十张图看三大游戏公司的近两年：三七互娱最稳定，完美世界后来居上，巨人网络还需努力

Superdate数据 显示，2016年，人们在游戏上氪金超过900亿美元(约6300亿人民币)。其中手游收入最多，约为410亿美元(约2850亿人民币)，PC游戏紧随其后，收入360亿美元(约2500亿人民币)，而主机游戏则只收入了66亿美元(约460亿人民币)。

根据 《2016中国游戏产业报告》 ，2016年，中国游戏市场销售收入超过1600亿元，同比增长18%。头部公司比如腾讯游戏和网易游戏的营收约占据游戏市场整体收入的70%（腾讯游戏和网易游戏大约分别占比45%和25%），其他上千家游戏公司则要瓜分剩余30%的市场份额。

根据艺恩近日发布的游戏公司净利和净利增速排行TOP10榜单，除了腾讯和网易外，完美世界、三七互娱和巨人网络是2016年在营收和净利润均位列前三的游戏公司。趁此机会，我们打算以图片的形式，展示这三大游戏公司过去8个季度的发展历程。从市值、营收、净利、毛利等几个维度，看看他们的战绩如何。同时，为了对二八法则的游戏行业有更加清晰的了解，我们还将把这三家游戏公司与网易游戏进行对比。

营收：三七互娱稳定，巨人网络和完美世界迎来爆发式增长

我们先来看下最能反映一家公司的体量的营收指数。从三家游戏公司的营收可以看出，过去8个季度，三七互娱营收一直较为稳定。2015年，其营收遥遥领先于完美世界和巨人网络，占绝对优势。但从2016年Q2开始，完美世界和巨人网络营收实现爆发式增长。随后三个季度，完美世界营收甚至超过三七互娱。

为了更好了解三家公司的营收情况，我们将三家中大部分季度营收位列第一的三七互娱和网易游戏进行对比。从图表可以看出，二者的体量基本不在一个级别，网易游戏的营收甚至超过三家游戏公司的总和。过去8个季度，网易游戏营收增长稳定，在2016年Q4迎来增长爆发。

从三家游戏公司的营收增长率来看，过去8个季度，三七互娱的营收增长呈现瀑布式的下跌。完美世界和巨人网络在2015年增速较缓，但从2016年Q1开始，实现爆发式增长，远超三七互娱的增长速度。

盈利情况：三七互娱稳定，完美世界和巨人网络爆发式增长后趋于稳定

毛利率是最能反映某家公司所做生意的赚钱能力，一般同一行业相对接近，同一企业的主营业务变化不大，毛利率相对比较稳定。但从三家游戏公司2015年的毛利率对比来看，这一规则似乎不太适用。

2015年，虽然四家公司的主营业务都离不开游戏，按理说毛利率应该比较接近。但我们发现，完美世界和巨人网络的毛利率出现了过山车一样的涨跌。在2015Q2毛利率最高的时候，这一数字超过600%，最低的2016Q1这一数字则低于50%。相比而言，三七互娱和网易游戏的净利率一直都较为平稳，基本维持在60%左右。不过，经历了波涛汹涌的2015年，完美世界和巨人网络的毛利率在2016年的后三个季度也开始趋于平稳，最后维持在60%左右。

在净利润方面，三七互娱维持着缓慢增长，在2015年大部分季度高于其他两家公司。此前净利润远低于三七互娱的完美世界和巨人网络，从2016年Q2开始，实现了数倍的净利润增长，并超过了三七互娱。

完美世界财报显示，其2016年的净利润同比增长超过7倍，这一增长主要和财务数据调整有关。而借壳世纪游轮成功A股上市的巨人网络，按照重组业绩承诺，2016年扣非后归属于母公司股东的净利润将不低于10亿元，目前目标已完成。位居第三的三七互娱净利增长主要来自手游业绩的爆发。

从三家公司的净利率来看，三七互娱始终稳定，维持在15％到20％之间。完美世界在2015Q1的负增长后实现爆发式大增，随后趋于稳定，到2016年和三七互娱不相上下。而巨人网络的净利率最不稳定，出现几次大涨和大跌，此前均低于两家公司，终于在2016Q2实现赶超，净利率一度高达50％。

可见，对游戏公司来说，主营业务越成熟，通常其营收、毛利率和净利润增长越加稳定。对主营业务和架构还在调整过渡期的游戏公司来说，很容易因为某些爆款出现营收、毛利率和净利润大涨或大跌的情况。

业务构成

从三大游戏公司2016年的业务构成占比来看， 完美世界的游戏营收占比接近60％，紧随其后的影视收入和电视剧收入分别占比15％。在其游戏收入中，在线PC游戏占比最大，超过一半，随后是手游。而三七互娱继续保持在网页游戏领域的优势，这一部分收入占其总营收80％以上。对网易来说，游戏业务约占其总营收的70％。而游戏业务中，手游占比接近三分之二，剩余的是PC端游戏。目前巨人网络尚未公布2016年的业务占比数据。

均是2016年情况

华尔街不懂游戏？

看完了其他数据，我们来看看这三家游戏公司在资本市场的表现。首先，来对比下市值，这项指标代表了公司赚钱的能力和市场对它的看好程度。

从市值来看，2015年在A股上市的三七互娱市值情况和其营收等数据的发展趋势类似，虽略有涨跌，但基本上较为稳定。而完美世界和巨人网络此前在纳斯达克上市后，股价长期被低估，随后2007年退市，2016年重回A股。到2016年，完美世界的股价出现了明显大涨。目前，巨人网络的市值数据还有欠缺。

但和网易市值相比，几大游戏公司的市值完全不在一个等级。

像完美世界和巨人网络这样中概股退市的情况并不是个例。有一大批中国游戏公司在美股上市后，都因股价被低估，最后又退市重回A股。有部分业内人士认为，老美不懂中国网游的免费模式，他们只认暴雪、EA这种卖出一份游戏收一份钱或时间制收费的模式。