新三板周报：一波摘牌潮来临，7月上半旬64家企业摘牌

内容摘要

◆ 一周行情

新三板做市(899002)收盘1047.99点，当周下跌0.54%

协议企业：上涨348家 下跌239家 平9,163家

做市企业：上涨294家 下跌493家 平739家

◆ 新三板新闻

证监会：新三板转板制度设计需统筹市场公平监管秩序;

一波摘牌潮来临，7月上半旬64家企业摘牌。

一、新三板新闻

1、证监会：新三板转板制度设计需统筹市场公平监管秩序

今年“两会”期间， 新三板 企业圣泉集团董事长向大会提交的《关于发展新三板市场的建议》，于7月12日获得了证监会的回复。

据圣泉集团官网披露，证监会表示，“正积极研究“三类股东”作为拟上市企业股东的适格性问题”，“新三板企业转板制度设计，需统筹考虑市场公平与监管秩序”，“将进一步完善市场分层的制度与办法”。

原文如下：

(1)关于尽快明确“三类股东”作为拟首次上市(IPO)企业股东的合法资格的建议

针对部分新三板公司的“三类股东”问题，证监会并未在IPO申请及受理阶段设置差别性政策，已有多家存在“三类股东”的拟上市公司提交IPO申请并获受理。同时，鉴于“三类股东”作为拟上市公司股东涉及发行人股权清晰等发行条件及相关信息披露要求。目前，证监会正积极研究“三类股东”作为拟上市企业股东的适当性问题。

(2)关于尽快推出直接转板试点或IPO绿色通道的建议

《国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》规定：“在全国股份转让系统挂牌的公司，只要达到股票上市条件的，可以直接向证券交易所申请上市交易”。

目前，证监会对股东人数不超过200人的公司挂牌新三板豁免行政审批。目前新三板企业已逾万家，创新层企业已逾千家。直接转板或开通IPO绿色通道需要考虑市场公平逾监管秩序，审慎研究推进。

(3)关于完善分层机制，创新层基础上再设立一个精选层的建议

分层制度是新三板重要的基础性管理制度。截止2017年6月中旬。创新层有挂牌公司1393家，比2016年底增长了约46%。创新层挂牌企业数量的增长充分说明了市场对分层制度的认可，分层制度适合新三板挂牌企业多元化的实际。

创新层企业数量虽然实现了较快增长，但是也存在一些问题。比如，2016年创新层的企业不太稳定，900多家创新层企业在2017年调出的有400多家，调入创新层的企业有将近1000家。下一步，证监会将进一步完善新三板市场分层的制度与办法，为众多挂牌企业提供差异化的制度供给，不断提高新三板服务实体经济的能力。

2、一波摘牌潮来临，7月上半旬摘牌64家企业

11天前的7月3日，新三板一天摘牌了18家公司，创历史之最。而7月14日，又一波摘牌潮来临，一共13家公司离开新三板。 新三板在线研究中心 统计，7月份上半月就有合计64家企业摘牌，其中本周有31家企业摘牌。

在监管趋严、挂牌成本提升、流动性紧张、融资困难、IPO开闸的市场环境下，新三板对企业的吸引力越来越小，摘牌趋于常态化。

新三板在线认为，优质公司的流失正成为新三板无法逃避的一个大问题，希望后续能够通过政策与市场的共同调整，使新三板重新发挥出应有的作用。

二、新三板市场总览

市场交易概况

成交额TOP10

本周做市涨幅TOP10

本周协议涨幅TOP10

本周挂牌情况

本周股票发行情况

本周增发情况

三、新三板公司动态

1、延期披露年报，ST行悦复牌后暴跌63%

7月13日，因未在4月30日前披露2016年年报而停牌的ST行悦宣布复牌。复牌首日，ST行悦以0.35元/股收盘，全天暴跌63.16%，创下其做市以来的最高跌幅和最低股价。截至7月14日，复牌后的两个交易日，ST行悦合计下跌66.31%。

市值方面，截至7月14日，ST行悦市值仅为4,058万元，对比曾经市值高达14.5亿元的行悦信息，在化身“ST行悦”后，其市值大跌72.01%。

2、首家新三板企业IPO被否，异常毛利率、涉嫌贿赂引关注

7月12日，证监会发布《创业板发审委2017年第57次会议审核结果公告》，其中新三板公司万马科技(834864)首发通过;而爱威科技(831895)则“无缘”创业板，被证监会否决。

对于被否的原因，证监会主要质疑了爱威科技与同行业异常毛利率的业务描述，和经营状况中是否涉嫌税务违法，此外，还对爱威科技是否涉嫌构成商业贿赂的情形持有怀疑。

3、业绩下滑被戴帽，中搜网络复牌后暴跌55%

7月10日，停牌近一年的ST中搜宣布复牌。复牌首个交易日，ST中搜以1.03元/股的价格收盘，当日跌幅高达54.63%。截止7月14日，复牌后三个交易日，ST中搜股价合计下跌55.50%。

值得注意的是，除了股价暴跌外，ST中搜的业绩也大幅下滑，其于2016年实现营收6,933.89万元，同比下滑57.15%;实现归属母公司股东的净利润-1.82亿元，同比下滑48.92%。公司净资产也由正转负，并被“戴上ST帽”。

4、浔兴股份拟10亿元收购新三板企业价之链65%股份

7月10日，新三板企业价之链发布公告称，A股上市公司浔兴股份拟通过支付现金的方式，以10.14亿元的交易价格收购公司65%股权，对应价之链2016年每股收益，本次收购市盈率为24.51倍。收购完成后，浔兴股份将成为公司控股股东。

此外，价之链还与浔兴股份签订了对赌协议，双方约定：价之链2017年、2018年、2019年净利润不低于1亿元、1.6亿元、2.5亿元，累计承诺净利润数不低于5.1亿元。

四、新三板在线精品文章/研报回顾

精品文章：

1、《新三板弱市之下：谁在减持谁是“接盘侠”?》

文章摘要：

2017年7月13日，一家新三板做市企业惊现一分钱买入报价，惹得市场侧目。

这家挂牌公司是ST行悦(430357)。

从事做市业务的海通证券新三板与结构融资部刘杰对新三板在线分析称，做市商这时候应该已经清盘了，“实际也没有买入股票的打算，就给出一分钱的最低买入报价，从而避免再买入ST行悦的股票”。

当天，ST行悦以0.7元/股开盘，至收盘时股价仅为0.35元，暴跌63.16%。

事实上，自该公司4月27日延迟披露2016年报，一场杀伤力十足的“黑天鹅事件”就开始了。4月28日，其股价就大跌23.39%。

新三板在线了解到，该公司2016年年末股东人数曾高达765人，并自2014年8月25日做市起，先后吸引了中信证券等21家知名做市商加入。如今，这些机构恐怕要拼一拼“谁跑得快”了。

不容忽视的是，弱市之下，遭遇减持的不只是ST行悦这样的问题公司。

2、《新三板进入逆生长时代：资质不良企业遭出局》

文章摘要：

新三板迎来规模的负增长时代，新增挂牌企业骤缓，而摘牌数却猛增。

2017年7月12日，新三板挂牌企业数11287家，当日仅新增1家挂牌公司。与此同时，又有弘方股份(839235)、倍乐股份(836427)、生光谷(836752)等10家公司离开新三板。

这不是企业摘牌数首次超过挂牌数。新三板在线了解到，自2013年12月扩容以来，新三板挂牌企业数律创新高，并最终于2016年12月19日迈过10000家门槛后，此后该数据继续增加。

直至2017年6月29日，新三板挂牌企业规模达到历史最高峰的11316家。但次日(2017年6月30日)，市场规模开始缩小，当天挂牌企业数减少至11314家，并于下一个交易日(2017年7月3日)回落至11297家。截至2017年7月12日，新三板市场规模降至11287家。

3、《驱动人生IPO受理背后 老牌软件厂商能否持续业绩飙升?》

文章摘要：

对比诸多拟IPO企业来说，驱动人生(835315)的上市之路目前可谓顺风顺水。

2017年7月10日，该公司披露其《创业板首次公开发行股票招股说明书(申报稿)》，计划首次公开发行不超过851.65万股，募资4.12亿元，用于产品升级和研发中心建设。

而在今年3月17日，驱动人生刚刚宣布上市辅导备案，6月26日就通过了深圳证监局的辅导验收，7月3日其IPO申请书获证监会受理，整套流程还不到4个月。

有意思的是，公司实际控制人曹桂虎却在去年11、12月分三次减持了部分股票。其中，前两次曹桂虎以4元/股减持了125.3万股(占当时总股本的5.48%)，转让给员工持股平台羽睿投资;第三次又以19.67元/股减持76.2万股(占总股本的3.33%)，转让给同创锦程。平均减持价格仅为9.93元/股。

以较高的19.67元转让价来看，结合当时总股本2288万股，在曹桂虎心里，驱动人生的估值是4.5亿元。

新三板在线获悉，截至2017年7月11日收盘，协议转让的驱动人生总市值是1.02亿元。值得一提的是，该公司在2016年12月19日完成的定增中，以26.22元/股发行266.96万股，融资近7000万元。

经过一系列减持和融资，曹桂虎的持股比例由65.87%降至53.99%。临近上市前夕，曹大规模稀释股权的举动，不免让人猜测。

要知道，按规定公司IPO后，公司实际控制人至少在3年内不能减持套现。

精选研报摘要：

1、《新三板资本系研究之二：BAT新三板跑马圈地哪家强?》

研报摘要：

(1)阿里巴巴谋求新零售的产业联动，通过4条线投资了超过33家新三板企业，合计浮盈高达64亿元，成为BAT中体量最大、最赚钱的资本系。

(2)相较于阿里的大面积布局，腾讯则偏爱于与“技术宅类”企业进行战略合作，除直接股权投资的15家新三板企业外，已与超过11家企业进行过业务、产品上的开发合作。

(3)百度则致力于信息、广告业务的扩展。除了到新三板“掘金”外，百度还在新三板遍地“洒金”。2016年年报显示，新三板上共有11家新三板互联网企业的第一大客户是百度，合计销售金额达3.17亿元。

(4)从投资情况来看，BAT在新三板的投资并不图短期收益，而是出于标的带来的产业链战略价值，新三板俨然已成为BAT布局互联网战略的“企业筛选池”。

2、《透析新三板企业负债情况 警惕52家挂牌企业可能被ST》

研报摘要：

(1)美联储加息以及国内降杠杆的大背景下，货币大潮开始退却，资金成本上升、举债变难已成趋势。

(2)新三板企业整体财务情况不乐观，35%的企业净利润无法覆盖新三板企业平均财务费用。

(3)根据《全国中小企业股份转让系统业务规则(试行)》的相关规定，52家挂牌企业明年的净资产大概率为负值，或将被ST警示。

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本文出品： 新三板在线研究中心。研究员：陈睿 徐玮翎。

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