用自身市值的10%去赌Whatsapp，Facebook 何以疯狂至此

你认为10亿美元收购Instagram的事件足够疯狂吧?

你也认为Snapchat拒绝30亿美元的收购足够疯狂吧?

昨天Facebook宣布以高达160亿美元、外加价值30亿美元的限制性股票收购WhatsApp。这起收购所引发的震荡与差不多10年前谷歌以16.5亿美元(在当时这是一个令人难以想象的数字)收购YouTube所产生的影响相差无几。

创业公司以这样巨大数量级的价格接单，每个人都深感震惊，现在创业公司的生态系统差不多是这样的，创业公司对加入10亿美元俱乐部提不起兴趣，当它们跻身30亿美元俱乐部，也仅仅算得上成功。

就连那些承认传统数学无法解释得了成长型公司的估值的人们，Facebook今天所完成的这起收购仍然让他们吃惊不小。

事实上，Facebook的股票交易长期以来与令人震惊的公司估值交织在一起。2005年，Facebook市值仅为1亿美元，但足够令人震惊。当2007年微软参股这家公司时，Facebook的估值为惊人的150亿美元！我们都看不懂。这家公司首次登陆纳斯达克之时，却发生了唯一一次被严重低估的情况(看起来似乎是错误的估值)——但后来证明这只是这位社交巨人打了一次喷嚏而已。

自从Facebook以每股42美元的首日开盘价(当时市场买家对此价格还显得犹豫不决)交易以来， Facebook的股价大幅回升。

Facebook所做的一切，都为远期的通货膨胀买了单。姑且称之为“扎克金钱观”吧。Facebook公司所在地1 Hacker Way这里似乎有一间货币兑换处——1美元奇迹般地变成100美元。

“手里挥舞着支票随时支取，钱不成问题”的态度，可不仅仅局限于估值领域。2006年，Facebook是唯一一家从Design Within Reach购买奢华家具的创业公司——它的家具可不是从宜家买的。而且，按Mark Ames 在Pando 上所报道的那样，Facebook是扰乱科技宝藏之地——硅谷地区工资标准的最大罪魁。尽管其他硅谷公司像事先商量好的一样，人为压低工资水平，Facebook却大举招揽人才，使得整个行业的薪资水平节节攀升。Facebook还让90年代后期思科的做法(为获得被收购公司的人才，大举收购创业公司)再次风靡起来，导致最近几年出现了“通过收购招聘人才”的热潮。当然，大约两年前，Facebook以高达10亿美元的价格收购Instagram，为优先发展移动业务的创业公司标上这么高的价格，也是史无前例的事件。

Facebook的做法与亚马逊的做法几乎完全相左。亚马逊通过提高效率压缩价格的方式，为其他人节省；而Facebook通过高估值吸收廉价资本，然后将通胀蔓延至硅谷造钱工具的其他环节。

但WhatsApp交易仍是另外一回事情。即使Facebook慷慨大方，但历史上无人能达到扎克金钱观的这个水平。别管实际的美元价格。令人震惊的数字可以这样解释：WhatsApp的估值为Facebook市值的9.2%。接近10%的公司市值(所收购的WhatsApp)，将在超过10亿人次的社交生活中扮演不可或缺的作用。Facebook，Web 2.0浪潮中规模最大的互联网公司，可是花上接近10%的身价才搞定这起收购事件。

将这种收购方式与谷歌的变革性收购进行类比。谷歌在业界被称为Web 1.0浪潮中最重要的互联网公司。它收购YouTube的价格仅相当于其自身市值的1.3%，所占比例可谓微不足道。收购Android的价格仅相当于其自身市值的0.08%。

尽管Instagram让Facebook的移动业务变得火爆起来，它还承担Twitter最大的业务阻击手的角色，然而它的收购价格也只是占Facebook1%的市值。

Snapchat有移动生命力，有青少年用户，还有Facebook所没有的一切。尽管如此，Facebook为收购Snapchat的报价也仅相当于Facebook市值的2.5%。

为什么WhatsApp对Facebook的未来就显得重要得多呢?

市场上存在那个几个理论。

第一种理论是，Facebook渴望得到WhatsApp的全球用户。但以我的经验看，Facebook从未竭尽全力地去占据全球主导地位，而且对全球范围内吸引眼球的东西的快速市场化从未在意过。几年前，印尼成为Facebook的第二大市场，该公司在好些年里都会派人去评估这一市场。Facebook掀翻巴西头号社交网络公司Orkut，成为新的霸主，这是一场足够自豪的胜利。或许，对于Facebook来说，国际化可能比几年前更重要了。但WhatsApp的重要性，还不至于让我相信其价值高到160亿美元。

用户的庞大规模确实令人印象深刻 ——WhatsApp称，它拥有大约4.5亿用户，返回率高达70%。扎克伯格在电话会议上宣布这笔交易时表示，“这是史无前例的伟大业绩”，而WhatsApp只用了五年的时间。但随着移动网络的不断扩大，所有的记录会不会以更快的速度被一一打破呢?

第二种理论是Facebook谈论很多的青少年兴趣取向问题。虽然WhatsApp的用户可能更年轻，但用户必须满16岁才有注册的资格，而注册Snapchat或Facebook的年龄限制为13岁。众所周知，青少年善变。支付10%的市场份额只是为了得到未来可能迁移而来的用户，这与Zynga花费2.1亿美元收购OMGPop相比，后者看起来才是经过深思熟虑的举动。

第三种理论是，尽管Facebook近期为解决自身的移动问题采取了一些疯狂的行为，该公司可谓惊魂未定。移动业务对Facebook的广告业务收入的贡献率高达53%，而这一比例还在增长。Facebook的未来取决于那些提前为移动用户着想的服务商。

但拿Facebook “追逐移动用户”的说法去解释今天的交易，显得过于笼统。我对马克·扎克伯格不惜一切代价拿下WhatsApp的理解则更简单、更具体。

简而言之，追逐图片。扎克伯格今天在电话会议上指出，WhatsApp正走在成为一家拥有10亿用户的公司的康庄大道上。这可不是此次收购的全面解释。扎克伯格的完整解释应该是，WhatsApp是一家将拥有10亿用户、用户返回率、参与度高的公司，而用户主要围绕图片进行活动。

听起来很熟悉?

Facebook已经成长为一个庞然大物，以至于我们忘记了它的核心：图片。这是Instagram为什么会对其主导地位构成巨大威胁的原因。在这家社交网络公司里，图片才是主要的组织机构，才是具有病毒式传播特征的对象。这是为什么Facebook必须拥有Instagram的原因所在。

根据最近数据，猜猜谁才是新的图片应用老大呢？WhatsApp。根据该公司公布的数据，它每天处理5亿次图片，高于Snapchat的4亿次(除了图片，还包括视频)。Facebook本身每天处理的图片量为3.5亿次，而Instagram则处理5500万次图片。

通过占有图片的方式，Facebook已成为最具统治力、最有弹性、最具社交特征的网络公司。收购WhatsApp表明，Facebook将不惜一切代价，决心继续保持这种主导地位。

曾几何时，雅虎首席执行官曾设法小瞧马克·扎克伯格，说年轻的Facebook公司值不了太多的钱。雅虎忽视的结果是给自己培养了最大的在线广告竞争对手，这是雅虎想得没有想到的事情。雅虎格外小心，不去重蹈覆辙。尽管很多首席执行官对扎克伯格心服口服，他们认为无法复制Facebook的成就，但扎克伯格知道一定有人能构建下一个Facebook，而移动互联网则为后来者提供了拐点。放弃Facebook公司10%的市值，总比丢了桂冠强。

（via pd 译/快鲤鱼）