思科公布2017财年第一财季财报，稳定表现背后藏了多少问题？

北京时间2016年11月17日凌晨， 思科 （ NasdaqGS：CSCO ）公布了2017财年第一季度 财报 ，净营收为124亿美元，与去年同期相比增长不到1%，不包含SP Video CPE业务对去年同期业绩的影响。

从营收方面来看，似乎5000人的裁员风暴并没有实际影响到 思科 。经调整后每股盈利61美分，超出市场预期的59美分。在以技术的同行里，这样的数字已经非常令人满意了。

缩编转型

124亿美元中，产品的销售额为93.02亿美元，而服务的销售额为30.50亿美元。与上两个季度持平。

单位：亿美元

从比例来看， 思科 的客户版图基本已经完成布局。但是这样的稳定背后仍有疑问，首先思科在2016年8月裁员了5000人，刚才已经提到了。在2017财年第一财季末，思科员工数为82385人，比前一财季减少了1326人。这样看来，思科可能会用继续裁员来维持企业稳定营收。

最好的解释就是思科目前在向终端安全方向转型，在分割了SP Video CPE业务后，进一步缩减其他业务员工。

近两年来，思科收购的企业有：

Jasper Technologies ： 提供基于云的物联网（IoT）服务平台，帮助企业和电信运营商在全球范围内推出、管理和货币化IoT服务。

Acano ：提供现场和基于云的视频基础设施和协作软件。

Synata ：将使我们能够为协作云应用提供搜索功能。

Leaba：一家无晶圆厂半导体公司，其在半导体方面的技术经验将能够帮助思科加快下一代产品组合的研发，并且以更快的速度将新功能推向市场。

CliQr ：提供以应用定义的云业务编排平台，将可以帮助思科客户简化并加速其私有、公有和混合云部署。

CloudLock的：提供从云到网络再到终端的保护，提供更多基于云的持续性服务。

这也说明思科转型的目标很明确，该企业本身在安全与通信领域属于世界顶尖，再加上收购的这些企业，可以加强终端与云的协作，很可能会在以后把通讯服务变成整套解决方案的服务，从而扩大服务范围，提高服务销售额。

因此个人认为思科的缩编是非常明智的，IoT落地会存在取代某些服务的可能性。这就好比智能手机的诞生以及普及后，PC市场逐渐缩小。

下滑刚刚开始？

该 财报 显示，思科第一财季毛利润为23亿美元，比去年同期下降4%左右。达到分析师预测的63%到64%。实际上这里稍微多说两句，思科近几年在非GAAP下的毛利润率均为63%到64%。作为一家底层技术企业，这样的利润肯定是不能和互联网企业相提并论。

但正是因为它是技术驱动的，所以投入了将近16亿美元的研发资金，这对于每年才花几千万人民币研发，还天天说要造无人车，造消费者电子设备的某些中国“大山”来说简直是天文数字。

这里就有些挑事的人会说，“增长放缓就是市场饱和，市场饱和你马上就要下滑，下滑以后你就要倒闭了！”实际上这对于思科、华为这样的企业来说，这个推断显得有些不合逻辑。

首先，对于这些底层技术企业来说，他们的客户都基本上固定了。主要来自于北美、EMEA（ 欧洲、中东和非洲 ）、APJC（ 亚太、日华和咱们大中华 ）地区，尤其是目前互联网企业在以一个爆炸速度飞增的年代，底层技术企业肯定不会饿肚子。

其次，根据现有情报，上述地区主干城市100%已经着手开始智慧城市的建设，这些建设加大了对基础设施的需求。而当IoT落地后，这个需求还会进一步提升。因此，这类底层技术企业会随着社会整体推动而获得更高的盈利收入。

最后就是5G，当然现在说这个还太早。在世界范围内，只有韩国会把2017年当作5G的分水岭。韩国的电信运营商有SK、KT、LG，这三兄弟作为竞争对手把韩国的网络环境推进到了世界前列。而韩国政府方面则是希望以5G为契机，从而让韩国的网络环境跃升为世界第一。

思科也是5G通信七大家之一，值得一提的是，思科和韩国电信运营商，乃至一部分韩国企业关系很好。这对于思科和韩国电信运营商之间的5G发展来说是双赢的。此外，思科宣布了和5G通信七大家的爱立信建立深度合作，意味着思科会有更强大的优势。

#你说我提不提收购爱立信这事？万一没收购不就抽自己大嘴巴子了吗？所以我给自己留条退路，说合作，望诸位谅解#

慢着

在这份 财报 中，虽然思科的总毛利润达到了上一财季的预期，但是思科产品的毛利润依然是众多销售项目中拖后腿的一项。思科从2015年开始，就因为受到集成电路市场影响，而导致服务器、交换机等核心业务的毛利润受损。

同时也还存在一些出口贸易的问题，尤其是川普同志上台以后。不过这点太难预测了，毕竟我都没猜到这货能上台。而且，产品的销售额在整体中占据比例超过50%。也就是说，当产品的毛利润降低时，思科几乎要提高其余所有销售利润才能达到预期总利润。

这样看下来似乎前景不太光明，甚至来说都有一点黑暗。个人认为思科在赌，赌IoT会比产品会在产品毛利润降到临界点前先落地，这样缩编后的思科可能会更加专注IoT领域，同时身上的负担也不会太大。 当然，赌输了才是大家最想看到的。