科创板概念股激发信心，新三板做市指数反弹态势延续

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近期新三板做市指数持续上涨，市场行情明显回暖。截至3月26日，做市指数收于795.45点，不足两个月时间上涨近80点，累计涨幅达11%。指数上涨带动成交明显放量，3月份以来，做市板块多个交易日单日成交金额超过1亿元。

业内人士指出，近期指数上涨一方面是由于做市成分股大幅上涨，更重要原因是符合科创板定位要求的股票近期出现明显上涨。随着江苏北人科创板上市申请获受理，以及多家挂牌公司宣布计划冲刺科创板，市场投资者信心有所增强，对以“精选层”为核心的新三板增量改革预期增强。

上涨态势延续

数据显示，自1月31日以来，新三板做市指数整体呈上涨态势。截至3月26日，在34个交易日中，23个交易日做市指数上涨，触底反弹态势明显。其中，3月25日三板做市指数盘中一度收复800点，距离2018年8月6日做市指数跌破800点已过去近7个月。

梳理过往行情发现，本轮三板做市指数的迅猛上涨早在2018年底便已埋下伏笔。联讯证券新三板研究负责人彭海指出，自2018年11月25日以来，三板做市指数出现了三个阶段的连续上涨。从上涨持续时间以及上涨幅度看，三轮上涨势头一轮猛过一轮。“第一阶段是从2018年11月25日到12月6日，9个交易日做市指数合计上涨16.39点，涨幅2.28%；第二阶段是从2019年1月31日到2月18日，8个交易日做市指数合计上涨27.33点，涨幅3.84%；第三阶段是从2019年2月22日开始，做市指数加速上涨。”

2月22日至3月26日，做市指数从735.15点上涨至795.45点，合计上涨60点，涨幅达8.2%。市场上次出现这样大的涨幅还是在2017年一季度。

做市指数上涨带动成交明显放量。1月31日以来，做市板块日均成交量及成交金额较2018年增长明显。进入3月份以来，做市日均成交额普遍在1亿元以上。其中，3月15日至3月25日，做市板块日均成交额突破2亿元。

彭海分析认为，做市指数在上述三个阶段的上涨，优质权重股起到了功不可没的作用。但2018年底的第一阶段上涨主要集中在少数头部企业，如西部超导、贝特瑞、华强方特、圣泉集团等；而2019年的两个阶段上涨则呈现出成分股普涨态势，尤其是在第三阶段。“无交易的股票数量逐渐减少，超过80%的股票均存在交易。从日均成交量来看，每个阶段上涨的日均成交量都相较于上一阶段有所增加。”

彭海判断，最近一个阶段做市指数的上涨来自于市场活跃程度的提升即投资者信心的提升。

对于做市指数上涨并一度收复800点关口，北京南山投资创始合伙人周运南认为主要有以下原因：“新三板‘精选层’推出的预期明朗化，‘精选层’概念股在700点附近成功止跌反弹；场内观望资金近期主动地买入头部企业；少数场外资金再次将目光重新投回新三板，开始试探性地进场布局；新三板近期二级市场的短期赚钱效应吸引了投资者的积极关注。”

科创板激发信心

业内人士认为，近期做市指数的持续上涨与科创板密不可分。不少符合科创板定位要求，或已宣布计划在科创板上市的挂牌公司，其股价上涨对于做市指数上涨贡献显著。

以合全药业为例，2月13日，公司盘中股价一度跌至37.59元/股，创一年以来新低；从2月14日开始股价触底反弹。截至3月8日，公司收盘价涨至45元/股，较2月13日盘中最低价上涨近20%。资料显示，合全药业主要从事为全球各大中小医药研发企业提供创新药研发生产外包服务，2018年实现营业收入27.06亿元，实现净利润5.98亿元，营收、净利润增幅均超过23%。

根据联讯证券此前测算，约61家挂牌公司符合科创板定位，428家公司符合科创板财务要求，其中就包括合全药业。“符合科创板上市要求的三板做市成分股的平均涨幅明显增加，做市指数在2019年持续上涨可能源自于符合科创板要求标的的拉动。”

部分宣布计划申请在科创板上市的挂牌公司，其股价近期涨幅较大，成为做市指数上涨的重要助推力量。先临三维3月15日发布公告，公司拟申请首次公开发行人民币普通股股票并在上海证券交易所科创板上市。公司股价自1月31日以来开始上涨，截至3月21日公司停牌，其股价从4.23元/股上涨至8.65元/股，期间涨幅达104.49%。资料显示，先临三维专注于3D数字化与3D打印技术自主研发。根据公司披露的业绩快报，2018年公司实现营业收入4.12亿元，实现净利润3189.14万元。

西部超导是陕西省重点推动率先冲刺科创板的30家企业之一。3月25日，其董事会审议通过公司申请公开发行股票并在科创板上市的相关议案。此前公司股票已停牌，停牌前最后一个交易日股价报12.21元/股，较2019年年初上涨逾20%。西部超导主要从事高端钛合金材料、低温超导材料和高温超导材料的研发、生产和销售，2018年前三季度实现营业收入7.46亿元，实现归属于挂牌公司股东的净利润9668.69万元。

据不完全统计，截至3月26日，已有江苏北人、金达莱、赛特斯、大力电工、先临三维、泰坦科技、久日新材、凌志软件、西部超导、嘉元科技等挂牌公司宣布计划申请在科创板上市。其中，江苏北人申请材料已于3月22日获上交所受理，是首批获受理的9家公司中唯一的新三板公司。

根据江苏北人披露的招股说明书(申报稿)，公司主营业务为提供工业机器人自动化、智能化的系统集成整体解决方案。公司预计市值约为19.97亿元；2017年、2018年归属于母公司的净利润分别为2634.19万元、4565.22万元，两年累计净利润7199.41万元；2018年营业收入4.13亿元，符合科创板股票上市规则的第一项指标。

呼唤“精选层”落地

在周运南看来，近期指数持续上涨给了新三板市场重拾信心的宝贵机会，同时有利于推动新三板深化改革。“若‘精选层’不及时推出，做市指数可能在800点附近区间展开长时间拉锯。若再次下跌跌破700点甚至更低，将对新三板挂牌企业、投资者和券商心态造成负面影响。”

彭海指出，科创板将带动科技企业估值提升，同时给新三板龙头以及新科技公司估值提升带来结构性投资机会。但市场持续的交易机会需要等待增量改革落地，“精选层”作为增量改革重大看点将带来制度红利的投资机会。

广证恒生新三板研究总监赵巧敏认为，对于新三板企业而言，科创板的推出带来了新的证券化路径。但科创板对企业的包容性提高并不意味着审核标准下降。从首批申报企业的情况看，其体量不亚于A股的待审企业。“精选层”犹如新三板的“棋眼”，诸如公募入市、降低投资者门槛等制度建设可以首先运用到“精选层”，成为破解新三板流动性困局的关键政策。

2018年下半年以来，新三板存量改革持续推进，监管层频繁传递积极信号。近期一系列新政策的出台，一定程度上为后续增量改革出台继续夯实了基础。

证监会主席易会满此前在新闻发布会上表示，设立科创板并试点注册制是一项重大的制度创新，对资本市场各项改革都是重大推动，科创板和现有的主板、中小板、创业板、新三板都是多层次资本市场体系的重要组成部分，证监会将综合评估推出科创板以后改革创新的效果，并统筹推进创业板和新三板改革，更好地为经济高质量发展提供服务。

3月15日，全国股转公司相关负责人表示，为进一步彰显新三板市场特色，满足市场的多元化投融资需求，全国股转公司将在现有研究测算的基础上，加快完善引领指数的编制方案，并于4月份发布新的指数，主要包括消费类指数、研发类指数以及兼具流动性和投资性基础的指数。1月14日，首批三板引领指数正式发布，从运营情况看，引领指数整体运行平稳，引领效应逐步显现，优质特色企业通过指数的引领，其市场关注和认可度均得到提升。

3月8日，全国股转公司发布三项存量改革措施，对涉及新三板股票挂牌、终止挂牌审查及特定事项协议转让三项制度进行优化改革，主要内容包括强化摘牌异议股东权益保护，明确公司申请挂牌时限，允许拟IPO企业所含“三类股东”通过特定事项协议转让完成股权转让等。

前述全国股转公司相关负责人指出，此次三项改革优化措施是完善新三板市场基础性制度的重要举措。下一步，全国股转公司将持续推进新三板改革，不断完善新三板市场基础性制度，抓好存量制度改革的落地工作，并持续跟踪和评估制度改革优化的情况，为后续增量改革措施的推出积累经验、创造条件。