进击的机器人：“两会”引爆新三板51只概念股

内容摘要

2017年3月5日，政府工作报告指出，全面实施战略性新兴产业发展规划，加快新材料、人工智能、集成电路、生物制药、第五代移动通信等技术研发和转化，做大做强产业集群。

这其中，尤以人工智能行业为重点。人工智能的集大成者可谓是机器人。国际机器人联合会(IFR)公布的《2016年全球机器人行业发展报告》显示，中国已成为世界最大的工业机器人市场，占亚洲总销量43%。

该报告还预测中国将进一步扩大市场主导地位，到2019年中国新装配机器人占全球比例将接近40%。我们认为，广阔的市场前景为中国机器人企业带来了巨大成长空间与潜力。

3月6日，政府工作报告发布后的第一个交易日，A股人工智能板块整体上扬2.71%，智能机器板块整体涨2.31%。其中个股机器人、科大智能和赛为智能等3只股票均涨停，股价涨幅达10.02%，尤为引得市场关注。

值得一提的是，刚刚创业板上市的原 新三板 机器人概念企业拓斯达，当天股价涨了5.53%至80.75元。而在新三板，机器人概念股也备受关注。新三板在线研究中心筛选出了3家最可能受益的新三板挂牌企业(北超伺服、上海君屹、利和兴)，并予以重点研究。

一、机器人未来发展趋势

(1)销量情况

据CRIA与IFR联合统计，2015年中国工业机器人市场销量继续增长，全年累计销售68459台，同比增长18%，其中国产机器人在市场总销量中的比重为33%，总体可见产业发展处于上升通道。

目前，普遍国产机器人比进口机器人贵，原因多数主要在于零部件的成本上，核心零部件缺失造成国内机器人成本抬高。关键基础部件在国内发展相对滞后，技术水平和质量与国外存在较大差距，所以仍大量依赖进口。

(2)中国消费增长潜力巨大

国际机器人联合会(IFR)公布的《2016年全球机器人行业发展报告》显示，中国已成为世界最大的工业机器人市场，占亚洲总销量43%。

该报告还预测中国将进一步扩大市场主导地位，中国于2019年占全球新装配机器人比例将接近40%。

我国机器人产业处于飞速成长阶段，市场前景明朗，国家政策红包不断。因此，我们非常看好新三板中相关公司的未来发展潜力。

(3)国内政策发力

二、新三板机器人企业概况

(1)机器人公司总体情况分析

我们挑选出51家主营业务与机器人产业链高度相关的新三板公司，作为本次研究的机器人概念企业。

其中，有5家公司的主营业务为服务机器人的生产与销售;4家公司的主营为机器人产业链上游零部件。值得一提的是，42家该类挂牌公司的主营业务为工业机器人的机体生产、集成系统与销售，占比约为82%。

可见新三板机器人产业链企业大多数聚焦于工业类型机器人。而42家主营与工业机器人高度相关的企业的产品应用领域以专业生产线自动化建设(机械手等)、切割与焊接、运输、包装为主。

统计工业机器人制造挂牌企业2016年半年报发现，超过六成企业的销售量显示较去年同期有所增长。新三板机器人企业发展形势也格外喜人。

营收前十的新三板机器人公司2016年上半年营收平均为1.07亿元，增速为50.69%，归属母公司股东净利润增速约为107.12%。

在上表中，10家机器人新三板公司中，北超伺服为上游零部件伺服电机企业，格兰博为服务机器人企业。其中华恒股份由于受外部宏观经济和下游行业周期性波动的影响，市场总体需求不足，出现亏损。

(2)新三板与创业板机器人公司估值比较

三、原新三板工业机器人龙头——拓斯达成功IPO引风姿

2017年2月9日，原新三板工业机器人龙头企业拓斯达成功登陆“创业板”，成为今年第一家转板成功的“新三板”企业。

拓斯达自登陆创业板的第一天开始，其股价便一路高歌猛进，截至2017年2月24日，已经斩获12个涨停板，累计上涨幅度达310.99%。可见相对低估值的新三板机器人企业具有巨大的投资潜力。

四、新三板机器人类重点公司推荐

新三板工业机器人企业估值尚低，多数企业盈利模式已成雏形，龙头企业已有相当市场占有率。

4家零部件公司中，北超伺服已形成较稳定的销售模式与独特的核心技术，且较工业机器人公司，其毛利率较高。看好产品应用范围广、具有独特核心技术以及具有稳定的营销模式的机器人产业链公司。

(1) 上海君屹 (832760.OC)

公司主营为自动化应用系统，立足工业机器人集成，拓展到汽车焊装、电池装配等新兴下游。经过多年的积累，公司已在汽车焊装市场具备一定知名度。

公司的业务模式是以系统交钥匙的方式承接工程项目。即客户输出产品的工艺要求、产能需求、场地面积以及重大设备的性能或品牌要求，公司安排技术方案人员在客户输入的条件下进行规划设计，并给客户提出产品的修改意见，经过3-5次的技术交底，方案基本定稿。

优势：高效率交互式的业务模式；业务拓展：公司在深耕汽车焊装市场的同时，开始涉足新能源电池和激光装备领域，凭借其在汽车焊装市场累计的优势资源和技术经验，迅速在业内打开市场局面。

(2) 利和兴 (834013.OC)

公司主营为手机柔性自动化设备的集成制造和工业机器人的研发、生产和销售。

优势：背靠“华为”：2016年4月，利和兴中标重大合同，项目金额为1.12亿元，其客户为华为公司;公司的经营模式为“以销定产、以产定采”的流程，变通性较大。

风险：客户集中度较高

(3) 北超伺服 (831544.OC)

公司主要从事伺服电机、驱动器及智能装备核心功能部件等工业控制产品的研发、生产、销售及服务。

优势：公司持续增大研发投入和技术创新，开发出了国内领先的电主轴系列产品和智能装备的核心功能部件产品并陆续产业化;公司专注于制造电机与驱动、驱动与控制完美结合的机电液一体化伺服系统，重点发展高端智能装备制造、工业机器人、新能源汽车三大领域。

五、附录：机器人及产业链

(1)机器人组成部件

机器人(ROBOT)是自动执行工作的机器装置，一种通过可编排动作的专门系统，根据人工智能技术制定的原则纲领执行工作的机器装置，从而实现人工替代。它可以按照预先编排的程序运行，也可以接受人类指挥。

(2)机器人制造成本构成

机器人行业产业链上游是核心零部件，主要是减速器、伺服电机、控制器、传感器与执行器，相当于机器人的“大脑”，其中减速器与伺服系统在成本链中占比较大，约为30%与20%。关键零部件决定了产品的性能、质量以及价格。

中游是机器人本体与系统集成，即为机器人的“身体”与“四肢”，机器人本体制造商主要负责机器人支柱、手臂、底座等部件与精密减速机等零部件生产加工组装，并负责机器人的直销，机器人本体占成本链比约为30%；而系统集成商则主要负责机器人软件系统开发和集成，国内机器人企业中系统集成商的市场规模超过本体制造商。

机器人产业链下游则为相关应用行业，工业机器人应用范围包括汽车、电子等制造业与食品业等其它制造业等，服务机器人应用范围包括医疗等行业。

(3)机器人的应用

机器人由应用方面主要分为工业机器人和服务机器人，在我国机器人企业中则为工业机器人行业居多。

工业机器人主要有移动机器人(AGV)、点焊机器人、孤焊机器人、激光加工机器人、真空机器人、洁净机器人等，其中国内企业主要生产与销售移动机器人(AGV)占比较大。

工业机器人的典型应用有焊接、刷漆、组装、采集和放置(例如包装、码垛和SMT)、产品检测和测试等。汽车与汽车零部件制造业为工业机器人最主要的应用领域。

目前国内大规模应用工业机器人的时机已经成熟，汽车行业与食品行业的需求量持续增长，工业机器人行业已经成为政府扶持与支持的战略性行业之一。

服务机器人在机器人产业中相对年轻。它能完成有意于人类健康的服务工作，但不包括从事生产的设备。服务机器人的应用范围包括医疗、清洁、救援、保安、维护等工作。

近年来，全球老龄化加剧，带来大量老龄人的看护与医疗等问题，医疗类以及其他类型服务机器人将成为市场的需求。我国在服务机器人领域起步较晚，但在国家政府的支持下，我国的服务机器人产业正在迅速发展，并取得了一定的成绩。

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评级参考

强烈关注：被研究公司价值低估，具备投资价值和成长空间

积极关注：行业地位领先，公司价值没有低估，未来仍具备一定投资价值

谨慎关注：行业地位一般，发展前景不突出，价值暂时高估

不予推荐：存在负面预期，经营状况不健康

本文出品： 新三板在线研究中心。研究员：徐玮翎。

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