汇冠股份张辉：金融手段让教育行业良币驱逐劣币

当上市公司通过不断地快速收购来布局教育产业时，汇冠股份似乎是一个例外。

它的发展在外界看起来似乎有点慢。此前，汇冠股份主要拥有信息交互业和精密制造业两个业务板块。自2015年6月被和君商学收购控股后，其于2016年7月披露重组报告书收购一家公司——恒峰信息，这是一家为中小学、职业学校及各级教育管理部门等各类教育机构提供教育信息化综合解决方案、教育软件服务的企业。

收购在2016年底完成后，汇冠股份的主营业务调整为“智能教育装备及服务业务”和“精密制造业务”两大业务板块。截至目前，控股股东变更近两年后，汇冠股份仅有收购恒峰信息这一大的动作，布局教育产业的步子似乎迈的有点慢。

据汇冠股份董事、常务副总裁张辉对蓝鲸教育透露，2016年3月，汇冠才正式决定要进教育行业。公司确认，要利用现有的技术储备，并依托股东方和君集团在教育行业的基因和资源，围绕教育装备、教育信息化、教育内容、教育场景等领域进行布局。

教育行业“新兵”张辉

张辉曾任职于中信建投投行部、渤海产业投资基金等机构，2015年9月加入汇冠股份，曾兼任公司的董事会秘书、财务总监，目前全面负责公司战略布局及外延并购相关工作。

他认为自己是教育行业新兵，此前在金融行业做的风生水起，但经过在教育行业一年多的摸爬滚打，认识到很多做教育的同行没有资本的意识。“教育行业需要资本去助力他们把这个事情做得更快、更好。” 张辉说，“我们希望能调动上市公司的资源及相关的金融工具，协助他们实现二次创业。”

以汇冠股份收购的恒峰信息为例。张辉谈到，他曾告诉恒峰信息创始人，“不要怕没钱，我给你解决钱的事儿，有多少项目，我们给你想办法解决多少钱；也不要怕没人，总部会协助你搭建人力资源体系。”汇冠股份收购恒峰信息时，募集配套资金5.17亿元基本全部用于恒峰信息，其中2.42亿元用于支付现金对价，2.5亿元用于智慧教育云计算数据中心建设与运营项目。此外，2017年4月，汇冠股份为恒峰信息提供7000万银行融资担保，使得恒峰信息发展无资金掣肘之忧。

据汇冠股份公告披露，2016年恒峰信息实现净利润约5500万元，同比增长约130%，超额完成承诺业绩。2017年一季度，恒峰信息净利润接近1100万元，同比增长了约90%。

“未来，汇冠会成为一个赋能式的投资控股平台，母公司除总部大楼的租赁收入外，收益全部来自于对子公司的投资收益。”张辉如此定位汇冠股份。

相较于一年能收购五六家标的的公司，汇冠股份的对外并购数量表现显得平稳。张辉表示，他们不着急，要看好了再下手，“我现在有超过一半的时间都花在看标的上。”他说。

目前，汇冠股份教育业务主要围绕获取入口和数据展开，但也已经在看针对教育内容与服务的标的，并试图探索到底该如何由ToB转ToC。在他看来，现在很多教育信息化公司ToB转ToC走不通的原因在于无法取得老师和学生的全流程数据，无法解决个性化或者精准化服务的问题。

未来，汇冠股份究竟会如何布局教育业务？原有业务又将如何处置？作为汇冠股份并购投资的负责人，张辉选择投资标的的标准是什么，又是如何辅助标的公司发展的？

近日，蓝鲸教育与张辉进行了交流，以下为张辉口述，经蓝鲸教育编辑。

教育行业是不能换人的

我们选择标的的首要标准就是看人，即创始团队是不是有想法把这个事业长久做下去，是不是想依托于上市公司的资金、资源、管理、人才等优势，把企业做得更强更大。

创始人应该抱着这样一种心态：我不知道自己能把事业做到多大，但我要整合各种资源拼一把，看看自己到底能做到什么程度。

很多人认为如果标的公司创始人想退出，那直接换人就好。但我认为，做教育是不能换人的，因为它是以人为核心的行业。

如果标的确实非常好，但是创始团队又不想继续做下去，那我们在合作的时候就会很慎重，会仔细研判我们公是否有合适的团队能接住这摊事，如果没有人能接住这摊事，即使标的再好，我们宁愿放弃，所谓宁可错过不可错投。

这一年多来，我们团队看过很多项目，包括一些后来被其他上市公司并购的项目，我们公司当时之所以没有出手，主要是考虑了项目团队和公司的契合度，包括价值观、未来发展理念等。

我们会考虑目标项目短期、中长期和上市公司的契合度，团队是否有事业梦想，我们是否能帮上忙。因为教育就是人的行业，人一走，这个公司的发展动能基本就没了。

拿不到用户真实数据谈ToC，这为时尚早

目前，很多的教育信息化公司都在尝试从ToB到ToC，也有一些公司讲一个ToB到ToC的故事然后去融资，但是如何从ToB到ToC或者这条路能不能走得通，这是一个值得探讨的话题。

这里我仅就业务讨论业务，不对行业内的公司做价值判断。比如仅做硬件集成而没有核心软件或者是做校园OA的公司，如果想走ToB到ToC的路，是非常非常难的，因为他们拿不到C(学生和老师，特别是学生)的个性化数据。

只有拿到了课前预习、课中互动、课后练习测验等教与学环节的数据，才有可能做精准化的、个性化的ToC服务。目前来看，ToB走向ToC，整个行业还处于摸索期，为时尚早。

要想做好ToC业务，就需要为C端用户提供个性化与针对性的内容服务，需要教育大数据做底层支持，根据知识图谱，对每一个知识点进行标签，这样我们才能知道学生究竟在哪里存在不足，才能做到精准推送和个性化服务。

上面是我对行业现状的一些观察和认识，当然，整个行业的提升与繁荣，需要行业里的多家公司共同摸索、试错。我个人认为，能不能做ToC的内容与服务、从B端走向C端整个链条能否打通，关键看是否能够切入到教与学环节，拿到学生个性化的学习轨迹数据。目前恒峰信息形成了课前、课中、课后的云教学体系，打通了各级各类产品的信息流、数据流。

从今年开始，我们会做To B走向To C的尝试，但何时形成良好的商业模式，产生较强的盈利，还需要进一步摸索。

汇冠股份未来是一个赋能式投资控股平台

汇冠股份未来是一个赋能式的投资控股平台，母公司除总部大楼的租赁收入外，收益全部来自于子公司的投资收益。

未来，汇冠股份所有的资源都会往教育业务聚焦。智能教育装备及服务业务将以恒峰信息、广州华欣为主体进行拓展和整合；精密制造业务将充分激励现有团队，在“降杠杆、控规模”的总体思路下，逐步缩小在上市公司的比重。

具体到总部和子公司的关系，关键词就是服务，立足子公司实际情况，输出战略、文化、人才和方法论。以恒峰信息为例，2017年初刚协助其完成了基于平衡计分卡的战略落地，同时，总部人才发展中心和经运中心选派了相应的专家团队扎根恒峰信息，帮助其进行运营改进和效率提升，如人才选聘、价值评价和分配体系建立、项目管理标准化流程体系建立等。

这里需要明确的是，总部不会粗暴地插手子公司的具体经营，子公司自身拥有业务上的经营权、人事权等，比如人才选聘，总部负责选定符合子公司标准的候选人，但具体用谁、怎么用，总部只拥有建议权，最终决策权仍在业务板块负责人。

除此之外，就我目前的观察，中国大多数民营企业都面临着二次创业的问题，教育行业尤甚，即如何从机会型企业转变为组织型企业，老板如何从业务能手转变为组织高手。因此，汇冠总部也将在这方面持续发力，协助子公司负责人在上市公司的平台上实现二次创业。

基于上述赋能式服务的定位，我们不会直接找职业经理人空降来管理并购的企业。无论在哪个行业，空降高管都会面临融合的问题，教育行业人的因素更重一些，融合的问题也会更突出。

空降高管，将面临三重融合，即上述公司和空降高管的融合、空降高管和并购企业的融合、上市公司和并购企业的融合。三种融合叠加，往往会让事情变得更复杂。

因此，我认为， 内部培养的人才对公司更有感情，对产品更熟悉，总部需要做的，一是建立良好的培训体系，协助其更好的成长；二是设计良好的激励方案，将其的激励与公司整体利益绑定。

金融手段让教育行业良币驱逐劣币

我以前是做金融的，现在开始扎根实业，两者感受非常不一样。我个人认为金融的出路就是做实业。

汇冠股份一直秉承的观点是产业为本、金融为器、产融互动。产融互动，最根本的是以金融手段服务于产业发展，产业是根基。

教育行业需要一批真正有教育情怀的、真情实意且踏踏实实做产业的人，但是这些人往往对资本没有概念，所以他需要资本来助力把这个事情做得更快更好。

以恒峰信息为例，恒峰信息是一家教育信息化公司，拥有自己的核心产品线，但并不是在每一个模块上都是最好的。汇冠股份就会通过参股或者控股的方式把它短板领域的龙头协同进来，帮助其弥补短板。

我相信，金融手段加入教育行业会起到整合作用，会加速那些发心不正的行业参与者离开这个行业。资本对接优质企业，优质企业借助资本发展壮大，最终完成良币驱逐劣币的过程。

目前，有些上市公司单纯玩资本，而不注重产业，这是非常危险的，因为地基没有打牢就去建大厦，大厦会倾。另外，对于公司而言，钱与钱是一样的，但是钱背后的资源是不一样的。所以，公司在对接资本的过程中，宁可估值低一些，也要引进那些能对公司长远发展更有好处的资金。

总体来说，如果金融凌驾在产业之上，拼利润、搞股价，基本上是没有意义的。整个A股市场，未来的趋势一定是以产业为根基。