为什么“风险”这个词在全国金融工作会议里提了31次？

第五次全国金融工作会议7月14日-15日在京召开。

这次会议是给未来5年金融环境定调的。

“风险”两个字，在新闻通稿里出现了31次。

它是这次会议最重要的关键词。

再加一个：就是文中没有出现但隐含的方向： 向资本收权。

列重点：

1件大事：

成立国务院金融稳定发展委员会

3项任务：

服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革

4个原则：

1、回归本源：服务实体经济；

2、优化结构：质量优先、促进便利、降低成本、风险可控；

3、强化监管：防范系统性风险为底线；

4、市场导向：发挥市场的决定性作用，同时要加强政府宏观调控。

原文摘录：

金融是国家重要的核心竞争力，金融安全是国家安全的重要组成部分，金融制度是经济社会发展中重要的基础性制度。

坚持党中央对金融工作集中统一领导，确保金融改革发展正确方向。

把发展直接融资放在重要位置。

把主动防范化解系统性金融风险放在更加重要的位置，

推动经济去杠杆，把国有企业降杠杆作为重中之重。

严控地方政府债务增量，终身问责，倒查责任。

坚决整治严重干扰金融市场秩序的行为，加强互联网金融监管。

设立国务院金融稳定发展委员会，强化人民银行宏观审慎管理和系统性风险防范职责，落实金融监管部门监管职责，并强化监管问责。

强化属地风险处置责任。形成有风险没有及时发现就是失职、发现风险没有及时提示和处置就是渎职的严肃监管氛围。

全文唯一提到“金融创新”的，是【推进“一带一路”建设金融创新，搞好相关制度设计】。

可见，风险是第一位的，创新基本可以忽略。

过去20年，五次全国金融工作会议。是中国金融大爆炸的历史。

前15年，金融底子薄、经验少，鼓励扩张、探索、创新为主，因为经济本身也在和金融互动扩张，而且期间经历了2001年加入WTO、2005年汇改升值这种重大事件，几乎都是促进经济膨胀进而促进金融膨胀的过程。

这一次与前四次不同的地方在于，最近五年里，金融扩张得太快、太猛，出了股市、汇市、楼市的动荡，以及“野蛮人”、“妖精”、各路财团。

全球金融体系史无前例的持续大放水、资产泡沫化。但是总阀门美联储年内开启加息缩表。说白了就是开始抽水。外部因素诱发的风险概率越来越高。

然而凡事有个相对概念。

中国的金融扩张明显超过外部，过去两年金融占GDP比重都接近8.5%，也就是在2014年之后，全面超过欧美日。

金融扩张也就是资产扩张，对中国以银行为主的金融体系来说，就是天量放贷。

但是其中也伴随大量不良资产。不良资产对应的就是次级贷款。

如果全球货币扩张走向收缩，打击最大的就是需要靠融资不停扩张的资产。中国已经是非常典型的融资依赖型体系。

尤其是债务融资。需要不停地有贷款循环注入，才能维系。

我们的很多债务，并不是在支撑实体效率和交易扩张，而是催生资产膨胀，以及隐含了大量坏账。

短期剧烈的资产泡沫，实体经济的下行，以及大量债务，这三样就是催生金融风险的摇篮了。

对金融风险的重视，一年多以前就开始了。

2016年5月9日权威人士讲话，很多人都忘记了。这种高层意志的表达一旦确定，不会轻易改弦更张。

“树不能长到天上，高杠杆必然带来高风险，控制不好就会引发系统性金融危机，导致经济负增长，甚至让老百姓储蓄泡汤

高杠杆是“原罪”，是金融高风险的源头，在高杠杆背景下，汇市、股市、债市、楼市、银行信贷风险等都会上升，处理不好，小事会变成大事。

在现实情况下，要彻底抛弃试图通过宽松货币加码来加快经济增长、做大分母降杠杆的幻想。对各类金融市场存在的风险隐患，监管部门要密切配合，摸清情况，做好预案。”

2016年12月中央经济工作会议：

“房子是用来住的、不是用来炒的”。

中央财经领导小组办公室副主任杨伟民，在中央经济工作会议后对未来方向做过几次解读（ 很大程度上代表高层想法 ）：

去杠杆要在控制总杠杆的前提下，把降低企业杠杆率作为重中之重。

企业负债超过 100 万亿元，按照 4% 的利率计算，一年支付的利息就是 4 万亿元，相当于 2015 年全年 GDP 增长总量，” 长期下去会掏空实体经济，提早进入产业空心化的时代。

企业降杠杆的政策措施：第一，支持企业市场化、法治化的债转股，这个文件正在做。第二，加大股权融资力度。第三，加强对企业自身债务杠杆的约束等等。

（ 说白了就是风险股权化，而不是都沉淀在债务、贷款上 ）

2017年3月中国发展高层论坛，中共中央政治局常委、国务院副总理张高丽：

把防控金融风险放到更加重要的位置，妥善处置银行不良资产、债券违约、房地产泡沫、互联网金融等一批风险点，确保不发生系统性金融风险。

2017年3月博鳌论坛，周小川：

我们已经到了周期的尾部，货币政策不再是宽松的政策了，要认真地去考虑什么时候如何离开这种货币宽松的周期。

本次金融工作会议，意味着中国金融业经历过一大轮宽松和扩张周期之后，进入到一个严监管的时代。

去杠杆是其主基调，而且不是短期的。

因为2008年四万亿以来的十年，该试的东西都试过了。各种放贷手段、融资方式、表外通道、加上互联网金融、民间借贷的野蛮生长。

大量游走在监管之外的金融生态、金融资产、债务、骗局，如果没有规则化的管控，只会愈演愈烈。

就算是监管内的吧，新经济的乐视网，旧经济的万达，都是融资依赖型的，外来资金不能断流。

全社会资本的脱实向虚，会把实体经济转型升级的节奏完全打乱。

因为继续放水，只会增加实体经济的成本。现在我们看到的经济回暖，也只是供给侧通胀（ 原材料、人力、土地、资金涨价 ） ，需求端通缩（ CPI不振 ）。

中间的实体制造、组装、流通，被挤压得利润更微薄。

今年两会上，全国政协委员、工信部原部长李毅中给出的数据：

2010年以来工业企业主营业务利润率逐年下降，从7.6%、7.2%、6.66%、6.58%，到5.76%，可以说是直线下降。

去年公布的2015年中国企业500强数据，制造业占261家，但净利润仅17.1%；33家金融机构的净利润则高达56.8%。

综上唠叨这些，预见未来几年的金融环境：

1、银行业为主的债务融资体系继续紧缩、实际利率维持高位=加息。

2、股市继续开闸IPO，扩大直接融资规模。中小创业绩证伪之后还有供给冲击。

3、向资本收权：这个系那个系，兴风作浪的，资产大规模转移的，要被严查或收编。比如今年6月银监会排查万达、海航、复星的风险敞口，以及安邦。

汇率维稳，天大的事。

非常时期，资本要站好队、听指挥、做贡献、少添乱。

题图来自：中国新闻网