乐视下一步：贾跃亭或将彻底出局？

几乎所有媒体在谈到乐视危机时，使用的都是“资金危机”的表达方式。事实上，乐视危机绝不啻资金的问题，根子在于顶层设计就错了。如果你认为乐视危机只是资金问题，那是因为你还没有认清乐视危机的本质。

6月28日的乐视网年度股东大会，一不小心泄漏了很多机密，以至于不得不紧急叫停网络直播。

乐视股东大会到底泄漏了什么“不足与外人道也”的秘密？

首先，贾跃亭说“非上市体系的资金问题远比我们想象的要严重”。

本来，外界普遍猜想乐视资金危机非常严重，没想到贾跃亭说“比想象的还要严重”，可见严重程度到了什么地步。

事实上，融创中国等注入168亿资金半年之后，乐视三大板块（乐视网、乐视致新、乐视营业）经营仍然不见起色，大家已经怀疑乐视可能还有更多的坑没有暴露出来。现在从贾跃亭的表达看，很有可能是这样。

比如贾跃亭说，“我们收到97亿资金，事实上还款150多亿元”。所以，孙宏斌那150亿的注资，并没有让乐视三大板块业务好转。

关于资金问题，贾跃亭还说了句令人啼笑皆非的话：“我们在归还金融机构的欠款之后，我们目前仍然没有获得金融机构的后续资金支持，多数还是观望态度。”接着他又说：“我们现在与金融机构交流之后获知，事实上我们应该把获得资金投入到业务之上，而不是直接归还金融机构的欠款。”贾跃亭的意思是：我们被金融机构耍了。

其次，贾跃亭说，“汽车是资金问题的首要因素，手机业务是第二因素”。我相信这一点出乎不少人意外，大多数人以为是手机业务造成了乐视今天的局面。

如此说来，乐视资金危机的根源在于贾跃亭自身，须知，乐视汽车业务是由贾跃亭亲自主导的。不幸的是，乐视手机扮演了“替罪羊”。

乐视致新总裁梁军也有爆料，他说：“今年上半年乐视电视负增长”。

应该说，这是一个猛料。很多人以为乐视电视情况不错，比如某咨询机构发布的数据称，“2017上半年，互联网电视品牌整体出货量同比增长36%，乐视电视出货量增长15%。”虽然低于平均增速，毕竟还是实现了正增长。现在看，才知道这个调查机构的数据有多扯淡！

事实上，前不久梁军刚刚宣布“激进的乐视又回来了”，试图给人传递乐视只做第一不做第二的决心。

乐视电视销售惨淡，早有迹象。今年的“618”大促，乐视电视在天猫的销量排名第四，低于夏普、小米电视；在京东商城，乐视电视甚至没有进入销量前十名。

在更早的“414”电商节，乐视电视销量仅为去年同期的70%。

在股东年度大会上，贾跃亭特别说到汽车板块：“乐视汽车板块要快速完成A轮融资，尽快拿出量产车”。

显然，这仍然是贾跃亭一贯的表达方式：承大诺，画大饼。早在今年年初，贾跃亭既对外宣布，“乐视汽车融资很快就会到位”。半年过去了，仍然是“要快速完成融资”。

怎么快速完成融资？怎么尽快拿出量产车？贾跃亭都没说。

贾跃亭还说：“乐视要用两三年时间二次创业”。首先，我得承认，贾跃亭有二次创业的心态，是值得肯定的。问题是，如果贾跃亭不能深刻反省乐视危机的根源，恐怕不会有二次创业的机会了。

资金危机是表象，顶层设计错了才是根源

2016年11月，乐视体系爆发资金危机。两个月后的2017年1月中旬，以融创中国为主的168亿资金出手相助，尤其孙宏斌那句“乐视缺多少钱我解决”的话，让很多人觉得这次乐视有救了。

但是，接下来人们慢慢发现，情况可能不像人们想象的那么简单。在随后差不多半年时间里，乐视三大块并没有传出向好的消息。相反，乐视体系不断爆出危机事件，甚至在四月份还发生了第二次资金危机。人们不禁要问：乐视究竟哪里出现问题？为什么如此巨量的资金注入仍然不能让它好转？

资金到底去了哪里？贾跃亭说：“实际上，乐视非上市公司体系资金比危机刚爆发时更紧张，截至目前融资到的130多亿人民币，其中有30-40亿进入了上市公司体系，94亿元付给了老股。本来想划拨给非上市体系94个亿，理论上应该能彻底解决资金的问题，显然结果不达预期”（注：贾跃亭这段话表述的逻辑混乱，不知所云）。总之一句话：钱到账之后没有用来发展业务，用来还债了。

“融资陆续到账后，从2016年开始乐视整个体系开始偿还贷款。目前偿还贷款额已经达到150亿左右，绝大部分都是偿付给了金融机构。”但是，还贷并没有让乐视取得信用机构的信任，反而造成了业务层面继续缺钱。对此，贾跃亭非常后悔，认为“应该把获得资金投入到业务之上，而不是直接归还金融机构的欠款”。

至此，大家需要思考一个问题：如果一个公司爆发资金危机，无论外部注入多少资金都不能让这个公司恢复正常，这还是单纯的资金问题吗？显然不是。

那么，是什么问题？

只要你持续关注乐视企业，并愿意深入研究它的竞争力结构，你便不难发现，乐视模式决定了它永远缺钱，因为它幻想一下子缔造出一个森林而不是一个花园（即所谓的“乐视生态”），这违背了企业发展的基本逻辑。

总有人感佩于贾跃亭的精神，并一厢情愿地认为“万一实现了呢”。事实上，要实现乐视生态只有一种情况，那就是：乐视拥有永远也花不完的钱。

事实上，贾跃亭正是这么认为的。曾几何时，他最得意的一句话就是，“只要模式好，钱不是问题”。正因为对对自己设计的生态模式太自信了，以至于烧起钱来毫不吝啬。

因此，乐视危机的根源，在于乐视生态模式本身，在于贾跃亭的个人认知。

我早在2016年12月12日接受国际金融报采访时说过：“乐视必须下重拳才能治大病，即必须瘦身，彻底砍掉汽车产业，并适当收缩其他产业，比如手机、体育等。”我说，未来3年之内，汽车产业是乐视的吸血鬼，必须砍掉，舍不得也要舍。今天，我仍然坚持这样的判断。

因此，乐视危机绝不啻资金的问题，乐视危机的根源在于顶层设计就错了。如果你认为乐视的问题只是资金危机，那是因为你没有认清乐视危机的本质。

贾跃亭勇有余 而 谋不足，最大短板是缺乏系统管理能力

资金危机持续不断，总不能就这么听之任之，乐视的办法是什么？

在6月28日的股东大会上，贾跃亭开出的药方是这样的：

1、“非上市公司板块的资产变得更加聚焦，非核心的，不能产生强化反的，就考虑尽快的转让资产。”

2、“这次再回笼的资金，一定优先用到业务当中来，快速使非上市公司的业务恢复正常。上市公司会经历一个短期的调整期，非上市公司需要大的反转，无论是乐视手机，乐视体育，还是易到，希望在未来两三个月之内，让大家逐步看到乐视这次的决心，到底怎么把有限的资产获得最大的价值。”

3、“未来聚焦几大块：第一，上市公司体系，我们会把给上市公司带来重要支撑的，以及对上市公司未来发展带来潜在帮助的资产，怎么和上市公司产生密切的协同。第二，汽车体系，在未来乐视的生态当中，怎么样让上市公司自成完整的生态体系，非上市公司能够资源聚合，在独立发展的同时，很好的和上市公司协同。第三，汽车板块怎么快速的完成A轮融资，尽最快速度的量产。”

这就是贾跃亭的解决之道！

不得不承认，这些说辞太空洞了。你看，几乎全部建立在“再回笼资金”、“融资成功”、“转让资产甚至股权”等假设之上。

须知，以乐视目前的状况，融资难度非常大，成功的可能性非常小。仍以乐视汽车为例，年初贾跃亭就对外讲融资即将到位，半年过去了仍无下文。

但我认为，贾跃亭现在的瘦身思路是对的。过去五年，乐视疯狂做加法，现在到了必须做减法的时候。

有人说你不应该质疑乐视模式，你要肯定乐视创新精神。其实，我对任何创新都抱持敬畏的心态，在我看来乐视模式违反了企业经营的基本逻辑。须知，管理一个企业，好比少数几辆车在一条高速公路上行驶，塞车的可能性不大；管理一个生态，好比许多车在一条高速公路上行驶，其中一辆车抛锚就有可能导致整条高速公路大堵塞。一个企业就是一个系统，这个系统节点越多，管理难度越大，瘫痪的可能性越大。乐视生态就是一个有众多节点的管理系统。

你看，现在的乐视恰恰是“汽车”抛锚了，导致整个乐视体系运转困难。

就在孙宏斌决定投资150亿元给乐视的当天，我在接受媒体采访时就说过，“这绝不意味着乐视危机的结束，乐视危机仍将持续”，我这么肯定地说，是因为我看到乐视危机的根源仍在。

贾跃亭作为乐视体系的创始人、掌舵者，其理想主义色彩浓厚，勇有余而谋不足，最大的短板是不具备系统管理能力。

乐视做汽车，成功的可能性接近零

未来的乐视就是两大块，“上市公司板块 汽车”。

这句话三个月之前孙宏斌就讲过，三个月之后贾跃亭又讲了一遍。

我们有理由这样认为，未来一段时间，乐视将逐步将乐视手机（含酷派手机）、乐视体育、乐视金融、易到等板块剔除出局，因为这几部分均不包含在“上市公司板块 汽车”之内。

为什么给乐视带来最大麻烦的汽车，反而成为贾跃亭坚决保留的选项？

这和贾跃亭的个人情怀有关。你看，贾跃亭把他做汽车的出发点描述得多么令人感佩：“乐视之所以造汽车，是因为我一次一次被窗外的雾霾所震撼”。

当然，更和乐视已经在汽车产业上投入了大量资金有关，现在的乐视汽车进退两难，贾跃亭决定硬着头皮走下去。

但是，汽车这条路实在太难走了。

正因为这条路太难走，所以，乐视汽车当初组建的豪华团队，至今已走得所剩无几。

汽车属于典型的“技术 资金”双密集型产业，姑且不说乐视有无技术储备，单说乐视的资金投入能力，我们看乐视（贾跃亭）具不具备做汽车的条件。

做汽车，就俩字：烧钱。

钱从哪里来？对于贾跃亭，只有两条路径：一是自掏腰包，二是外部融资。目前看，这两条路都难走得通，首先是贾跃亭自己已经没钱了，股价大跌，股票质押，口袋里的现金基本上花光了，你让他哪里掏钱去？其次是整个社会对乐视都丧失了信心（这是为何乐视网迟迟不敢复牌的原因），明明是一个坑，谁还往里面跳？

你可能会说有人跳啊，比如像融创中国的孙宏斌。是啊，我估计今天的孙宏斌已经后悔了当初的选择，他不是说“缺多少钱给多少钱”吗？给了吗？如果乐视汽车也不能从外部融资，那么乐视做汽车的钱从哪里来？没有钱乐视做什么汽车？

因此，乐视做汽车，看起来更像贾跃亭的情怀，而非一个企业家的理性选择。

放在全球格局下看，乐视做汽车从技术到资金都不具备任何优势，不是你具备互联网思维就能做好汽车。

如果贾跃亭非要继续做汽车，则乐视体系将不可避免地受到乐视汽车的牵累。

这实际上正是孙宏斌所担心的，为什么他要求必须在乐视三大块和非上市公司之间实施切割？原因就在这里。

放不下汽车的情怀，贾跃亭就得继续承受巨大资金压力。我上面已经说过，继续融资“此路不通”，即使能融到一点有限的资金，也无法满足“烧钱”的需要。

最后的结果是什么呢？坚持做汽车的贾跃亭，在债务重压之下不得不出让上市公司控股股权，我认为这种可能性非常大。

换言之，未来，“姓贾的乐视”逐步走向瓦解，只剩下“姓孙的乐视”。

孙宏斌可不管你什么生态不生态，这是贾跃亭的情怀，不是孙宏斌的情怀。对于孙宏斌来说，乐视三大块活下来是当务之急。

对于乐视的未来，孙宏斌和贾跃亭的看法并不完全一致。在6月28日的股东大会上，贾跃亭有一番这样的表述：“上市公司和非上市公司如何能够协同？如何能够生态化反？这是我们在高度关注的事情，其实乐视的成功在于互联网生态模式，不同的产业之间打破产业边界所创造的全新的价值，看似上市公司和非上市公司是两个体系，其实我们会把非上市公司当中有价值的资产逐步整合到一起。”

显然，贾跃亭对乐视生态仍然情有独钟，他甚至认为“乐视生态模式是成功的”，折射出贾跃亭对乐视危机的认知还很肤浅。

写到这里，突然想起在2017年1月15日乐视与融创中国联合召开的记者会上，贾跃亭坚称乐视危机的爆发“背后有黑手”。

其实，从来没有哪一个企业的危机是因为外部原因所致，摧毁一个企业的力量从来都是来自内部。如果非要说乐视危机的背后有黑手，那这个黑手就是贾跃亭自己。