对话昂立教育林涛：完成对赌后，新南洋整合能否加速？

“我们的大股东是交大，交大对我们非常支持，既可以有品牌的背书，又包括学校的资源，加上上市以后更市场化资本的运作，这些方面的优势，其他任何机构是没有办法跟我们竞争的。”昂立教育总经理林涛这样对蓝鲸教育说，他还兼任A股上市公司新南洋董事、副总经理、K12教育事业部总经理。

近日发布的新南洋2016年报显示，新南洋全资子公司昂立教育完成了2014年重组时承诺的第三年盈利预测目标，业绩稳定增长。 昂立教育全年获得完成8.75亿元营收和8641.28万元的归母净利润，二者的同比增幅都在20%以上。 在2016年末校区总数已达到125个的昂立教育，凭借营收规模和校区布局在国内教育培训行业继续领跑。

昂立教育作为 国内第一家进入A股上市公司的教育培训企业 ，近年来的业务布局是怎样的?2017年里又有什么样的新格局?与上市公司新南洋与上海交大将实现怎样的整合?还有哪些尚待完成的重要事项?蓝鲸教育通过与林涛的进一步交流，一一为读者解读。

一、完成业绩承诺的昂立教育，下一步向哪儿?

与新南洋年报同期发布的《审计报告》显示，经审计的昂立科技(即昂立教育)2016年度实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为7822.46万元，超过了当期业绩承诺金额7097.00万元，其2016年度的业绩承诺得到了有效履行。

在2015年继教网未完成与全通教育对赌、2016年龙文教育未完成与勤上股份对赌的背景下，昂立教育三年的业绩承诺均顺利完成，相关承诺方无需对新南洋进行补偿，也证明 新南洋2014年以发行股份方式支付5.82亿元购买昂立教育是一笔好买卖 。

昂立教育2013年首次尝试与上市公司重组，到2014年实现重组上市至今，除了交大背景与上海地区政策的特殊性，其良好的盈利水平是在资本市场进展顺利的保证。接下来昂立还会保持业绩稳定增长吗?

1.曾经平稳的K12业务，2016年进行了密集投资

“顺利进入资本市场，相当于打开了一个通道，我们的业绩数字发展得更快一些。对我们来说，昂立本身还是稳扎稳打，我们每年以20%、30%的增长速度在发展，一直在坚持。”林涛这样向蓝鲸教育解读昂立教育近年来稳中有增的业绩。

一直以来，昂立教育的发展以稳健著称。 1984年交大勤工俭学中心成立，1992年昂立教育的前身上海交大昂立科技有限公司成立，接着加盟校扩张、直营校区并购，从上海到长三角再到全国，三十多年来保持有条不紊的进度。

(图：昂立教育总部所展示的集团发展历程)

但是，2016年里，昂立进行了密集的对外投资。

新南洋2016年报称，昂立教育的战略事业部如智立方、外语、上海少儿等实现营业收入和利润快速增长。同时昂立教育也积极拓展东书房、STEM，夏加尔、慧动体育、嗨课堂等新项目的布局，加快新校开拓和外地业务扩张。

对于这些战略项目的投资拓展，林涛表示，他会看很多有特色的区域性品牌和项目，在行业内有一些互补的产品都是他们关注的对象。

蓝鲸教育发现， 昂立教育的对外投资更加集中在素质教育方面，大都在2016年的5月到10月间宣布投资，且投入数额巨大。 这从新南洋2016三季报里披露的数据可以看出，当年的前9个月里其他非流动资产增至3900万元，同比增长379.34%，系报告期支付投资项目款增加所致。

这些投资项目与昂立原先的辅导业务经过半年到一年的整合后，目前已形成全方位的K12产品线，涵盖学科辅导和素质提升(国学、艺术、STEM、体育等)。

这些新项目不仅仅在营收和利润方面带来增长， 更重要的是，在资本推动下实现众多业务在校区网络中产生融合 。“跟其他机构对比，我们有很好的网络资源、全国的加盟连锁学校，将来资本会更多地让他们产生比较紧密的融合。”林涛对蓝鲸教育说。

他还进一步指出这将带来的横向资源打通效应：“我们的优势就是用户群体现在都是锁定在他的学习需求上，比如说在夏加尔的学生群体，除了美术方面外实际上有各种各样的需求的，所以我们现在也在让现有的学生自然地在不同的学科之间进行转化，学过英语对美术感兴趣，学过美术对体育感兴趣。”

因此，昂立教育从2016年10月参与夏加尔A轮融资后，在新选的校区时，在合适的条件下会把二者空间上设在一起的，让家长有比较便利的选择。林涛向蓝鲸教育介绍，很多家长给学生在昂立报班就是上午学完美术下午是英语，再然后去上慧动体育的课程。

2.研发力量向幼教等新业务方向倾斜

课外的K12学科辅导与素质教育相结合令昂立教育业绩快速增长，同时， 除了素质教育，昂立也在幼教方面从自主研发开始抢先布局 ，使得新南洋仅2016年前三个季度开发支出余额就高达1055.85万元，与2016年初相比增长148.77%，均为教育研发项目投入，而这主要投向昂立教育的早幼教教与素质类项目。

除此以外，昂立在新的方向上利用资本的力量进行投资加码。

“我们昂立实际上关注素质类比较多，这样一两年的时间投了好多素质类的项目，比如昂立的STEAM少儿机器人在国内非常早的，我觉得这个方面在素质类是一个方向。另外随着二胎的政策开放，受教育者年龄向下转，偏早教、学前教育的环节，包括将来幼儿园也是我们关注的重点。”林涛对蓝鲸教育说。

(图：新南洋董事、副总经理、K12教育事业部总经理、昂立教育总经理林涛)

蓝鲸教育从新南洋2016年报中发现， 新南洋已成立了幼教事业部，积极开展幼儿园直营和托管运营业务，以及各类幼儿培训项目。 具体业务方面，新南洋打造“世纪昂立”品牌，试图运用国家对幼儿教育的利好政策，以及二胎放开后的潜在市场规模，快速介入幼教领域。

此外，新南洋在年报中也提到民办教育促进法的修订对于幼儿园的影响。接下来，上市公司旗下的产业投资基金或许会更多介入幼教业务。

“第一，因为我们在上海有4所幼儿园，我们会把他们做成旗舰店，标杆的店铺。另外，我们也在看外地的加盟园里有没有好的标的，用我们的品牌把他们整合进来。第三，我们也在和大的幼儿园连锁集团沟通。我觉得， 幼儿园领域各家定位不一样，我们就定位在中高端。 ”林涛如是表示。

3.通过O2O与在线教育能否实现向二三线城市扩张?

除了通过对加盟校的择优并购提升全国市场占有率外，新南洋在2016年报中称还将“积极布局在线教育，利用昂立教育最广泛的线下全国网络，实现O2O的结合，实现全国范围的扩张。”

在线教育对于原业务的扩张是否会对昂立原先线下业务造成影响?

“ 我觉得线上业务跟线下的竞争有一点，但不是一个主流、主导。 因为我们的在线业务会面向全国，且在全部业务里占非常小的比例。即使同样在上海，线上线下课有不同的趋向，收费的价格也是不一样的。”林涛对蓝鲸教育表示，目前昂立线上业务方面，教师、教学资源与课程等方面都是与线下共享的，目前仍在尝试的阶段。

另一方面，新南洋O2O结合的目标，昂立教育通过线上线下结合的混合式学习已经实现了常态化。

林涛说：“现在我们有一些外语教学，线下课堂还是主体，但预习、测评都是在网上。外教视频课上，这些学生周一到周五不来的时候，通过外教视频课增加口语练习时间有帮助作用。 线上线下只是一种形式，真正对于学生而言，到底哪一种让他们更容易接受，对他产生改变更加重要。 ”

因此，昂立教育的规划是更多把在线教育布局在二三线、三四线城市，在这些区域里通过名师在线上进行“触手可得”的优质辅导。而在一线城市，昂立不太强调名师，严格培训后的教师依托标准化的产品和研发的实力可以支撑线下服务，因此昂立教育会把师资集中在线下。

对于在线教育的经营，林涛认为近一两年里有过一波热潮，并产生了有一定体量规模的教育品牌，同时他也表示“ 纯线上的模式的机构，还没有看到能跑得通的，大家也在探索。 ”

二、拓展教育领域全产业的新南洋，如何进一步整合交大资源?

新南洋重组昂立教育已过去近3年，昂立教育带动下的新南洋业绩增长十分亮眼。

今年4月末，以教育培训为主营业务的新南洋发布的2016年报显示，其2016年营业收入为13.90亿元，同比增长19.27%，归属于上市公司股东的净利润1.83亿元，同比增长204.26%。

与此同时， 年报还显示新南洋2016年减持所控股的另一家上市公司交大昂立的股份产生了约1.42亿元投资收益 ，扣除此类非经常性损益后，新南洋的归母净利润为5372.07万元，同比增长4.04%。

关于新南洋与交大昂立的渊源，林涛说：“昂立之前从事生物制药，在90年代把专利权给交大生物系几个老师，他们就成立了昂立生物制品有限公司，后来改叫交大昂立先上市了。所以我们昂立孵化了两个上市公司——现在的新南洋，还有新南洋控股的交大昂立。”

由此可见，新南洋在投资管理方面已实现不小的收益。其为了把资源进一步向教育业务聚拢整合，占总营收约14%的非教育业务在逐步调整优化中或许也将给上市公司带来新的收益。

2016年，新南洋还对教育业务板块进行了调整。幼儿园是昂立教育未来的重点方向，其实同时也是新南洋的重点方向，列为第四大业务板块，而高端管理培训业务并入职业教育板块，新 南洋由此形成职业教育、国际教育、K12与幼儿教育这四大核心板块，2016年教育培训主业实现营收11.93亿元 ，占其主营业务比重为86%。

目前，昂立教育营业收入、扣非后的归母净利润分别占新南洋的62.95%、145.61%， 新南洋的业绩上较为依赖K12 ，其他教育业务发展如何?

新南洋下属的众多学历教育与考试机构分布在长三角地区，如上海交大南洋中学、交大南洋附属(昆山)学校、南洋国际预科学院、剑桥A-level国际考试中心。高等职业教育也在不断推进中，嘉兴南洋职业技术学院2016年9月迁入新址，招生人数逐步扩大。这些业务有待进一步提升对上市公司的贡献。

新南洋由1992年上海交通大学发起并组建，目前的控股股东与第二大股东均是由交大独资设立的公司。背靠交大的新南洋在2017年里如何进一步利用交大资源?

众所周知，昂立教育就是由交大孵化而来的，在一开始就与交大有着紧密的联系。 昂立教育重组进入新南洋后，与交大在人才方面的合作有增无减。

林涛向蓝鲸教育表示，昂立在人才储备上做了很多准备，“实际上也是交大背景的优势，我们本身属于交大，原先属于学生处，所以跟高校的就业中心有天然的比较紧密的联系。包括最近办创业大赛，让上海各个高校有想法的学生成为我们人才储备的来源，其中有比较好的创业项目，我们也会参与早期的投资和孵化过程。”

2017年，新南洋开始寻求与上海交大就国际教育领域展开合作。4月底，新南洋发布公告称， 旗下上海交大海外教育培训有限公司与上海交通大学海外教育学院将共同合作运营高端继续教育培训项目 。

新南洋在公告中称此举为充分运用上海交通大学的教育资源优势，优化其教育产业布局，持续提升在高端继续教育培训领域的运营能力，实现终身教育服务产业链构建，并预计本项交易在2017年度涉及金额约5000万元。

随着营收不断增加，新南洋的国际教育业务与交大还有更多融合发展的可能。此外， 交大旗下的其他经营性教育资产若能实现进一步证券化，将给新南洋的教育业务整合带来新的活力 。

三、业绩承诺完成后，上市公司持续发展的推动力是?

股权激励、定向增发、引入战略投资者，或许是下一阶段刺激新南洋以及不再受业绩承诺限制的昂立教育发展的新引擎。

新南洋在年报中提出的2017年经营计划中，特别指出“要力争完成股权激励工作并开展第一期授予工作，择机启动第二期股权激励计划。”但从2016年8月3日股权激励的相关修订稿内容由其董事会审议完成至今， 尚处于教育部、财政部等有关部门的审批阶段。

历经一年半的5次修改，新南洋最新一轮定增方案也仍未落地，并且此次非公开发行股票决议有效期及授权有效期即将到期，新南洋董事会不得不审议通过决议将有效期再延长12个月至2018年3月31日，成为缓兵之计。

通过定增，新南洋将引入新的战略投资者 ，尽管新南洋未就这些战略投资者参与上市公司未来经营管理签订其他协议或者相关安排， 不过 其中多家公司此前已与新南洋联合发起成立了10.05亿元的教育产业投资基金，以整合教育培训类的优质资源 ，或将共同支持其教育业务发展。

(图：新南洋最新修订的非公开发行方案)

第5次修改的定增方案调整为拟募集资金总额不超过5.93亿元，比第4次修改方案的10亿元大幅减少。 所投入的项目包括K12教育业务发展和职业教育业务发展 ，而删去了补充流动资金的项目。此次定增申请在2016年12月已获得证监会发审委审核通过，待收到证监会的正式核准文件后即可发行，但新南洋至今迟迟未收到核准文件。

对于层层审批增加的行政成本和决策周期问题 ，林涛向蓝鲸教育表示：“我们上市之前的国企色彩更浓一些，上市以后在我们上市公司体系里反而更市场化，体制机制也是一个非常大的突破。所以包括定向增发、股权激励在内的举措，我们一直在推动，都会给企业人才引进、提速发展打下基础。”

本文来源： 蓝鲸教育 夏韬  http://www.lanjinger.com/news/detail?id=47134

蓝鲸edu公众号：lanjingjiaoyubaodao