闷声发大财的什么值得买要上创业板，成立六年，只融资一次

4月21日，什么值得买母公司值得买科技提交了招股书，拟在创业板IPO。招股书显示，什么值得买此次拟发行新股不超过1333.33万股，占发行后总股本的25%，发行后总股本不超过5333.3334万股。本次融资筹集到的3.3亿元会用于升级和改造公司基于大数据的个性化技术平台。

从招股书来看，什么值得买一直处于盈利状态，现金流良好，2016年营收2.1亿元，净利润3516.37万元。成立至今的六年里，它只在2015年9月份引入过一次风险投资，属于闷声发大财的主。创始人团队对公司把控力度十分之强，创始人兼董事长隋国栋至今直接间接持股67.78%。

去年营收2亿，但毛利率下滑

与电商行业普遍亏损不同，什么值得买成立不久就实现盈利。招股书显示，2014年，什么值得买营业收入为5002.37万元，到2015年增长94.5%至9729.89万元，2016年营业收入2.01亿元，同比增长

106.5%。这三年的净利润分别是1633.96万元、1934.59万元、3516.37万元，毛利率则为89.31%、86.83%和83.10%。

营业收入和净利润增长幅度明显，但毛利率却出现下降，对此，什么值得买的解释是“运营人员的职工薪酬提高，以及公司采购的 IDC 及云服务费和软件使用费增长。”

信息推广贡献近99%收入

什么值得买98.91%来自于信息推广服务。信息推广收入包括两个方面，销售返佣和广告。销售返佣是指通过将用户导流至电商、品牌商官网，按照交易金额的一定比例获取的收入，2016 年“双11”，什么值得买导向电商、品牌商的净交易额（Net GMV）达到 4.45 亿元；广告收入是指提供广告展示位，为广告主提供营销服务获取的收入。

什么值得买2016年最大客户是阿里妈妈和天猫，贡献营收5530万元，占比达27.49%，其次是亚马逊，贡献营收为2051万元，占比10.20%，蓝标代理戴尔、联想等贡献5.73%营收。

作为导购业务的延伸，自2016年下半年开始，什么值得买也开始介入了海淘代购业务以及互联网效果营销平台的服务。

在主营业务之外，什么值得买在2016年通过理财投资获得298.72万收益，以及政府补贴100万元。

创始人隋国栋持股67.78%

截至本招股说明书签署日，公司控股股东和实际控制人均为隋国栋。隋国栋直接持有值得买科技 23,112,000 股股份，持股57.78%，并通过国脉创新间接持有4,000,000 股股份，简介持股10%。本次发行后，隋国栋合计控制公司43.33%的股份。

什么值得买的第二第三大股东也是自然人股东，分别是首席技术官刘峰，持股16.63%，首席体验官刘超，持股10.63%。

隋国栋对于资本的引入十分谨慎，什么值得买成立6年（2011年成立），到目前为止只在2015年9月引入股权投资基金共青城尚麒。共青城尚麟出资1亿元，持有1600000股股份，持股比例为4%。（按此计算，什么值得买在2015年估值就到了25亿元）

共青城尚麒的基金管理人为华创汇才投资管理（北京）有限公司，所以在2016年1月，什么值得买称这轮融资是华创资本所投。

什么值得买是西集网第二大股东

这次招股书还披露一个信息——什么值得买已经成为跨境电商西集网的第二大股东。

什么值得买旗下有六家全资子公司，以及一家参股股公司众嘉禾励。

众嘉禾励是跨境电商西集网的运营主体。起初，什么值得买的三位创始股东隋国栋（董事长）、刘超（董事、首席技术官）、刘峰（董事、首席用户体验官）分别持有众嘉禾励15.07%、4.86%、4.37%股份，这些总计24.3%的股份由王瑞芝代持，在2016年5月，为避免同业竞争，这些代持股份被转让给值得买科技，值得买科技成为西集网的第二大股东。