阿里IPO前夜：估值仍未定 连环锁“锁”住员工

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腾讯科技 雷建平 7月17日报道

阿里巴巴集团已进入IPO前的缄默期。相比过去一年频繁高调的收购，最近一个月的阿里巴巴集团不再有大规模的并购投资活动，显得很低调。

围绕着阿里集团上市的话题讨论却在延续。就在昨日， 雅虎 宣布与阿里巴巴集团达成新协议，雅虎在阿里巴巴集团IPO时抛售的最大股票数量从原来计划的2.08亿股减少到1.4亿股。

雅虎此举理由很简单，这种做法能够令雅虎从中受益，且给雅虎CEO梅耶尔的复兴计划赢得更多时间，因为持有阿里巴巴集团的股票，能让投资人更长时间持有雅虎的股票。

当前阿里巴巴集团将自身上市前估值调高至1300亿美元，但其最终估值仍未定，这也成为券商和基金们最关注的话题，面对可能达200亿美元的融资蛋糕，券商和基金们已摩拳擦掌。

随着阿里巴巴集团上市， 阿里巴巴 将诞生成百上千的千万富翁，不过，整个阿里巴巴集团内部相对平静。一位阿里巴巴集团员工指出，阿里巴巴很多员工除了持有阿里巴巴集团的股票外，不少人还持有小微金融的股份，阿里巴巴集团相当于用连环锁“锁”住了员工。

暗潮涌动 阿里IPO前交易频繁

很早之前，阿里巴巴集团的股票就可以在内部流转。随着阿里巴巴上市临近，不少阿里巴巴集团的员工已在外兜售自己所持有的阿里巴巴集团的股票。

今年3月，微信朋友圈就有商家向外以65美元一股的价格出售15000股阿里巴巴集团的股票，商家在出售理由中指出，有位阿里巴巴集团的朋友在公司已经很久，到了要用钱的年纪。

除这位阿里巴巴集团员工外，其周围有一批人有意出售股票。这批人出售股票显然并非只是缺钱这么简单，更重要的是，如果不出售可能需要4年才能套现，很多人“扛”不了那么久。

另一原因是，若以65美元一股，阿里巴巴估值接近1500亿美元，已不低，很多员工担心阿里巴巴集团的股市表现如同当年B2B公司在香港上市一样，股价高开低走，且一路低迷。

实际上，一直到今年6月，阿里巴巴集团自我估值，其一股价值只有40美元到50美元，公司估值在930亿美元到1162亿美元之间。阿里巴巴集团7月再次更新招股书后，其估值提升至1300亿美元，将补偿给员工的股票估值从此前的每股50美元提高至每股56美元。

过去一年，阿里巴巴集团大幅扩张，每股价值已出现大幅提升，阿里巴巴集团股份在2013年9月30日时为18.50美元到22美元一股，2014年7月的估值已相比一年前提升了2.5倍。

围绕着阿里巴巴集团IPO，机构是这轮Pre-ipo股票的主要接盘方。一位华夏基金行业人士对腾讯科技表示，机构从各种渠道获得的价格不等，既有50、60、70，也有80美元一股。

上述人士对腾讯科技表示，当前阿里巴巴集团已叫停这种Pre-ipo股票的交易，很重要原因在于，阿里巴巴集团此次主要是出售老股，如果每股发行价格太高，相对于是便宜了雅虎。

阿里巴巴集团股票交易前价格的急剧攀升也引发机构的不安，每股出售价最高攀至60到80美元，对应市值1700亿－2000亿美元，太高估值价格给后市带来风险，机构必然希望价格涨到至少110美元才能获取足够多的利润，不一定有人会为此接盘。

希望参与阿里巴巴IPO的华夏基金相关人士也对腾讯科技表示，若阿里巴巴集团发行价过高或者锁定期太长，均会影响华夏基金的购买欲望，若期待的结果不理想，可能会选择观望。

这轮IPO前交易中也有一批很“淡定”的人。一位前淘宝员工坚持持有阿里巴巴集团的原始股，称阿里巴巴集团股票比较现实的价格是110美元左右，估值大概是2500亿-2600亿美元。

一位基金行业人士指出，基于阿里巴巴2014年财年的财务数据来看，其净利润约37亿美元，同比增长171%，同时 亚马逊 估值预计未来在50倍以上，阿里估值在40倍左右仍可预见。

“美国大部分大券商将其估值预计在1500亿美元之上，加之阿里巴巴为吸引长期投资者进入，预计不会以最高价发售股价。”上述人士说，预计阿里巴巴采用较保守股价可能性较大。

这一轮阿里巴巴集团上市引发金融行业躁动，不过，相对于外界对阿里巴巴集团估值的关注，阿里巴巴集团很多人都很“淡定”，其原因是很多人均持有小微金融的股票。

一位阿里巴巴集团内部人士称，相对阿里巴巴集团的股票，大家对小微金融更加看好，认为其未来会创造比阿里巴巴集团更大的价值，这使得阿里巴巴集团上市后不容易产生离职潮。

阿里后市：加强整合 做生态圈生意

阿里巴巴集团2013第四季度总收入达30.58亿美元，较上年同期增长66%，净利润13.63亿美元，较2012年同期6.50亿美元相比增长110%。

从单个季度看，阿里巴巴集团营收和净利润已超过腾讯和 百度 ，其中，腾讯2013年第四季度营收为27.83亿美元，净利润6.41亿美元，百度为15.73亿美元，净利为4.599亿美元。

从2013年整体营收看，阿里巴巴集团依然落后于腾讯，但整体上涨趋势非常明显。阿里巴巴营收大增主要依靠淘宝和天猫，尤其是天猫是淘宝变现利器，是阿里巴巴集团现金奶牛。

当下模式下，淘宝将很大一部分免费流量导入到天猫，天猫收取的交易费一般在3%到5%之间，甚至更高，只要天猫平台GMV（成交总额）不断增长，天猫营收就能水涨船高。

随着阿里巴巴在电商体系的壮大，其已不再满足于只做一个电商生态系统，而是在延伸到其他领域，已相继投资 新浪 微博、文化中国、华数传媒等，并全资收购高德和UC。

最典型的是阿里巴巴集团整合UC，随着UC资源的进入，阿里巴巴在移动端掌控真正的大流量入口，可能将支付、电商等资源打通，未来地图资源也可能纳入UC业务。

一位行业高管指出，当前阿里巴巴集团做的是生态圈生意，相对来说，阿里巴巴集团以12.2亿美元的价格换取优酷土豆16.5%的股份肯定是赔本生意，不过，放眼望去，阿里巴巴真正能收购的互联网入口已并不多，这笔生意对阿里值得，其能通过其他渠道赚回来。

这位高管指出，阿里巴巴集团已摘取互联网圈最丰厚的一块“蛋糕”——电商，再把新浪微博、优酷土豆、UC这些资源整合起来，成为巨大的生态圈，去赚取哪些相对附加值较低的利润。“其他的企业办不了这样的事，只有阿里巴巴和腾讯能够有资源和能力去做。”

一位投资行业人士指出，阿里和腾讯被公认为是两个千亿美元市值公司。当一个行业巨头体量超1000亿美金时，单一领域不能满足其进一步发展，必然促使巨头向多领域发展。

上述人士指出，最近一个月阿里巴巴集团明显低调，是已经进入上市缄默期，也不想花了大钱又重新做财务报表。

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