯拉的未来前景确实可以看好，主要原因有这么几个：首先尽管在之后三年内传统车厂会有更多的纯电动车发布，但在充电桩的铺设上，特斯拉已经有了个比较好的基础，传统车厂想要赶上还需要一段时间。

其次在产品的领先性方面，目前各家车厂都在鼓吹预计 2020 年开始商用的纯自动驾驶，但从普通车主用车的角度来说，特斯拉 Autopilot 不断进步的驾驶辅助功能，在实用性和实际能力上，仍是业内领先的水平，自动驾驶能否真的在 2020 年后真正投入使用，但更好用的驾驶辅助确实会改变车主用车的整体体验。

最后的一点担忧还是特斯拉在产能上的提升速度，目前 Model 3 已经收获了超过 40 万的订单，如果在初期交车后车主口碑反馈良好，特斯拉还会收获更多的 Model 3 订单，产能的提升速度对于整个公司的发展至关重要。不过既然目前特斯拉已经有能力在 2017 年第一季度就将高端车型 Model S 和 Model X 的产能比去年同期提升 69%。Model 3 的最终交付还是值得期待的。