苏宁扭亏，有了“坐三望二”打持久战的底气

7月30日晚，苏宁云商（ 0020244.SZ ）披露了《2016年半年度业绩快报》，上半年实现营收835.88亿元，同比增22%；净利2.92亿元，上年同期为亏损1.21亿元。以中报预喜刺激下，今天（ 7月31日 ）开盘后苏宁云商股价迅速上扬并于10点36分涨停，对应市值1108亿。截至收盘，封单量达14.8万手。

开放平台交易额占比有提升空间

2017年上半年苏宁云商线上实体商品交易金额突破500亿元。其中，自营销售收入413.65亿元，同比增长61.39%。

2017年，开放平台交易规模为86.74亿元，占比17.33%，较2016财年提高4个百分点。开放平台交易规模虽小利润率却比自营高几倍，如果苏宁云商进一步提高开放平台交易规模，对盈利能力的恢复大有益处。

苏宁云商披露，2017年上半年公司商品销售规模（ 含税，区域涵盖中国大陆、港澳及日本 ）达1044.69亿元，同比增长22.07%。

按理说“商品销售规模”不应当包括未完成订单，那么这 个数值与半年GMV达1600亿的电商平台相当 （ 电商自营业务的覆约率为65% ）。

除线上流量，线下物流配送能力也是苏宁云商扩张开放平台规模的重要基础。截至2017年6月苏宁物流及天天快递拥有仓储及相关配套总面积614万平方米，拥有快递网点18769个，公司物 流网络覆盖全国352个地级城市、2810个区县城市。

提高线下店运营效率

2017年上半年，苏宁云商继续对门店进行了精减、优化：新开44家（ 云店13家、常规店24家、红孩子店6家、超市1家 ），主动关闭65家，门店总数减少21家。较2014年末减少161家。

2017年上半年，苏宁云商可比店面（ 指2016年1 月1日及之前开设的店面 ）销售收入同比增长4.54%（ 2 016年下滑1.4% ）。

中国大陆以外，苏宁云商在港、澳、日本拥有64家门店。

近年苏宁易购亦将触角伸到线下，截至2017年6月30日拥有“服务站直营店”2079 家、试运营社区小店13家。可比店面销售收入同比增长33.51%。

在互联网巨头越来越关注线下流量的今天，苏宁3,645家自营店、833家授权服务网点的价值有望“触底反弹”。

业绩改善靠什么

 

随着线上销售占比提高，苏宁云商靠进销差价提升毛利润率的空间基本不存在，但开放平台、物流、金融等高毛利增值服务完全有可能抵消线上价格战的不利影响，提高整个平台的综合毛利润率（ 京东已初步证明了这一点 ）。

 

费用方面，优化门店、合理部署仓储、提高物流效率进一步收到成效。2017年上半年，三项费用率（ 销售、管理、财务三项费用合计占营收的比例 ）同比下降1.55个百分点。

2010年，苏宁云商三项费用合计占营收的11.2%，2014年高达16.1%。2017年上半年降至13.1%，回落到2012年以前的水平。

稳住毛利润率、逐步压缩费用率，苏宁云商有了打“持久战”的底气。

如今的世道奉行“剩者为王”。 无论经历多少曲折，苏宁云商总算“剩下”了 。如能有效整合苏宁、天天、菜鸟各方资源，持续改善物流服务品质和效率， 苏宁云商坐三望二绰绰有余。