互联网保险现实骨感未来丰满 ，保险巨头加入创投行列

不久前，众安保险正式赴港申请IPO。作为中国互联网保险（国外称InsurTech，保险科技）第一股，它从诞生之日就在资本圈炙手可热，2015年，成立仅17个月就获得近60亿元A轮融资。

2015年也是互联网保险集中爆发的一年，巨额融资不断。近两年来，虽然风险投资整体以及金融科技行业的投资都在下滑，但投资者对互联网保险的兴趣一直保持强劲。

今天星河研究院将带来Pitchbook对保险科技领域的投融资分析，并对行业内最热的“医疗健康险”和“人工智能的应用”两个话题进行探讨。

1、保险科技领域仍处于吸引资本阶段，CVC投资积极

保险行业已经占到了美国GDP总值的7%，但在这个行业想要推出一个平台所需要的专业化水平和时间仍远远高于其他行业。因此与其他科技行业相比，投资者对于保险科技的认可需要更长的时间，这也意味着保险科技仍然处在吸引资本的阶段。

在今年前5个月（截止6月5日），保险科技领域总投资额已经达到了14亿美元，非常接近去年全年的17亿美元的交易总额。已经完成的交易已达到61个，按这个速度今年全年的交易数量将与去年相当。

在保险科技领域，早期的公司已经趋向成熟，正在进行额度更高的后续轮次融资。同时也出现了整合了很多先进技术（例如人工智能）的种子轮初创企业。此外，早期独角兽企业也还未实现盈利，因此它们还需要筹集额外的资金进行区域扩张，并在合规方面持续加强，这也大大增加了总交易金额。

由于商业模式的独特性，保险行业拥有巨大的资产。最近一段时间，保险公司已经开始将其强大的资产作为企业风险投资工具，为潜在的颠覆者提供资金。

传统保险巨头成为CVC后，创新性地与传统VC展开合作，将资本投入到初创企业中，激励初创企业给行业带来更多的创新技术和想法。

2010年以来投资保险科技领域最多的投资机构排名

2、用户需求催生医疗保险科技公司，但它们获取利润、扩大规模艰难

近几年来，数以百万计的人开始首次主动购买保险，并对更好的用户体验提出要求。他们希望保险公司能够提供在线的、以客户为中心的优质服务。虽然这样的需求催生了不少保险科技企业，一些公司也获得了高额的风险投资，但由于法律法规的限制，它们也在为扩大规模和获得利润而挣扎。

直接ToC端的医疗健康企业，都是在利基市场获得的成功，例如Clover、红杉、First Round参与投资、为新泽西的用户提供的Medicare Advantage计划。Clover在2017年5月成为了独角兽俱乐部的一员，获得了1.3亿美元的融资，投后估值12亿美元。Clover非常强调技术，通过搭建数据系统来改善结果，例如追踪用户是否开了处方以及回访患者。但是Clover 2016年的财务数据并不尽如人意，收入有1.4亿美元，但亏损3400万美元。

Oscar是估值最高的医疗保险科技公司，在2016年那轮融资中的估值已经达到27亿美元。但2016年的财务数据也不是那么好看，4.26亿美元的收入，亏损竟然达到2.04亿美元。今年的财务状况表明，这个独角兽已经采取一切方式在控制亏损，例如将业务退回到三个州，退出新的新泽西州。这些这略性变化将2017年第一季度的亏损限制在了2580万美元，低于去年同期的4850万美元。同时，还通过提高保费来改善财务业绩，并削减了纽约的一些在线产品。

同样，Bright Health也将其服务的区域限制在大丹佛地区，来建立一个可扩展的平台。Brightt刚刚获得了1.6亿美元的融资，投后估值为4亿美元。它与本地的供应商网络合作，为更好的连接供应商和患者进行技术投入，希望能够让这个网络和信息的覆盖更无缝、更透明。

3、AI不仅可以用来定价和风险管理，还可以提升用户体验、加快内部流程

人工智能在各个领域的应用都已经有了长足的发展，在保险科技领域也不例外。其中的一个例子是Climate Corp.，它就是运用机器学习技术来帮助保险公司进行风险定价和预测索赔，在2013年被孟山都收购。

与资产管理相比，AI在保险的价值链上下游都有很多机会，不仅仅是定价和风险管理，还包括提升用户体验和加快内部流程方面。

面向客户端，聊天机器人和自然语言处理（NLP）的工具可以提供快速回答问题和提出索赔的方式。

然而，文本处理工具仍然属于新兴工具，很多还在为非常规查询而苦恼，直到最近才有很少的工具能达到人类的标准。语音处理还需要几年才能达到真正的功能性应用，文本和NLP应用可能还需要十年的时间才能实现。但这十年将会有大批的企业获得资本的投入，因为它们非常有潜力解决保险领域里大规模用户的痛点。

在短期内，应用深度学习技术的图像处理将会有很大的投资机会，这需要具体业务场景的巨大的图像数据集。在保险领域中，基本会集中在汽车碰撞和家庭损失领域。

再下一步将会是使用无人机和其他传感器收集更多的数据集，以构建足够大小的样本。这个领域很有希望的一个初创企业是Tractable，最近获得了800万美元的A轮融资，凭借自己开发的专有深度学习技术，Tractable会将这笔资金用在汽车保险索赔领域。

一些汽车车身商店已经可以为交通事故出险提供照片文件，他们积累了大量的图像数据集。企业AI服务因为具有来自广泛的行业合作伙伴的大型数据集，因此具有巨大的先发优势和网络效应。

4、结论

（1）创业公司需将重点放在核心技术增值上

随着科技与保险业务模式的融合，市场必须对这些公司进行重视，对它们进行估值时不应按照一般保险公司的倍数，而应按照科技公司的倍数。而创业公司则需要在定价和服务用户的基础上继续将重点放在核心技术的增值上，并为合作伙伴提供风险服务。

（2）传统的保险合作伙伴关系将被颠覆

虽然历史上，再保险公司在很多情况下是与初创保险公司合作并购买他们的风险，但现在也已经出现了其他的再保险公司开始处理投资组合层面的风险证券化问题。这将使行业超越传统的由关系驱动的不透明合作伙伴关系，提高透明度并提高定价。一旦公司可以将风险纳入投资组合，并且像巨灾债券一样出售，传统的保险合作伙伴关系将被颠倒。

再保险公司：也称分保或”保险的保险”，指保险人将自己所承担的保险责任，部分地转嫁给其他保险人承保的业务。再保险业务中分出保险的一方为原保险人，接受再保险的一方为再保险人。再保险人与本来的被保险人无直接关系，只对原保险人负责。

保险风险证券化：是指利用保险资产证券化技术，通过构造和在资本市场上发行保险连接型证券，使保险市场上的风险得以分割和标准化，将承保风险转移到资本市场。

它涉及可转换风险的最终接受者，并且取代了保险公司原来把保险业风险转嫁给再保险人的做法，而是把风险转嫁给了更广泛的资本市场。这是典型地通过金融工具买卖来实现风险转移的做法，如可流通可交易的巨灾期权、巨灾期货、巨灾债券等。

（3）企业可利用保险资产证券化技术建立品牌资产

保险资产证券化技术或许会允许汽车或智能手机制造商自行保险自己的产品，从而将激励措施与耐用性和安全性相结合，使这些制造商建立品牌资产。反过来，这样的品牌资产也将会降低进入创新领域的门槛，允许更多的初创企业在价值链的特定部分发挥作用。

2010年起保险科技领域初创企业总融资金额

注：1. 这份报告发出时，CompareAsiaGroup的融资总金额为8600万美元，但就在上周，其完成了B轮5000万美元的融资，融资总金额达到1.36亿美元。

参考来源：Pitchbook, “CVCinvestment plays large role in driving insurtech maturity”, Analysts: EvanB. Morris, Henry Apfel.