金逸影视3次IPO闯关，6年长征终始成，然而经营压力仍不可小觑

新三板在线 · 文/程鹏飞

对于金逸影视来说，最艰难的路，莫过于 IPO 之路了。

早在2012年，金逸影视就向证监会提交了上市申请，但因当年IPO停摆而被搁置。

直到2014年，金逸影视与万达院线争抢A股的“院线第一股”，第二次递交IPO申请，却遇“黑天鹅”。

当时，就在金逸影视即将过会之际，有网友根据其招股书上的客户资料曝出了“武汉国资委天价看电影”事件。

在金逸影视2014年递交的招股书中，武汉国资委是公司2011年的团体票销售第五大客户，销售额为96.5万元，占公司当年营业收入的0.11%。根据这一数据简单的推算一下，武汉市国资委一年大概看了3万多场次的电影。

相关事件曝光后，武汉国资委多次澄清，表示2011年武汉市国资委在金逸影视没有任何影视消费，而且武汉市国资委根本不是金逸影视长期合作团体票客户。指责金逸影视在招股书中有关武汉国资委的消费信息与事实不符，纯属虚构，并请求证监会调查。

最终，证监会发布公告，表示金逸影视相关事项需要进一步落实，取消发审会对其申报文件的审核。金逸影视第二次冲关失败。

2017年9月5日，金逸影视第三次冲关，主板发审委终于宣布金逸影视首发获通过，结束了金逸影视的IPO“噩梦”。

本次发审会对金逸影视提出的问题并不多。

首先，要求金逸影视说明报告期营业收入、毛利结构变化的原因以及对发行人未来经营业绩的影响，相关风险披露是否充分。

其次，要求金逸影视说明报告期广告收入(含场租收入)持续增长的原因及其合理性，是否符合行业特点和自身经营情况。

此外，还要公司回应，报告期网购票服务费收入大幅增长的原因及其合理性和可持续性。最后是公司报告期广告服务收入是否真实、准确、完整。

有趣的是，一般拟IPO企业在上会前都会更新招股书并公开披露，而在今日金逸影视上会前，却迟迟没有发出最新的招股书。所以，新三板在线也无法查得金逸影视最新的详细财务数据。

据艺恩智库数据显示，金逸影视于2014年、2015年、2016年的票房收入为20.8亿元、28.8亿元、27.7亿元，全国排名分别位居第5位、第6位、第7位。

同时，此前有记者从瑞和股份(002620)发布的年度日常关联交易预计情况的公告中注意到，金逸影视2015年、2016年的营业收入分别为23.25亿元、21.56亿元;净利润分别为2.47亿元、1.96亿元，呈现出下滑趋势。

但在业绩下滑的背景下，2016年，金逸影视新增加盟影院61家，占其366个总影院数的16.67%。新增银幕358块，占其1951块总银幕数的18%。

大规模的扩张下，票房却是负增长，这意味着金逸影视或许面临债务扩张和利润下滑的双重压力。

行业方面，电影市场一方面票房增速放缓，另一方面则是影院数和银幕数持续增长，这使得单影院和单银幕票房产出大幅下滑，影院盈利水平逐渐降低。

近年来，随着一线市场趋于饱和，二三线市场影院建设提速，金逸影视所面临的竞争也日趋激烈。而前段时间的时代院线IPO被否，更折射出不少二三线院线面临的生存窘境。

此前，时代院线董事长钱大钧称，目前电影院都面临着影院设备相对过剩的压力。随着全国银幕供给的增加，单块银幕的平均放映收入下降或增幅放缓，压缩了影院放映收入增长的空间。过去一个30万人口的城市拥有2-3家影院，现在5-6家影院甚至更多也不足为奇。

应该重视的是，过去两年，院线行业的头部公司纷纷已登陆境内资本市场。包括于2015年初登陆创业板的万达电影(002739)，于2016年6月上市的中国电影(600977)和挂牌 新三板 的 大地院线 (837015)，以及刚在2016年8月冲过IPO关口的上海电影(601595)和幸福蓝海(300528)。

这些抢先上市的企业无疑更有资金优势，在市场得以先行一步。

根据国家新闻出版广电总局电影局的统计数据，2016年全国新增影院1612家，新增银幕9552块，银幕总数达到41179块，全年保持了平均每天新增26块银幕的速度。而排名第一的万达院线银幕的增长数量占全国增长数量的14.5%左右。

另外，在票补规模萎缩、人口红利下降和市场泡沫挤出之后，小影院的生存越发艰难。这也推动行业巨头利用资金优势，以大鱼吃小鱼的方式扩大规模。

据媒体统计，2016年，头部公司对规模较小的影院并购案例不下10起。2016年2月，万达院线连续收购了大连奥纳、广东厚品以及赤峰北斗星等三家公司共计13家影院。8月，万达院线与韩国CJ集团达成战略合作，CGV旗下70家影院加盟了万达院线。10月，中国电影宣布以5.53亿元收购大连华臣影业集团有限公司……

而到了2017年，行业整合仍未减速。分属于深影橙天院线的橙天嘉禾影投公司，作价33.9亿元卖给了大地影院。3月，保利文化6.8亿元收购了星星文化100%的股权，接管了星星文化旗下21家影城……

业绩下滑，市场份额连续下降，再加上失去资本力量的先发优势。可见，虽然金逸影视最终熬过IPO这一关，但其面临的经营压力仍然不容小觑。

本文出品： 新三板在线。作者：程鹏飞。

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