左手游戏，右手教育，谁是最赚钱的教育概念股 | 蓝鲸解析

提起近期最火的游戏，必定非王者荣耀莫属，即使路边小孩也熟悉这款游戏。而以拓维信息(002261.SZ)、网龙(00777)、天舟文化(300148.SZ)为代表的游戏上市公司，除了游戏还死死盯着教育业务去进行投资布局。

那么，游戏公司如何玩转教育?游戏和教育为什么能擦出火花?一路高歌的游戏企业能否处理好双主业的协同发展?

蓝鲸教育梳理了这三家企业近年来的财务报告和投资布局版图，以及和相关分析师进行了交流，一起来揭开这些游戏公司的神秘面纱。

业绩均出现增长，成败在现金流

游戏是一个忠诚度比较低的行业，游戏公司虽然手握巨额利润，但是也需要新的利润增长点来稳定股价和市值，以及给投资人交出满意的业绩答案。

根据披露的2017年半年报显示，三家企业中网龙营收最高，达17.75亿元，增幅为30.70%;其次为5.5亿元的拓维信息，增幅为12.31%;

从净利润方面来看，网龙的毛利达10.33亿元，同比增长31.8%。其次为拓维信息，净利润1.30亿元，同比增长0.52%。

(2017年上半年业绩)

网龙推出的游戏主要有《征服》《魔域》和《英魂之刃》，曾依靠收购和培育项目赚得盆满钵满。比如将17173卖给搜狐、将91无线转手卖给百度，累积获益近20亿美元。网龙进军教育领域是在2013年，当年宣布联手嘉御基金、鸿海投资以3300万美元进军在线教育领域，同时其还收购了福州软件职业技术学院。随后，网龙的教育领域子公司——贝斯特教育(现网龙华渔教育)宣布获得5250万美元A轮融资。2015年末，网龙以1.3亿美元收购在线教育公司普罗米休斯，今年7月又成功收购教育产品供货商JumpStart。其实在2016年年报中，其教育业务营收就已超过了游戏。

网龙董事长刘德建曾表示，“网龙扭亏为盈，在2017年Q2收益创新高，达到约11亿元人民币。国际教育业务方面，凭借采用互动教室技术的迅速普及化以及在发达和新兴市场的领导地位，公司此项业务在多个主要市场取得占有率首位。”

而拓维信息曾代理过《植物大战僵尸》《宝石迷阵》，其教育业务营收也超过游戏。具体来看，其手机游戏贡献营收0.92亿元;教育业务贡献营收3.70亿元，占总营收的67.12%。在前不久，拓维信息用于K12智慧教育云平台的14.77亿元定增计划因再融资新规而终止。

再看天舟文化，其主业已由图书发行转型为教育、泛娱乐、文化，目前代理的游戏有31款。仅《风云天下重燃》一款游戏，月均充值流水就在千万元左右。天舟文化也在通过外延方式拓展泛娱乐业务布局，先后收购初见科技100%股权，企图完成全产业链布局。天舟文化曾在2015年12月参股已挂牌新三板的决胜网，又于2016年4月完成对人民今典51%的控股，合计投资金额为2.048 亿元。

一位知名券商分析师对蓝鲸教育表示，游戏和教育有几个共同点：一是它们的现金流持续而且稳定;二是用户具有交集，很多游戏用户也同时是学生，利于游戏公司捕捉用户心理;三是技术的支撑作用，无论是游戏开发还是在线教育，都需要一大批技术团队和强大的研发能力。所以游戏公司转型教育的难度就降低了很多。但是， 由于教育行业周期较长，前期投入也偏高，所以刚转型进入教育行业时必定面临一定期限范围内的亏损，而游戏公司的高利润是可以补上这部分亏空的。

谁是最赚钱游戏+教育概念股?

在这三家概念股中，哪一家的教育业务最赚钱?哪一家转型最成功?从教育对总营收的贡献方面看，拓维信息最高，占比67.12%;其次为网龙教育，占比52.62%;最后为天舟文化，占比35.45%。

从上表中可以看出，网龙的教育业务最赚钱。旗下的国际教育业务增长迅猛，其主打软件“101教育PPT”仅二季度的教师用户就增加了22万人，迄今为止已经超过45万人。

拓维信息的教育产品主要是拓维学堂(K12)和云宝贝(幼教)，拓维信息曾与农银国际(湖南)投资管理有限公司共同发起设立了20亿的拓维教育产业投资基金。投资中、小学教育产业及幼儿教育产业中的优秀企业、包括为拓维信息储备并购项目池。

天舟文化最早切入教育方面，是因为通过教材教辅积累了一批学生资源，然后进行互联网教育布局以及打通线上线下。但是，天舟文化的图书出版发行业务却出现了11.32%的下滑。这是由于中小学生课业负担的减轻、政府对教辅价格的控制力度加大，导致教辅行业利润进一步减低。

一名投资人告诉蓝鲸教育，游戏公司转型教育，有钱有技术有资源，但是不懂教育，更没有教育基因。所以更多的都是采用投资、并购方式进入教育行业。 教育是一个慢行业，也有很多借助资本力量失败的案例。但是不管怎么样，都一定要基于做深做透主业的前提下逐步去转型。

和君资本林子立也曾表示，资本的本质一定是增值。整体而言，根据我们的研究，我们看好教育行业内的三种企业，他们所做的事情可谓是增值点：一是在现有的跑道里面能够持续有效地进行资源挖掘，甚至去抢夺资源(人才、科技)、提效率，借此成为更优质有效供给方的玩家;一种是升级教育满足需求升级的机构;最后一种是用靠谱好教育形成支撑，能够连锁化、扩张，迅速跑马圈地的组织。

其实，不管是教育+游戏还是教育+其他，落脚点和出发点还是在教育业务上面。提供优质的教育内容，做出更漂亮的资本业绩，是其根本。