融创150亿元驰援乐视？别多想，这就是个买卖

36 天前， 孙宏斌 第一次见到 贾跃亭 。之后他们在媒体面前回忆起这件事，都说是“一见钟情”，晚饭时候见面，一直聊到深夜。如今， 孙宏斌 已经成了乐视第二大股东，这也是乐视首次出现第二位掌握话语权的股东。 贾跃亭 说，这是乐视第一次引入战略投资，第一次引入第二股东， 孙宏斌 是他的“梦想合伙人”。

见面时候，乐视危机爆发已经一月有余，乐视股价下跌 19%，市值蒸发 107 亿，有媒体报道称， 贾跃亭 质押的部分股票一度跌破平仓线。

2014 年到 2015 年，乐视网风头正盛，贾跃亭也不断扩大业务线，完善他口中的“生态化反”。钱是“化反”的催化剂，在此期间，贾跃亭先后 15 次质押股权，共 5.71 亿股，占其拥有股份的 83.6%。

当有人质押股权给金融机构时，金融机构会和他约定一个价格，也就是平仓线，一旦股价低于这一价格，金融机构便可以卖出股票回笼资金。

也就是说，如果乐视股价持续下跌，贾跃亭很可能彻底失去乐视控制权。

年关难过。贾跃亭在 2016 年底，焦头烂额，四处找钱。他找同学借钱，四处公关，但股价还是止不住地跌，最终，乐视只能宣布停牌。贾跃亭打算卖掉世茂工三的产业救急。

于是，在葛洲坝地产董事长何金刚的引荐下，孙宏斌见到了贾跃亭。

孙宏斌喜欢贾跃亭，他说第一次见面，差不多就有投资的冲动。不过他还是按照流程，开始尽职调查。

那段时间，孙宏斌说他几乎每天都在乐视，融创团队连同来自联想控股和泛海集团的外援团队，用了一个多月，完成了对于乐视的尽职调查，查看了几乎所有需要看的资料，约谈了几乎所有的高管。孙宏斌还询问了柳传志等十多位业内人士对于乐视的看法和意见，更与乐视的供应商及所有写过乐视报告的分析师、重仓了乐视的投资者进行了深入交流。孙宏斌说他比多数研究乐视两三年的人都明白，“至少在资金方面我们是看懂了的，很多事我比老贾（贾跃亭）还明白，我把做好的业绩盈亏情况表给贾跃亭的时候，老贾都看傻了。”

之前投资链家的时候，孙宏斌说自己前后观察谈判了一年。这笔投资在 1 月 9 号公布。与之相比，和乐视的合作可谓神速。

孙宏斌说自己不光看好贾跃亭，也看好乐视生态和乐视的团队。

外界历来有评论说贾跃亭是个疯子，贾跃亭在发布会上也承认这一点，孙宏斌话里也同意。他说他的企业家精神是稀有的，“拿这么少的钱，干这么大的事儿……做不成就粉身碎骨了”，而且，他认为贾跃亭设想的打法没有问题，团队也行，战略也行，就是缺钱。

“这就好办了，缺别的那就完蛋了。”

而且，投资乐视也符合孙宏斌对于未来的设想。他说融创是大公司，在未来 5 到 10 年会过得越来越好，但小地产商会先淘汰掉。而且，过了这段时间，房地产很难继续保持增长，所以，他要投资其他行业。

孙宏斌说了四个投资逻辑：第一，要投增量市场；其次，金融平台也是我们的方向；第三，资源类的行业，比如有色金属的矿；第四就是大文娱、大健康。在孙宏斌眼里，乐视有体育、电视、电影和内容，是一个大娱乐平台。

显然，不仅贾跃亭会谋划未来，孙宏斌也有宏大愿景。这 150 亿，是在买十年后的未来，这么算来并不多。融创中国执行董事、行政总裁汪孟德就在现场表示，去年完成了超 1500 亿元的销售额，目前账面上的资金还有 600 多个亿，这笔钱只是买一两个项目的金额，不会对资金链产生压力。

可事实上，36 氪查阅资料发现，仅 2016 年 7 月以来，不足半年，融创中国在并购上的花费已达到 492 亿元左右。虽然，孙宏斌说公开市场上的土地已经非常贵了，但根据克而瑞统计，融创中国 2016 年依然花了 1025.55 亿元来拿地，在标杆房企中排名第四。再加上到期账务的偿还，一般性的经营支出等，资金压力定没有融创方面所说的那么轻松。2016 年 9 月 28 日，高盛证券在研究报告中指出，融创中国目前负债率已升至 117%。

2015 年，标准普尔将融创中国列入负面观察名单，至今仍然没有放它出来；2016 年，国际评级机构惠誉在评级报告中将融创的长期外币发行人违约评级展望，由稳定下调至负面，而且明确表态，“如果融创继续采取这种侵略性极强的拿地手法，我们将考虑进一步调低其评级。”

当你有100块，你敢花10000块钱去投资能提升自己的东西吗？孙宏斌敢，他做了大量的调查，看重增量，而且在吸取了2015年的几宗失败之后，越发谨慎、果敢，甚至极具侵略性。

侵略如火，是融创收购时候的一贯作风，而如今，孙宏斌看上了乐视，很难说他真的只是买股票，做 买卖 而已。

在现在的乐视产业链中，乐视网是平台、乐视影业掌管内容、乐视致新提供终端，三者构成了乐视产业链中最稳固、业绩最好、发展最健康的结构环，此次融创中国选择这三者为投资标的公司而没有沾手汽车这一“看不懂”的产业可谓十分理性，尽管孙宏斌在发布会上一再强调，汽车是个“五万亿市场”，发展前景很好，只是自己没时间去看。

此外，乐视致新的股权转让相对复杂，却极具深意。

在交易中乐视网、鑫乐资产、乐视控股分别出让了股权，使融创中国的代理天津嘉睿在交易完成后持股比例达到 33.4959%，超过了 33.33%的关键点。在现行《中华人民共和国公司法》第一百零三条中规定：“股东大会作出修改公司章程、增加或者减少注册资本的决议，以及公司合并、分立、解散或者变更公司形式的决议，必须经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通过。”

虽然孙宏斌在会上说参加董事会主要是为了学习和一起探讨，说乐视跟他没有关系，还是会继续去盖房子，不想更多的参与管理。但根据股权，天津嘉睿拿到了关键的一票否决权，已经有能力控制乐视致新日后的发展方向。

这只是 买卖 而已。孙宏斌在发布会上多次强调了这句话。而买卖的首要原则永远是利益，而不是故乡情或者骑士精神。

好在，乐视有钱过年了。尽管无论贾跃亭还是孙宏斌都没有说这笔钱什么时候到账，不过他们都信心满满，“除了汽车这个业务，其他业务线的资金问题这次可以一次性解决了。”

至少可以暂时解决贾跃亭的股权质押问题。乐视网将于明天复盘，在这次投资之后，贾跃亭卖出了股权，质押比例降低，乐视也有了更多现金，对乐视来说都是利好消息。当然，根据双方协议，贾跃亭需要在一年里将质押股权降低到他所有股权的一半以下，根据估算，贾跃亭需要 65.52 亿到 83.95 亿来赎回，现在的他只是松了口气，找钱之旅还没结束，而一旦股价下跌，乐视必然再次爆发危机。

二级市场从来都是乐视最重要的融资渠道，孙宏斌也多次提到，正是因为复盘压力，乐视与融创中国的交易才在这么短的时间里敲定，而他本来只是要买楼，却成了乐视二股东，成了能够影响乐视未来的人。