小贷公司雾锁新三板：行业受限与资本寒冬重叠，三花小贷摘牌倒计时

继佳和小贷后，第二家主动退出的挂牌 小贷公司 三花小贷 (834271)也进入了摘牌倒计时阶段。

相对于佳和小贷，三花小贷更是直接要转谋其他业务了。2017年1月10日，三花小贷宣布，公司终止挂牌申请材料已于2017年1月5日获股转系统受理。

回顾过去的一年，2015年年底至今， 新三板 对 小贷公司 关上的大门，依然没打开。从2016年1月11日至今一年来， 新三板 挂牌的 小贷公司 一直维持在45家左右。

而在融资、做市、创新层的新三板红利面前，都没有小贷公司的份儿。对于这些公司来说，如今在新三板上，除了品牌塑造的好处，恐怕只有信息披露和规范发展等义务，更别提还要交上一年的挂牌年费、券商服务费以及会计、律所的服务费了。

三花小贷：哥不玩了

三花小贷在2015年11月13日正式挂牌新三板。但一年时间来，什么资本动作都没做，就于2016年12月15日发布《拟申请终止挂牌公告》，理由是，为更好地贯彻转型思路，拟申请在全国中小企业股份转让系统终止挂牌。

按照三花小贷的说法，公司拟申请取消小贷试点变更为普通类公司，实现公司退出小额贷款行业的转型发展。“根据公司拟退出小贷行业转变为投资管理性公司的转型要求，拟变更公司名称为‘新昌县联合投资管理股份有限公司’。”

其公布的公司章程显示，公司经营范围变更为企业财产保险、家庭财产保险、货物运输保险、机动车辆保险、意外伤害保险、人寿保险、健康保险，同时办理小企业发展、管理、财务咨询服务；不良资产管理;股权投资管理等。

事实上，三花小贷的转型摘牌早有迹象。就在去年1月25日的董事会上，审议通过了开展买卖债券和基金等固定收益类业务、权益类投资业务、企业资产证券化业务、发行债券等新业务。经过近一年调整，12月5日，该公司发布《重大事项停牌公告》。十天后就公布了从新三板上摘牌的决定。

对于三花小贷的摘牌，佳和小贷作为前辈或许最能理解。佳和小贷挂牌时间比三花小贷还晚了一个月，于2015年12月31日登陆新三板。但登陆8个多月，恰赶上小贷公司融资等受限，佳和小贷挂牌新三板后也无融资无交易。

2016年8月16日，佳和小贷果断宣布，从新三板上终止挂牌，缘由是“根据公司发展的需求并结合自身情况。”两个半月后(11月2日)，该公司正式摘牌，成为第一家主动“退市”的新三板小贷公司。

回顾过去的一年，自2014年8月8日，第一家小贷公司 鑫庄农贷 (830958)登陆新三板后，新三板便成为小贷公司追捧的资本市场。2014年8月至2014年12月，共有6家小贷公司挂牌新三板；2015年全年有37家小贷公司奔赴新三板。

然而，2015年12月底，以小贷公司为代表的类金融公司被限制挂牌新三板。2016年，只有泰鑫小贷和元丰小贷两个幸运儿登上了新三板。此后，从2016年1月11日至今一年来，新三板挂牌的小贷公司一直维持在45家左右。

2016年1月19日晚间，股转系统业务人员在相关业务群中通知各主办券商，“所有类金融机构全部暂停办理挂牌手续，无论项目处于何种状态。”至今，新三板对小贷公司关上的大门依然没打开。

新三板关闸：小贷公司丧失资本红利

去年5月27日，股转公司明文指出，小额贷款公司等具有金融属性的企业大多处于新兴阶段，所属细分行业发展尚不成熟，监管政策尚待进一步明确与统一，面临的监管形势错综复杂，行业风险突出。“在相关监管政策明确前，暂不受理其它具有金融属性企业的挂牌申请，待相关监管政策明确后，重新申报。”

然而，如果认为那些已经挂上新三板的小贷公司很幸运，那就太天真了。

根据股转公司的规定，对已取得挂牌函的其它具有金融属性企业，终止挂牌手续，撤销已取得的挂牌函；已挂牌的其它具有金融属性企业，除了已经做市的，其他为做市的不得采用做市转让方式。

说白了，不让挂，挂上了也不能做市交易，甚至连融资都实质上暂停了。新三板在线了解到，截至目前挂牌的45家小贷公司中，只有9家小贷公司进行过股票发行融资。已挂牌的小贷公司最近一次增发募集公告发布日，还是兆丰小贷在2015年12月16日进行的。

也就是说，2015年12月底至今，小贷公司的定增融资已经停止。

联讯证券曾在研究报告中指出，股转公司从四个方面严格限制了类金融企业融资，一是已挂牌的类金融企业不可通过定增形式将自己控制的其他类金融企业装入现有企业；二是已挂牌的类金融企业募集资金过程不可参股或控股具有类金融属性的企业；三是已挂牌的类金融企业在融资时不可以拆分等任何变相形式将资金输送给股东或者子公司；四是非类金融企业可以使用自有资金投资类金融企业，但持股比例不可超过20%，且不能成为第一大股东。

众所周知，在我国现行的金融体制下，小额贷款公司无法向公众进行融资，主要以股东出资额进行对外放贷，融资方式十分有限。为什么小贷公司此前对新三板市场趋之若鹜？就是好不容易能找到一个还算公开的融资场所。

然而，定增融资阀门一关，这些公司也只能干耗着。据新三板在线统计，45家新三板小贷公司中，仅有9家于2015年通过定向增发方式进行融资4.61亿元。其中融资额最高的是信源小贷，为8264.36万元;而兆丰小贷挂牌以来只融资1500万元。

这还不算。股转公司去年5月27日发布的《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法(试行)》指出，小额贷款公司等特殊行业挂牌公司，在相关监管政策明确前，暂不进入创新层。

也就是说，对于小贷公司来说，如今在新三板上，除了品牌塑造的好处，恐怕只有信息披露和规范发展等义务了，还要再交上一年的挂牌年费、券商服务费、会计服务费等，却享受不到融资、交易等方面的福利待遇。

行业寒冬：转型还是坚守？

想想都“肉疼”，毕竟小贷公司们本来就煎熬在严酷的行业市场氛围中。2016年11月，人民银行发布的《2016年三季度小额贷款公司行业统计数据报告》显示，整体来看，截至9月末，小贷公司无论是公司数量、实收资本、从业人数还是贷款余额与上半年相比，都呈现减少趋势。

报告披露，2015年三季度末至2016年三季度末，全国小贷公司总数连续4个季度下滑，从8965家下降到8741家。与2016年上半年统计数据相比，全国小贷公司机构数量在7月至9月的3个月内减少了69家。与去年三季度末相比，全国小贷公司机构数量共减少224家。

更重要的是，小贷公司的贷款余额也处于持续下降状态，2016年一、二、三季度末的贷款余额分别比年初减少23亿元、40亿元和111亿元。与此同时，小贷公司2016年一、二、三季度末的实收资本分别比年初减少34亿元、80亿元、152亿元。

对于小贷行业衰退的原因，融资渠道受限、利润空间收窄、缺乏有效的风险控制体系等为市场诟病已久，此外，小贷公司还受到新兴的互联网金融平台、线上P2P平台极大冲击。

面对严酷行业环境和不利资本氛围，有的小贷公司如佳和小贷这样举手投降退出新三板，有的如三花小贷这般退市后更换主营，更多小贷公司依然在新三板上拼命站着。当然，这些站着的小贷公司也是各有姿态。

根据45家新三板小贷公司最近一次的财务报告，截至2016年三季度末，30家公司前三季度营收较去年同期下降，占比超六成，其中通源小贷、三花小贷、东方贷款等公司收入下滑在50%以上，营收甚至不足800万元。而在盈利方面，近30家公司净利润同比下滑，三花小贷、天秦股份同比转亏，三花小贷亏损额更是达2244.77万元。

当然，也有十多家新三板挂牌小贷公司业绩处于增长状态。比如，信源小贷业绩涨幅就属于个中翘楚，其截至2016年9月底的营收为2539.24万元，同比增长27.59%，净利润1584.36万元，同比增长53.28%。

另外，鸿丰小贷1月10日宣布，其2016年业绩将继续增长。据透露，该公司去年营收7000-7200万元，归属于挂牌公司股东的净利润约为5500-5600万元，分别同比上涨8.33-11.43%、6.72-8.66%。

面对这种冰火两重天的情况，小贷公司的抉择各有不同。在三花小贷坚定摘牌的同时，阳光小贷则在1月3日收到了大同市政府金融办公室同意其扩张经营范围的批复。据此，除了不得通过网络平台进行融资外，该公司将增加网络小贷、票据贴现、资产转让代理、自有资金投资、企业财务顾问等新业务。

在熟悉小贷行业的人士看来，伴随互联网金融的冲击，网络小贷、科技小贷正是小贷公司转型的主要方向。

显然，对于大多数已经挂牌新三板的小贷公司来说，与其他8000多家的同行相比，能够闯入新三板，已经实属幸运。或许等待行业治理与新三板监管完善后，继续坚守新三板市场的小贷公司会有意外之喜。

本文出品：新三板在线。作者：郭净净。

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