快递股三季报盘点：顺丰业绩承压，行业集中度提升

日前，顺丰及通达系等在国内 A 股上市的四大快递企业均已发布三季度业绩报告。整体而言， 2018 年前三季度，四大快递股合计实现营收 1043.42 亿元，同比增长 33.61% ；累计实现净利润 78.74 亿元，同比增长 12.37% 。

其中韵达股份（ 002120.SZ ）的财报最为亮眼，尽管其营收规模最小，但凭借单季 9.8 亿元、前三季累计 19.81 亿元的净利润表现，韵达成为仅次于顺丰控股（ 002352.SZ ）的 “ 亚军 ” 。而顺丰作为长期占据快递行业老大位置的 “ 盈利王 ” ，虽然在营收与净利润规模方面仍领跑行业，但这次却出现了自上市以来首次季度净利润下滑的尴尬，并成了唯一净利润下滑的快递股。

通达系营收净利“双增”，顺丰净利润首次下滑

蓝鲸 TMT 通过梳理 A 股四大快递公司的三季报发现，圆通速递（ 600233.SH ）、申通快递（ 002468.SZ ）、韵达股份的业绩表现都不错，均实现了营收与净利润的 “ 双增 ” ，且增速保持在 18.53%-129% 之间。相比之下，顺丰交出的成绩单并不让人满意，不仅丢了 “ 盈利王 ” 的宝座，在净利润增速方面还处于垫底的位置。

单从营收规模来看，顺丰仍遥遥领先。根据财报数据，顺丰 Q3 营业收入为 228.65 亿元，前三季度营收达 653.68 亿元，不论是 Q3 单季还是前三季度均超其他三家营收总额。

但在营收增速方面，顺丰已被通达系甩开一截。今年第三季度，快递股的营收增速依次为申通、圆通、韵达和顺丰，增速分别为 48.55% 、 40.83% 、 32.28% 和 29.43% 。前三季度的营收增速排名则为圆通、韵达、顺丰和申通。

  在净利润方面，顺丰前三季度的净利润总额为 30.28 亿元，远超通达系，但与去年同期相比却下滑了 16.87% 。顺丰方面对此解释称，由于去年前三季度顺丰通过处置丰巢科技股权获取了约 11 亿元收益，造成同比净利润数据基数较大，致使今年前三季度业绩相形见绌。

与之对应的是，韵达和申通的表现十分抢眼。今年第三季度，韵达净利润为 9.8 亿元，赶超顺丰成单季盈利 “ 冠军 ” ，同比增幅也最高，达 128.9% ；今年前三季度，韵达累计实现净利润 19.81 亿元，成为仅次于顺丰的 “ 亚军 ” ，同比增幅则依旧最高，达 68.42% 。申通 Q3 及前三季度的净利润均排在第三位，利润增速表现更佳，仅次于韵达。

一位券商人士对蓝鲸 TMT 记者分析称，从净利润指标看，今年 6 月韵达和申通转让丰巢股权，是韵达、申通出现的利润高增长，以及顺丰首次利润负增长的主要原因。不过从扣非净利润看，上述快递股同比增速均有所下滑，投资者应注意公司业绩下滑风险。

以顺丰为例，扣除非经常性损益后，顺丰今年前三季度的净利润为 28.21 亿元，同比增幅降至 6.49% 。这意味着，顺丰的经营状况确实遇到了一定的压力。

Q3快递业务量增速小幅回弹，行业集中度提升

根据中国邮政局发布的《关于 2018 年前三季度邮政行业经济运行情况的通报》（下称 “ 通报 ” ）， 2018 年前三季度，全国快递业务量完成 347.4 亿件，同比增长 26.8% ；快递业务收入实现 4246.3 亿元，同比增长 24% 。

通报称，前三季度，全国快递业务量和业务收入同比增速相比去年同期有所下降。不过，分季度来看，三季度快递业务量增速有小幅回弹。今年第一、二、三季度，全国快递业务量的增速分别是 30.7% 、 25% 和 25.6% 。

具体到企业层面，上述四大快递股前三季度合计实现业务量 153.88 亿件，占全国总业务量的 44.3% 。不论是第三季度还是前三季度，业务量排名均依次为韵达、圆通、申通、顺丰。在增速方面，第三季度，除了顺丰的业务量增速低于行业均值 25.6% ，其余三家都在行业平均水平之上。

“ 需要注意的是，顺丰与通达系的不同之初在于其主营中高端商务派件，业务量增速向来偏低，这并不让人意外。 ” 上述人士指出， “ 这也能解释，韵达业务量增速虽然持续领跑行业，但其单票收入很难增长，今年还有所下降。 ”

种种迹象表明，快递行业集中度正不断提升。根据通报公布的数据，前三季度，主要快递企业增速持续超过行业增速， CR8 由 2017 年底的 78.7 提升至 81.4 ， CR6 由 2017 年底的 67.2 升至 69.2 ，年内分别提高了 2.7 个和 2 个点。

平安证券发布的研报指出，快递行业依旧处于成长期，行业格局改善，集中度继续提升，价格战风险可控。华泰证券也在研报中表示，数据显示，前三季度快递行业平均单价同比下降 1.5% ，月度单价已连续 5 个月同比下降，价格战持续；但前三季度 A 股上市快递企业市占率同比提高 2.4 个百分点，说明中小快递企业生存空间不断被行业龙头侵蚀，整体竞争环境有利于第一梯队企业。